市場邏輯：
1）OPEC 與非 OPEC 國家增產能力有限，增量或將低於預期 ：OPEC 會議公報提出，自 2018 年 7 月開始， OPEC 將致力於把減產執行率從 2018 年 5 月的 152%降低至 100%，按照 120 萬桶/日的減產額度，則 OPEC-12 國 7 月開始的增產量需達到 62.4 萬桶/日。而 OPEC 與非 OPEC 的減產聯盟減產執行率將從 147%降至 100%，按照減產聯盟 180萬桶/日的減產額度，則減產聯盟 7 月開始的增產量將達到 84.6 萬桶/日才能實現 100%的目標。 OPEC 擁有對應增產能力的是高財政平衡油價的沙特，非 OPEC 方面由於墨西哥的產量衰減，恐難以提供足夠增量。
2）受管道與出口瓶頸限制，美國頁岩油供給衝擊力度有限 ：根據 EIA 數據顯示，月度原油產量在 17 年年底突破 1000 萬桶/日之後， 2018 年上半年美國原油產量保持了較快的增長勢頭，截止 2018 年 3月的數據，美國原油月度產量已經達到 1047.4 萬桶/日，與產量增速相對應的是鑽機數的高速增長。美國核心頁岩油區塊的產量由於其管道運輸能力，出口終端能力以及資本開支力度的下降，恐怕難以實現持續性的高增長，大概率類似於 17 年下半年的情況，產量的增速在下半年出現放緩，增速難以持續。
3）全年需求預計維持高增長，淡季已安然度過，下半年需求向上。根據 IMF 做出的預測， 2018 年全球 GDP 增速將達到 3.9%，經濟快速增長有望持續拉動原油需求。 從季節性因素來看，在正常年份下半年的原油需求將高於上半年。一般來說， Q3 的驅動因素來自於駕駛旺季以及夏季發電用油需求的增長。以沙特為例，每年夏季 6-9 月，沙特直接燃油發電需求增長至 65-90 萬桶/日。而 Q4 的需求驅動因素來自於冬季取暖用油的需求增長。因此以目前的情況看， Q1 與 Q2 的需求淡季已經平穩度過，現階段的增產會一定程度上被 Q3 與 Q4 的需求旺季所消化，不會形成供給大幅過剩的局面。
4）供給彈性下降，原油市場邏輯切換，油價中長期有支撐 。當前情況下， OECD 商業原油庫存降至 5 年均線以下，同時由於常規原油的鑽採力度不足，在頁岩油產量增長邊際下降的預期下，當前原油市場的剩餘產能處於較低水平。原油市場供給端的下一次衝擊在 19 年，之後供給或將進入中長期短缺格局，且供給彈性較小。
5）地緣政治隱患配合減產預期：美國國務院表示，要求同盟國在 11 月 4 日之前將從伊朗進口原油的數量降至零。如果在 11 月 4 日之後依舊購買伊朗的原油，企業將面臨二級制裁。 加拿大油砂廠商 Syncrude 近期關閉， 36 萬桶/日的原油產能料到 7 月份都無法運轉。
操作策略：前期多單繼續持有，靠近五日線附近逢低開多，安全係數依然較大。
風險提示：全球經濟增速低於預期； 貿易戰持續惡化； 頁岩油增長超預期。
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