复星医药的梦想是要成为全球医药主流市场的一流企业，做一个让社会满意、让员工满意、让政府满意、让股东满意的优秀企业。经过20多年的不懈努力，复星医药以药品研发制造为核心，同时在医药工业、医药流通、医疗服务、医学诊断、医疗器械等领域拥有领先的市场地位，已成为是中国领先和率先国际化的中国医药企业。
维持复星医药（02196）6个月目标价：50港元，
复星医药（600196）6个月目标价：45元人民币
逻辑一、 人们对健康需求的增加将持续驱动医药市场规模的增长，部分制药企业过去五年的复合盈利增长超过30%，
只要地球上还有人，人类还会生病，那么医药行业绝对不应该被忽视。我们或许还不确定哪种科技能够突围而出，但可以肯定的是，消费者可以不喝茅台，但病了就一定得吃药。而且无论经济好坏，病患对药品的刚需基本不受影响，所以周期因素在制药行业并不明显。相反这么多年来，人们对药品的需求从来没有减少过，随着人类寿命越来越长，财富的增加，花费在医疗上的费用只会越来越多。而中国人口的老龄化以及居民支付能力的不断提高，人们对健康需求的增加将持续驱动医药市场规模的增长。
近年来，医药制造业无论是营业额还是净利润都长期处于增长状态，不少年份都以50%的速度爆发，丝毫不比科技股的成长差。虽然近年开始减慢了不少，然而收入和净利分别维持在双位数和高单位数的增长。显然制药行业未来十年的前景大概率是光明的，相信只要人类还会生病，医药股绝对不应该剔除出大家的自选股。
逻辑二、复星医药深耕研发创新，内生增长势头强劲
和科技行业不同，制药行业是一个相对传统而且变化缓慢的行业。10年前的感冒药长什么样子，10年后基本也差不多。这是因为科学技术可能每年甚至每个季度都有革新，然而一款新药从研发到动物实验再到最少四期的临床和主管单位核准，费时10年以上毫不奇怪。但是一款药品要是证明有效并且能治愈有针对性的病种，专利期间基本不用担心被抄袭或替代。因此新药研发的成本非常昂贵，当然如果能研发出好的产品，从投资者的角度基本就可以看到一条"钱"景无限的康庄大道。新药在专利期间利润非常丰厚，一盒药丸售价可能在上千美元，而如果仅计算生产成本，一盒的成本仅需几十美元。
复星医药每年在研发方面的投入已接近总销售额的7%，从生产供应美国市场的原料药到制造欧洲标准的制剂，复星医药的制药生产线通过了中国SFDA、美国FDA、WHO与欧盟GMP等认证。去年，复星医药药品制造与研发板块专利申请达103项，其中包括美国专利申请21项，日本专利申请2项，欧洲专利申请3项，PCT申请6项；获得专利授权30项，其中22项为发明专利（含美国专利2项）。
逻辑三、复星医药作为复星集团唯一的医药投资平台，外延扩张一路高歌猛进，助力全球化战略
复星医药拥有中国最大的药品分销商国药控股49%股权，国药控股是我国最大的医药分销企业，唯一拥有全国性分销网络，实力可见一斑。2013年，复星医药出资2250万美元认购美国肿瘤监测公司Saladax的D轮增发优先股约30%股权，成为其单一最大股东。2015年，复星医药联合厚朴投资、光大控股及药明康德收购了全球领先的精准药物公司Ambrx所有股份，此后，其还以2.02亿元认购关联方重庆医药（集团）2.95%股权。去年12月，复星医药与Intuitive Surgical启动战略合作，在上海注资1亿美元成立直观复星医疗器械（上海）有限公司，复星医药持股40%，主要研发、生产和销售针对肺癌的早期诊断及治疗的基于机器人辅助导管技术的创新产品，希望通过在最前沿技术的战略合作，做肺癌早期诊断治疗领域的领跑者。最值得关注的是，去年复星医药更是创造了中国制药企业海外并购最高金额记录，以84亿元收购印度领先注射药企Gland Pharma的86.1%股权。据了解，Gland Pharma是印度第一家获得美国FDA批准的注射剂药品生产企业，具有强大注射剂生产能力、显著生产成本优势的优质仿制药企业。在全球市场，复星医药的抗疟药物、原料药等领域发展迅速。
逻辑四、业绩稳健增长，盈利能力不断增强
2017年年报披露收入增长26.69%，扣非净利润增长12.1%。2017年实现收入185.34亿，增长26.69%，归母净利润31.24亿，增长11.36%，扣非净利润23.46亿，增长12.1%，EPS1.27元（摊薄后1.25元），基本符合预期。四季度单季实现收入55.74亿，增长39.66%，归母净利润7.05亿，增长12.13%，扣非净利润4.9亿，增长13.6%。同时公司公告2017年利润分配预案，拟按每10股派发现金红利3.8元（含税），合计派发约9.48亿元。
风险提示：新药研发不及预期，外延并购不达预期。
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