老齡化的日益迫近正在對我國經濟社會發展產生深刻影響，改革和完善現有養老金體系成為刻不容緩的重大課題。經過二十年發展成長起來的公募基金行業，能為養老金建設做出什麼貢獻，成為行業內集中思考的問題。
著眼大局
積極投身利國利民養老金體系建設
中國證券報：行業應該如何看待養老金，尤其是第三支柱的重要性？
李一梅：養老保障是社會保障體系的關鍵組成部分。當前，我國雖已初步形成國家基本養老、企業補充養老和個人補充養老相結合的三支柱養老保障體系，但發展不均衡問題突出。我國養老金高度依賴第一支柱，公共財政負擔大；第二支柱企業年金覆蓋人群僅2331萬人，職業年金剛剛起步；第三支柱個人補充養老發展滯後。隨著我國人口老齡化趨勢不斷加劇，廣大人民群眾日益增長的養老保障需求與多支柱養老保障體系發展不平衡不充分的矛盾日益突出。
因此，養老金問題已成嚴峻的社會課題，單純靠國家養老、單位養老已經不能滿足我們的養老需求，養老金第三支柱建設迫在眉睫。
中國證券報：第三支柱還處在從零開始的關鍵時期，行業對此是否做好了準備？
李一梅：公募基金擁有20年的專業投資經驗，能夠充分發揮養老金第三支柱的“長錢”優勢，實現長期穩健收益。據協會統計，公募基金成立20年，偏股型基金年化收益率為16.18%，超出同期上證綜指平均漲幅8.5個百分點，跑贏上證綜指1倍。債券型基金平均年化收益率為7.64%，超出現行3年期銀行定期存款基準利率4.89個百分點。以華夏基金為例，20年的發展，讓華夏基金擁有行業領先的綜合實力和豐富管理經驗。銀河證券做了個統計，公募基金成立20年來，全行業累計為持有人盈利2.23萬億元，其中華夏基金盈利2119.72億元，位居榜首；全行業共分紅2.06萬億元，其中華夏基金分紅1383.20億元，同樣是第一。
基金行業參與養老金投資管理歷史悠久，為服務養老金第三支柱積累了豐富經驗，目前已經進行市場化投資運營的養老金資產中，包括全國社保基金、企業年金及部分基本養老金，其中約60%由基金公司投資管理，公募基金始終是養老金最重要的投資管理人之一。公募基金行業發展二十年來，培育了一大批專業的投資管理人才和隊伍。公募基金制度性優勢突出，是參與第三支柱建設的重要力量。國際經驗也表明，公募基金在第三支柱發展中扮演了日益重要的角色。公募基金參與養老金第三支柱是著力完善我國多層次養老金體系的重要內容，也是行業發展的必然選擇。
三大方面加強頂層設計
保障第三支柱建設
中國證券報：頂層制度建設對養老金第三支柱建設能起到什麼作用？
李一梅：一系列的頂層制度設計對養老金第三支柱建設至關重要。
從海外經驗看，稅收優惠、默認投資制度和長期鎖定等發揮了關鍵作用。稅收優惠指從稅收方面給予第三支柱投資者一定的優惠，從而激勵投資者主動加入第三支柱。以美國為例，其傳統IRA養老金計劃採用了繳費時不徵稅、投資收益不徵稅、領取退休金時徵稅的模式。由於投資者一般退休前收入較高，適用較高的所得稅率，而退休後收入較低，適用較低的所得稅率，投資者通過參與養老金計劃，將這部分收入的繳稅時點推遲到退休後，從而節省了一大筆稅費。
默認投資制度意味著，如果投資者在繳費時如果沒有主動選擇投資標的，那會自動投資於一些符合國民養老需求的公募基金等養老金融產品中，如目標日期基金或目標風險基金等。默認投資於合格投資品對第三支柱參加者實現長期養老目標至關重要。
長期鎖定是指投資者積累的養老金，除退休或其他特殊情況外，不能提前隨意支取。養老本質上具有強制儲蓄的特徵，長期鎖定一方面有利於養老金在長期投資中享受複利效應帶來的增長，從而更好地達成投資目標，另一方面也避免投資者因為一時之需隨意支取養老金，從而無法在退休時積累足夠的養老金。
海外的經驗表明，這些頂層制度設計對於引導投資者更好參與第三支柱投資，享受長期複利起到了重要作用。我國的養老金第三支柱建設中也在探索類似的頂層制度設計。例如，個人稅收遞延商業養老資金賬戶，即嘗試以稅收遞延鼓勵養老投資；併為稅收遞延優惠在賬戶層面實施提供了可能，也為後續養老金第二支柱、第三支柱之間的資金轉移奠定了基礎。儘管具體的賬戶設計和稅收優惠額度可能還需要在試點過程中不斷完善；但可預見，這些頂層制度的逐步完善，將逐步引導國民從“儲蓄養老”走向“投資養老”，從而推進養老金第三支柱發展。
喚醒全民養老意識
儘早準備退休後養老金
中國證券報：公募基金如何運用自身的專業優勢服務養老金第三支柱？
李一梅：除了在頂層制度設計方面加大研究力度建言獻策，就是在第三支柱投資管理落地方面，切實實現養老資產保值、增值，用專業化投資管理為養老保駕護航。
