寫「5分鐘看懂一家公司」系列真的讓我自己收穫巨大。
首先是看財報和研報的速度變快了，能從一些定量的財務指標中得出定性結論。
其次，因為「5分鐘」系列只研究龍頭公司，總會問自己一個問題：跑在最前面的選手，它到底做對了什麼？
這種問題，看了大量選手後才會慢慢有個模糊的「概念」，可能連答案都談不上。
我理解，這個概念可以總結為「核心競爭力」。
比如想買直播公司的股票。雖然可以從「付費用戶數」和「ARPU」兩個角度去審視所有公司。
但這個賽道上我最看好的選手是「陌陌」，它壓根就不是一家直播公司，人家基因是做「陌生人社交」的—這是陌陌的核心競爭力。
雖然大家都有直播業務，但直播流量是沒有用戶忠誠度的。
相比其它直播公司，陌陌多了一層陌生人的關係鏈，用戶粘性和體驗都要好很多。
直播對陌陌來說，是水到渠成的業務之一。在陌生人社交的基礎上，還可以做狼人殺，K歌等新業務。
這個核心優勢讓其它指標的競爭力弱了很多。
再比如教育行業，從用戶生命週期和客單價看，K12無疑是最好的賽道。
而這條賽道的領頭羊好未來（TAL），它的核心優勢在於教學質量高。更具體點兒說，是教材質量高。
教師資源稀缺且非標準化，好未來不在師資水平上押寶，而是集中最優質的教師資源生產標準化的高質量教材。
把標準化服務上做好，才有複製擴張做大規模的可能。
好未來是我持有時間最長的中概股，從沒賣過，只加過倉。長持的底氣，就是源自這種核心競爭力。
投資需要一個「主邏輯」，本質就是對公司核心競爭力的篤定。
一點感慨而已，權當下一篇推送的鋪墊。
明天的「5分鐘」系列聊聊教育賽道上的優秀公司們。
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