博雅生物300294
一 公司主營業務分析
博雅生物製藥集團股份有限公司是一家專業從事血液製品生產的定點單位.其主要產品為人血白蛋白、人免疫球蛋白、靜注人免疫球蛋白(pH4)、狂犬病人免疫球蛋白、凍幹靜注人免疫球蛋白(pH4)、乙型肝炎人免疫球蛋白、人纖維蛋白原等3大類7個品種21個規格.且現正在研發人凝血酶原複合物和人凝血因子Ⅷ等系列產品。公司2010年被認定為國家高新技術企業,建有省級企業技術中心。
二公司財務分析
2018年一季度，公司血製品業務（不含復大醫藥經銷業務）實現收入1.58億元（+30.4%），淨利潤4689萬元（+36.63%）。廣東復大實現收入1.35億元，淨利潤481萬元，我們測算對母公司貢獻淨利潤361萬元。 非血製品業務保持穩定增長，新百藥業完成利潤承諾。2017年及18年一季度天安藥業的糖尿病業務分別實現收入2.46億元（+22%）、0.64億元（+48%），淨利潤4890萬元（+6.88%）、1234萬元（+20.65%），我們預計收入端增速提升部分與兩票制導致的低開轉高開有關；新百藥業分別實現收入3.97億元（+23%），扣非淨利潤（公允價值調整前）5529.14萬元、1292萬元，完成了2017年的業績承諾。 另外，受兩票制、市場拓展以及讓利給渠道更大空間等因素的影響，公司銷售費用率提升較為明顯，2017年及18年1季度銷售費率分別為25.85%、29.05%，較16年分別提升13.89pp、17.09pp，公司存貨、應收賬款與應收票據較17年三季度末有所提升，反映了行業短期壓力仍在。
三公司綜合分析
盈利預測與投資建議。預計2017-2019年EPS分別為0.83元、1.12元、1.47元，PE分別為38倍、28倍、21倍，維持"買入"評級，目標價為44.80元。 風險提示：新產品開發或低於預期的風險、非血製品業務整合或不達預期的風險、新漿站投產進度或低於預期的風險、血漿或組分調撥或低於預期的風險。
【溫馨提醒：以上分析是基於公司基本面的分析，需要注意股價走勢短期可能會受到技術面，股市整體環境以及國家政策的影響出現大幅波動，建議防範風險，合理選擇入場點位】
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