博雅生物300294
一 公司主营业务分析
博雅生物制药集团股份有限公司是一家专业从事血液制品生产的定点单位.其主要产品为人血白蛋白、人免疫球蛋白、静注人免疫球蛋白(pH4)、狂犬病人免疫球蛋白、冻干静注人免疫球蛋白(pH4)、乙型肝炎人免疫球蛋白、人纤维蛋白原等3大类7个品种21个规格.且现正在研发人凝血酶原复合物和人凝血因子Ⅷ等系列产品。公司2010年被认定为国家高新技术企业,建有省级企业技术中心。
二公司财务分析
2018年一季度，公司血制品业务（不含复大医药经销业务）实现收入1.58亿元（+30.4%），净利润4689万元（+36.63%）。广东复大实现收入1.35亿元，净利润481万元，我们测算对母公司贡献净利润361万元。 非血制品业务保持稳定增长，新百药业完成利润承诺。2017年及18年一季度天安药业的糖尿病业务分别实现收入2.46亿元（+22%）、0.64亿元（+48%），净利润4890万元（+6.88%）、1234万元（+20.65%），我们预计收入端增速提升部分与两票制导致的低开转高开有关；新百药业分别实现收入3.97亿元（+23%），扣非净利润（公允价值调整前）5529.14万元、1292万元，完成了2017年的业绩承诺。 另外，受两票制、市场拓展以及让利给渠道更大空间等因素的影响，公司销售费用率提升较为明显，2017年及18年1季度销售费率分别为25.85%、29.05%，较16年分别提升13.89pp、17.09pp，公司存货、应收账款与应收票据较17年三季度末有所提升，反映了行业短期压力仍在。
三公司综合分析
盈利预测与投资建议。预计2017-2019年EPS分别为0.83元、1.12元、1.47元，PE分别为38倍、28倍、21倍，维持"买入"评级，目标价为44.80元。 风险提示：新产品开发或低于预期的风险、非血制品业务整合或不达预期的风险、新浆站投产进度或低于预期的风险、血浆或组分调拨或低于预期的风险。
【温馨提醒：以上分析是基于公司基本面的分析，需要注意股价走势短期可能会受到技术面，股市整体环境以及国家政策的影响出现大幅波动，建议防范风险，合理选择入场点位】
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