基金公司可推出適應養老需求的基金產品，並以專業投資能力配置資產、管理風險，幫助投資者實現養老資產的保值、增值。今年，證監會發布了“養老目標基金指引”。養老目標基金是專門服務於養老投資的基金產品類型。養老目標基金可採用目標風險策略或目標日期策略。目標風險錨定風險，設計基金組合；目標日期則根據投資者距離退休時間的遠近調整其基金的風險水平，隨著投資者臨近退休，基金組合將逐漸向低風險滑動。5月1日，我國的個人稅收遞延商業養老保險也在部分地區開始試點。以稅收遞延鼓勵居民進行養老投資，邁出了第三支柱建設的第一步。在不久的將來，公募基金也將納入個人稅收遞延商業養老的投資品種中。基金行業專業豐富的產品線將為個人的養老投資提供良好支撐。
中國證券報：為什麼專業服務對養老投資同樣重要？
李一梅：養老投資不僅僅是投資，更是引導投資者習慣投資養老的過程。在這一過程中，專業服務的作用不可低估，其中投資者教育是專業服務的最重要內容。
我們認為，服務於第三支柱建設的投資者教育有三項目標：喚醒客戶、吸引客戶、留住客戶。首先，目前在相當一部分人的潛意識裡，覺得養老還是依靠國家養老金或子女來完成，這也是中國的傳統問題――養兒防老，其實要實現較好的老年生活水平，自身養老積累也必不可少。而我們目前大力推進第三支柱建設，這與傳統的養老觀念存在一定的差異。我們需要充分喚醒投資者投資養老的意識，儘早為退休後的養老金來源做充足的準備。其次，我們需要讓客戶瞭解到投資養老基金產品的優勢，包括但不限於長期穩健收益，稅收和產品費率等方面的優惠，為其提供有價值的幫助。最後，我們要讓客戶意識到養老投資是一項長期的事情。只有長期堅持養老投資，才能充分享受到複利的好處，完成養老目標。
養老投資不僅僅是基金公司的盈利點，也是基金公司在養老事業中應盡的社會責任，相關服務是基金公司履行社會責任的應有之義。
專業投資能力是養老金保值增值關鍵
中國證券報：第三支柱建設對於基金行業意味著什麼？
李一梅：第三支柱建設將為基金行業帶來歷史性機遇。從養老金髮展比較完善的美國來看，規模排名靠前的基金管理人領航投資、富達等同時也是美國第三支柱IRA（個人退休金賬戶）計劃參加者廣為選擇和普遍認可的管理人。美國的共同基金在個人養老中扮演重要角色。數據表明，美國個人養老金賬戶資產大部分為股票、債券、公募基金、ETF資產。截至2017年年底，公募基金在IRA資產中佔比高達47%，約為3.7萬億美元。公募基金中有超過兩萬億美元是投在股票型基金。
美國很多基金公司的發展更是直接受益於個人養老投資發展。尤其美國於2006年引入合格默認投資選擇（QDIA），目標日期基金作為默認投資品種之一在這之後規模增長加速。擅長管理目標日期基金的基金公司因此獲得了良好發展機遇。
養老金具有繳費持續，規模增長穩定，資金存續期長的特點，是最典型的長期資金，能真正進行價值投資，是資本市場穩定器和壓艙石。特別是在面臨短期市場漲跌乃至經濟週期波動時，養老金可以用“時間換空間”的方式，通過長期持有來分享經濟增長成果。也就是說，養老金是“長錢”，我們不能讓長錢短期化。希望各方共同努力，在考核機制、投資過程管理等方面引導養老金長線投資，避免頻繁的短期排名和投資者的頻繁申贖，不能讓長錢短期化。
中國證券報：華夏基金為此做了哪些準備？
李一梅：華夏基金成立伊始，公司董事會和管理層就將養老金作為戰略發展方向，2004年成立養老金部，2006年成立機構投資部。公司在養老第一支柱、第二支柱中的投資經驗表明，養老金是基金公司發展的壓艙石，預計第三支柱也將成為公司發展的穩定器。從近三年來看，養老金業務管理規模（第一支柱、第二支柱）從2015年的1178億元增加到2017年的1660億元，養老金管理費在公司總管理費收入的佔比從8.26%增加到12.83%，增長穩定。
管理人的專業投資能力是養老金保值增值的關鍵。華夏基金養老金資產管理規模持續行業領先，目前已超過1700億元。華夏基金首批26家年金客戶初始委託規模37.43億元，經過十年市場化運作，2017年底資產規模增長至187億元，更難得的是，十年來華夏基金實現了初始客戶的“零流失”。
除了第一支柱與第二支柱，華夏基金還積極參與第三支柱建設。目前已經申報了多隻養老目標基金產品，力爭成為首批養老目標基金管理人。華夏基金配備強有力的投研團隊，對養老目標基金的兩種投資策略均有深入研究。並與海外資管機構磐安資產管理、羅素投資、荷蘭NNIP等進行深入合作，將海外經驗本土化。成立20年來，華夏基金平均每天舉辦三到五場線下投資者教育工作，目前投資者教育正向養老客戶投資大力傾斜。可以說，從投資到產品，再到服務，華夏基金對第三支柱建設高度重視，並做好了全方位業務準備。
總之，公募基金行業已經走過20年的發展歷程，在下一個20年，要充分發揮自己的專業投資能力，助力養老金保值增值又促進行業健康發展。
本文源自中國證券報
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