3月1日，360以52.70元开盘，在收盘前几分钟的很长一段时间里，奇虎360都是趴在跌停价（51.23）的位置上丝毫不动，这已经是360连续第二个交易日跌停，经过首日跌停之后，市场对其走势似乎已经有了心理准备。
2月28日，360正式借壳江南嘉捷成功回归A股。毫无意外，周鸿祎仍然是一身红衣，配红围巾，携夫人胡欢一起现身上交所进行敲锣。当天的《2018胡润全球富豪榜》中，周鸿祎凭借着755亿元的身价达到了第126名，较之去年上升了666位，这数字倒是很吉利。难怪“红衣教主”神态轻松，仿佛回到了自己的主场，憋着劲儿要大干一场，不过劲头再足，也要看以后大家买不买账。
与老周的红衣相对应，360一经开盘就迎来了资本的追捧，涨幅一度达到了3.84%，不过之后一路下滑，以跌停价收盘。
这两天360实在是太热了，看好它、为它鼓掌欢呼的人也不在少数，但360真的还没有到开香槟庆祝的时候，相反，它需要面对的不确定性还有很多。
360能否撑起4000亿市值？
28日的360确实玩得有点大，开盘市值就冲到了4442亿元，但最终以跌停收盘，市值降到了3850亿元，盘中市值就蒸发了近600亿元。
4442亿元来说，是什么概念呢？几乎是360退市时590亿元的7.5倍，距离目前百度的5590亿元市值仅差2个半的涨停板。如果再来两个涨停板，红衣大炮就会超越互联网“双马”成为中国首富。另外，360一年十几、二十亿的利润能否支撑起4000亿的市值？
A股都在说市梦率，但只要是梦，就一定会有醒的那一天。假如360的PE以80-100倍计算，那么，360大概的市值就是1600-2000亿，而目前360的市值约为3500-4000亿，需要再跌50%以上。从长期来看，360的市值在1000-2000亿元之间是相对合理的。
可以说，目前的360被严重高估了，相较于其在美股被低估，A股的高估貌似更可怕。资本的热捧为其带来短期的巨大涨幅，但长期的发展还需要其价值和估值的回归。
对赌协议能否完成？
据了解，早在2017年底360就已经与江南嘉捷签订了《业绩承诺及补偿协议》，也就是我们常说的对赌协议。360承诺，在2017-2019年三年间，扣除非经常性损益后归属于母公司的净利润需不低于22亿元、29亿元、38亿元。
“军令状”已立，老周的压力可想而知。在一次采访中，他透露2017年上半年360的税后净利润近10亿元，已完成承诺的45%，信心还是有的。但有趣的是，在2014-2016年间，360扣非净利润财务数据分别为5.29亿元、10.65亿元和7.44亿元。难怪对于360在2018年和2019年的业绩预想，老周选择缄口不提。
为360仔细地算笔账，就不难发现其营收增速正在放缓。360从PC端到移动互联网的转型并不顺利，不仅未能重现当时的辉煌，还要面对游戏领域腾讯和网易的夹击，很明显手游已经无法带动其营收的增长。
前有贾跃亭的七个葫芦娃，后有其断臂求生的前首富王健林，不知道红衣教主面对89亿元的对赌协议，会有怎样的表现。
市值回归之路，或好于巨人、劣于分众？
历经三年，周鸿祎带领着360走完了借壳回归A股的路程。2015年，周鸿祎宣布启动私有化计划，2016年，360完成私有化，从纽交所摘牌。2017年11月，360借壳江南嘉捷，意在实现重组上市。
费劲周折回归A股的可不止360一个，毕竟在美上市，公司业务得不到很好的理解，市值容易被低估。而在A股就正好相反，被人称“奇葩”的A股，向来是宽容的，也更愿意“高估”回家的人。
早在2014年，巨人网络以28.68亿美元完成私有化，退出了美股，借壳世纪游轮成功回归A股。2015年世纪游轮复牌后，市值一度高达1592亿元，与私有化时相比，实现了近8倍的增值。截止目前，巨人网络的市值回归到680亿元，从历史高位暴跌57%。
作为“中国传媒第一股”的分众传媒登陆美国纳斯达克，曾经遭遇做空，股价一路下跌。2013年分众传媒完成私有化，从纳斯达克退出，市值约为35.5亿美元。2015年，借壳七喜回归A股。回归后的分众传媒同样受到了市场的热捧，市值一度达到2678亿元，意味着其在不到三年的时间里，升值了12倍，随后在估值回归过程，分众传媒最低市值缩水到916亿元左右，从历史高位暴跌66%。不过，伴随着分众传媒业绩的好转和线下广告营销行业的复苏，截止目前，分众传媒的市值又回归到1832亿元。
此次360成功回归A股，也成为了A股市场名副其实的第一大互联网公司。但顺利回归，并不意味着360之后就顺风顺水了。除了股价必然会降温之外，360距离“BATJ”等优秀公司的距离依然漫长。
閱讀更多 獨角獸工場 的文章
