目录
1、大类资产走势回顾
2、行业热点：医疗健康行业投资前景广阔
3、政策解读：定向降准落地
4、产业聚焦：传媒蓝皮书发布，中国传媒业还将保持两位数增长
5、市场动态：MSCI成分股具有一定的抗跌性
大类资产走势回顾
【A股】市场情绪偏谨慎，沪指跌破2800
上证综指：2786.90点（↘3.09%）
深证成指：9071.73点（↘2.63%）
创业板指：1543.66点（↗1.44%）
【港股】受外围股市影响，港股下跌
恒生指数：28497.32点（↘2.73%）
恒生国企指数：10868.45点（↘4.37%）
恒生红筹指数：4255.15点（↘3.28%）
【美股】美股下跌，金融股和科技股走势较好
道琼斯工业指数：24216.05点（↘1.00%）
纳斯达克指数：7503.68点（↘2.71%）
标普500指数：2716.31点（↘1.22%）
【欧股】欧股涨跌不一，欧洲50下跌
欧洲50指数：3020.12点（↘0.50%）
英国富时100指数：7615.63点（↗0.78%）
法国CAC40指数：5275.64点（↘0.76%）
德国DAX30指数：12177.23点（↘2.67%）
【债券】国债收益率下行，货币市场利率波动
10年期国债收益率：3.5304（↘4.49BP）
银行间隔夜质押式回购利率：2.2741（↘37.42BP）
银行间7天质押式回购利率：4.5906（↗148.76BP）
银行间14天质押式回购利率：4.9947（↘103.65BP）
【外汇】美元指数上涨，人民币兑美元继续贬值
美元指数：95.2788（↗0.42%）
人民币汇率中间价：美元/人民币6.5960（↗1.94%）、欧元/人民币7.6389（↗1.99%）、100日元/人民币5.9966（↗2.31%）
【备注：上述所有数据统计时间截至2018年6月28日（周四），涨跌幅对比上周四数据】
行业热点
医疗健康行业投资前景广阔
医疗健康产业，作为“永远的朝阳产业”，发展前景十分广阔。
全球医药销售有望迎来新一波高速增长。 CAR-T及新一代免疫疗法将促使行业提高增长。根据Evaluate数据统计，2016年全球医药（包含处方药及OTC）及医疗器械销售额合计为11,900亿美元，同比增长3.7%。其中，医药销售额为8,030亿美元，占合计金额的67.5%，同比增长3.5%，年化复合增长率（CAGR）为0.9%。受研发难度提升、专利药到期等影响，全球医药销售增长速度持续放缓，但是随着CAR-T疗法进一步推进，PD-1/PD-L1抑制剂推出，全球医药销售有望迎来新一波高速增长。
2011-2020年全球医药销售情况
我国医药及医疗器械制造业收入增速超全球平均水平。2016年，我国医药及医疗器械制造业收入为28,206亿元，同比增速达10.5%，CAGR为14.2%，高于同期全球行业销售增长率。
2011-2016医药及医疗器械制造业主营业务收入情况
我国国内医疗支出占GDP比重及人均医疗支出远低于发达国家，存在提升空间。 通过对比发达国家、中国及OECD平均支出水平可知，我国医疗卫生支出虽然连年上升，但仍然有很大提升空间。在医疗卫生支出占GDP比例方面，我国已从2011年5.0%上升至2016年6.2%，低于OECD平均值9.0%；人均医疗卫生支出方面，我国已从278美元上升至516美元，CAGR为13.2%，但仍仅为OECD平均值的12.9%。中国作为新兴市场（Pharmerging）的代表之一，将在未来5年内逐步成为全球第二大医疗消费市场，GDP占比及人均支出将会进一步提高，医疗产业增长空间巨大。
各国卫生支出占GDP比例（2016年）
资料来源：OECD Health Statistics 2017
日益增长的医疗保健需求是行业发展的动力源泉。全国医疗服务量持续增加，老龄化放大医疗支出。据原卫计委每年公布的《我国卫生与计划生育事业发展统计公报》，全国医疗卫生机构医疗服务量持续增加，从2012年的68.9亿人次增长到2016年79.3亿人次；2017年，全国医疗卫生机构总诊疗人次突破80亿，按我国13.75亿人口计算，平均每人每年就医5.9次。另外，老龄化也提升医疗卫生需求，医疗卫生支出随着年龄增长而增加，65岁以上的老年人的年均医疗支出是青壮年（25-44岁）的3倍，到2040年我国60岁以上人口的比例预计将达到28%，医疗卫生需求将进一步放大。
不同年龄段医疗卫生支出
国家政策对于医疗健康产业的推动不断加大。随着医疗改革不断推进，人们对健康生活的需求与我国低层次的医疗产品水平与过时的医疗服务及支付体制不断产生冲突。因此，近年来，不仅多部委紧密协作，联合出台各种政策，对医药工业、医药流通、医疗服务、医疗器械等各个细分领域进行改革；而且国务院宣布实行“大部制”改革，合并职能，力图避免政策在部门推诿之间流于形式。
4月底，港交所正式启动新上市规则，对生物科技公司及生命科学公司豁免财务资格测试，零收入也可以上市，有多家内地药企正准备排队赴港上市。
