導 讀
近期，美年健康體檢門店問題不斷，集中爆發了體檢報告出錯、無證醫護人員上崗等負面事件。而在去年，美年大健康體檢門店違規數量也高達14起，2016年違規數量29起，2015年違規數量6起，2014年違規數量26起。
美年健康的規劃，到2018年及2020年分別實現600家（含參股）及1000家（含參股）體檢門店。健康體檢行業關係著大眾的身體健康，如果體檢門店不能控制違規事件發生，即使美年健康開再多的門店，恐怕也會適得其反，難以得到消費者的認同。
在債券市場向好等因素刺激下，企業債發行正呈現一路走高態勢。
數據顯示，2018年1-4月，國家發改委共核准發行企業債59只，總規模為693億元，而去年一季度發行規模僅有198.2億元。
公司債方面，截至到5月10日，國內公司債共發行了461只，發行規模為4313億元。相比上年同期的342只、3159億元發行規模，均有較大幅度增長。
企業債發行量高，不可避免的出現違約現象，尤其是2018年出現了“違約潮”。Wind統計數據顯示，目前已有19只公司信用債出現違約，涉及凱迪生態、中安消、春和集團、富貴鳥、億陽集團、神霧環保、丹東港、大連機床等多家企業，違約金額超過130億元。
在此形勢下，合生創展、碧桂園等多家房地產企業公司債券遭到“叫停”。而在健康管理行業，A股上市企業美年健康近日披露了“2018年面向合格投資者公開發行公司債券（第一期）跟蹤評級報告”，從中可以看出2017年以來美年健康在外部環境、規模優勢及品牌知名度、資本實力、盈利能力及即期償債能力等方面所取得的積極變化，同時也反映了其在投資壓力及商譽減值、併購擴張及整合、競爭風險、醫療差錯和醫療糾紛及未決訴訟等方面繼續面臨不小壓力。
行業龍頭的五大風險
近年來，美年健康通過內生式增長和外延併購擴張相結合的方式，實現了體檢醫療服務業務的快速增長。2015-2017年及2018年第一季度，公司營業收入分別為 21.01億元、30.82億元、62.33億元和12.25 億元，同比增幅分別為46.89%、46.65%、102.25%和120.71%；淨利潤分別為2.86億元、3.79億元、6.94億元和-0.99億元。
2018年第一季度，公司淨利潤為負，主要是由於體檢行業存在季節性特徵，當期收入規模相對較小，但成本全年平均分佈拉低了當期利潤。
從收入結構看，體檢業務為公司的核心主業，佔公司營業收入比重在97%以上，並貢獻了絕大部分利潤。
美年健康面對的主要有五大風險：
第一，門店投資壓力。美年健康規劃到2018年及2020年分別實現600家（含參股）及1000家（含參股）體檢門店，快速擴張可能導致公司未來面臨較大的投資壓力。
第二，整合風險及商譽減值風險。美年健康規模快速擴大後面臨人員、業務、財務等一系列內部整合，存在一定的內部整合風險；且公司在併購過程中形成了較大規模商譽，若被併購企業業績不如預期，公司還將面臨商譽減值風險。
第四，醫療差錯和醫療糾紛風險。美年健康主要從事體檢醫療服務業務，較易因病患個體差異、醫生水平差異及體檢門店條件限制等因素造成醫療差錯，易對公司業務造成負面影響，存在一定的風險。
第五，未決訴訟風險。截至報告日，美年健康作為被起訴方尚有兩起訴訟正在審理中，合計涉及賠償金額 1.03億元，存在或有損失風險，關注訴訟進展。
小事不小 門店問題爆發
截至2017年末，美年健康共擁有208家控股體檢中心（其中60家為併購慈銘體檢新增的門店），門店覆蓋全國32個省（自治區、直轄市）、215個核心城市。
此外，公司還擁有約170家參股門店，後續公司將在參股體檢中心渡過市場培育期、經營穩定後，逐漸對其進行收購，進一步擴大規模。
根據美年健康的規劃，到2018年及2020年分別實現600家（含參股）及1000家（含參股）體檢門店，鑑於體檢業務連鎖性質，急速開店能夠為公司帶來充沛的利潤，但同時也考驗著門店管理能力。
近期，美年健康體檢門店集中爆發了體檢報告出錯、無證醫護人員上崗等問題，引發媒體報道。
對此，美年大健康體檢門店以“檢查的醫生生病面癱，回家休養了”理由進行回覆，但是進行了賠償。
6月份，“美年大健康體檢中心”因在湖南業務擴張過快，工作人員需求量激增，招收大量不具備從醫資質的人員。6月12日上午，長沙市芙蓉區衛生計生綜合監督執法局對美年大健康體檢中心定王臺分院進行調查，並證實存在違規情況。要求立即進行整改，加強內部管理，依法依規開展各項診療活動，並在限定期限內提交書面整改報告。
而在2017年，美年大健康體檢門店違規數量也高達14起，2016年違規數量29起，2015年違規數量6起，2014年違規數量26起。
違規原因包括“未經批准並執業登記核磁共振成像診斷專業開展核磁共振成像診斷活動”、“超出批准範圍從事放射診療工作”、“實驗室工作人員未遵守實驗室生物安全技術規範和操作規程”、“提供的免費早餐超過保質期且已經變質”、“丟失發票”等，分別被衛生部門、市場監督部門警告或處以罰款。
在網絡問答社區“知乎”平臺上，知乎網友對美年大健康負面評價較多。
專家指出，眾所周知，健康體檢行業關係著大眾的身體健康，與食品一樣，這是一個產品質量為王、消費體驗為王的行業。
一味追求發展速度，而忽視產品服務質量，將會影響企業的健康、可持續發展。
體檢報告出錯、無證醫護人員上崗，看似小事，卻對企業信譽、消費者信心損傷巨大，如果不能足夠重視，小問題也可能引發大危機。如何平衡規模與髮質量是美年大健康需深入思考的問題，而在這個問題的背後，投資壓力及商譽減值、併購擴張及整合、競爭風險、醫療差錯和醫療糾紛及未決訴訟等更深層次的問題，也考驗著美年大健康的經營管理智慧。
在消費升級大潮之下，作為大健康行業的領軍企業，擁有大視野、大格局的美年大健康，如何改善解決產品服務的細節問題，銠財將繼續關注。
本文為銠財原創，如需轉載請留言
閱讀更多 銠財 的文章
