蔡浩 高江
2018年4月，我国广义货币（M2）同比增速8.3%，较前值略有反弹，但低于预期8.5%，主要受企业生产进一步恢复使得信贷需求增加及央行4月底降准引导金融机构增加企业贷款影响。在银行业回归本源、表外融资回表影响下，4月份社会融资规模存量增速为10.5%，与前值持平，续创历史新低，M2与社融增速剪刀差进一步收窄。
4月新增人民币新增贷款1.18万亿，高于预期1.1万亿和前值的1.12万亿，同比多增797亿。4月住户新增贷款5284亿，同比少增400亿，而企业类贷款新增5726亿，同比多增700亿。
具体来看，4月住户类短期和中长期贷款均有所下降。其中，短期贷款1741亿，同比多增700亿，较上月下降300亿，反映了在监管部门严查消费贷进入楼市股市的背景下，居民短期贷款仍有较强需求。中长期贷款增加3543亿，同比少增900亿，较前值下降200亿。受房地产持续调控影响，居民贷款需求同比有所下降，但由于三四五线城市房地产处于去库存阶段，居民住房贷款需求仍较为旺盛。
4月非金融企业贷款新增5726亿，同比多增700亿，较前值多增70亿。其中，短期贷款新增737亿，同比少增800亿，票据融资新增23亿，同比多增2000亿元，中长期贷款新增4668亿，同比少增600亿，整体处于较高水平。一方面，4月工业生产进一步恢复，企业信贷需求继续增多，这与4月进出口数据显著超预期相印证。另一方面，随着4月25日降准政策正式实施，银行对企业信贷尤其是小微企业贷款可能增多。
从贷款结构变化上看，不论同比还是环比，居民新增贷款均有减少，而企业类贷款则均有所增加，表明金融支持实体经济的力度进一步加强。央行降准则有助于企业中长期贷款的增加，在保持贷款总量稳定增长的情况下，贷款将向企业，尤其是杠杆率较小的中小企业转移。
2018年4月新增社会融资规模为1.56万亿，高于预期1.35万亿和前值1.33万亿，同比多增1725亿。严监管下，委托贷款和信托贷款延续萎缩态势，分别减少1481亿和94亿元。未贴现银行承兑汇票增加1454亿，同比多增1109亿，成为4月社融超预期的主要因素。企业债券融资增加3776亿，同比多增3275亿，4月债市收益率较3月末仍有所下行（虽然波动很大），债市融资保持旺盛。股票融资增加533亿，直接融资延续回暖态势。
从4月份数据看，随着银行业回归本源及严监管的推进，金融对实体经济的支持进一步加强。4月下旬，中共中央政治局会议重提扩大内需，有利于促进生产和消费，企业信贷融资需求将保持旺盛。央行4月首次开展降准置换MLF资金的安排，并新增资金4000亿元左右，货币政策向“宽信用”的方向微调，双双超出预期的新增社融和贷款数据
也映证了这一点。未来，预计央行还将继续采取类似措施。这也有利于社会融资的平稳增长。（蔡浩、高江分别为恒丰银行研究院宏观经济研究中心主任、研究员。）
閱讀更多 董希淼 的文章