这一切迅速传导到医疗健康的一级市场投资，市场变得异常火热，医疗健康投资迅速蹿红，成为与企业服务、消费行业一起位列前三的投资领域。巨大风口，闻风而动的投资人当然不会错过。机构的数量随着医疗企业的发展而增加。2007年，中国仅有12家医疗投资机构，如今已有两百多家，越来越多的专业人士开始拥入医疗投资行业，试图分得几杯羹。
人们医疗健康需求的提升、人口老龄化的趋势、国家政策的推动……这一切都使得医疗健康产业未来发展前景良好，投资前景广阔！
政策解读
定向降准落地
为进一步推进市场化法治化“债转股”，加大对小微企业的支持力度，中国人民银行决定，从2018年7月5日起，下调国有大型商业银行、股份制商业银行、邮政储蓄银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率0.5个百分点。
鼓励5家国有大型商业银行和12家股份制商业银行运用定向降准和从市场上募集的资金，按照市场化定价原则实施“债转股”项目。支持“债转股”实施主体真正行使股东权利，参与公司治理，并推动混合所有制改革。
定向降准资金不支持“名股实债”和“僵尸企业”的项目。同时，邮政储蓄银行和城市商业银行、非县域农商行等中小银行应将降准资金主要用于小微企业贷款，着力缓解小微企业融资难融资贵问题。
定向降准政策要点
今年以来，央行已经实施了三次定向降准。第一次是1月25日开始实施的面向普惠金融的定向降准，释放长期流动性约4500亿元。第二次是4月25日实施的定向降准置换9000亿元MLF，同时释放增量资金约4000亿元。第三次的降准0.5个百分点将释放约7000亿资金。
此次定向降准，属于精准资金投放，体现了央行相机抉择的灵活原则。一方面可以缓解市场中一些传统行业龙头企业的资金流动性压力， 改善企业的资产负债结构，恢复企业发展动能；另一方面，减缓了社会杠杆率，减缓了部分市场违约预期，降低了银行的风险。当然，这个效果需要一定时间传导，但短期会增加市场信心，尤其对债市有利。
A股市场连续快速调整后超跌反弹意愿不断增强，定向降准利于提振市场信心，但提振的力度和持续不宜过度乐观，市场仍处底部构筑过程中，市场的中期走势取决于多方面因素影响。
产业聚焦
传媒蓝皮书发布，中国传媒业还将保持两位数增长
清华大学和社会科学文献出版社6月21日共同发布《传媒蓝皮书：中国传媒产业发展报告(2018)》，指出中国传媒业未来五年预计还将保持两位数增长，预计2020年有望突破3万亿元。
“传媒蓝皮书”主编、清华大学新闻与传播学院崔保国教授指出:数字经济正在席卷全球，伴随着互联网的迅猛发展，传媒产业的结构和分类一次次被颠覆和重构。随着互联网与传统媒体的融合走向深化，传媒产业已经成为中国数字经济的重要组成部分。
中国经济稳中有进的，中国居民消费的持续增长和文化传媒消费的稳步提升，带动传媒产业持续增长。2017年中国传媒产业总规模达1.89667万亿元，较上一年同比增长16.6%。传媒产业发展情况
随着下一代互联网IPv6的普及、5G时代的到来，传媒竞争将更加激烈，内容付费、粉丝经济、数据跨境贸易或将成为传媒业新的经济增长点。 未来传媒将向“媒介智能化、传播大众化、内容精品化、服务个性化、广告程序化、产业泛娱化、行业跨界化、市场集中化、运营国际化、监管自律化”的方向发展。预计未来五年,中国传媒业还将保持两位数增长，2020年有望突破3万亿元。
总而言之，传媒产业融合交叉使未来传媒业的去中心化特征愈发显著，互联网产业，特别是移动互联网收入的增长已经完全弥补了传统媒体的萎缩，进而带动产业整体发展向好。
市场动态
MSCI成分股具有一定的抗跌性
6月以来，A股持续下跌，截至27日收盘，上证指数和深证成指分别累计下跌9.12%和10.95%，全部A股的平均跌幅达11.67%。同期，MSCI成分股指数累计下跌7.32%，226只成分股平均跌幅为9.8%，抗跌性略优于A股平均水平。
从个股来看，226只成分股表现分化。其中，板块内共有11只个股6月以来实现正涨幅；41只个股跌幅少于5%；66股跌幅大于5%少于10%；108只个股跌幅超过10%。
北上资金对MSCI成份股影响较大。数据统计显示，截至25日，北上资金合计持有MSCI成份股市值近6000亿元。白马股成为北上资金的最爱，贵州茅台、恒瑞医药、美的集团持股市值均超过400亿元，海康威视、中国平安、格力电器等14股持股市值超过100亿元。
从持股占流通A股比例看，北上资金持有上海机场3.23亿股，占流通A股比例达29.51%位居首位；持有方正证券12.55亿股，占流通股比例达15.25%；持有福耀玻璃3.04亿股，占流通股比15.18%。此外，恒瑞医药、宇通客车、大族激光等9股北上资金持股比例均超过10%。
虽然“入摩”对A股短期提振效果低于预期，但应用长远的目光看待“入摩”的积极影响。外资机构投资理念将会潜移默化地对A股市场情绪及风格选择起到指引性作用，个股的业绩基本面会成为A股中长期首先考虑因素之一。统计数据显示，目前226只成分股中已有43只个股披露2018年中报业绩预告。从预告类型来看，7只预增，21只略增，5只续盈，1只扭亏，合计34只个股“预喜”。
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