提起宋城演艺，杭州人首先会想起宋城，如果有朋友来到杭州，带着好友去宋城玩一玩，然后看一场宋城千古情，也是一个不错的选择。不过前段时间，宋城演艺的CEO张娴的一番豪言壮语却让宋城演艺的站到了风口浪尖，并引来了深交所的问询函，要求宋城演艺解释一下内容：
“我们独特的商业模式使公司每个成熟项目的毛利率都能达到80%左右，净利率接近45%”，“宋城景区近十多年来，单体收入复合增长率25%左右，加上异地拓展的项目，上市公司近十年来的收入和利润的复合增长率达到了40%左右”，“我们有信心在未来的几年内将公司的利润总量、公园的规模体量翻二至三番”。
What？80%的毛利率？十年利润复合增长率40%？未来几年翻二到三番？这几条，不管在旅游行业还是其他任何行业，都是梦寐以求的投资标的，而宋城演艺的CEO在投资者大会就是这样向投资者说。
上市公司高管向投资人做这样的描述，难免让人怀疑有“吹牛皮”之嫌。于是，宋城演艺的投资者大会演变成了媒体批斗大会，也收到了深交所的问询函。接下来财通君带领大家看看宋城演艺有没有吹牛。
主业平稳发展，互联网演艺表现亮眼
宋城演艺是中国演艺第一股，连续五届获得"全国文化企业三十强"称号，是全国文化体制改革工作先进单位。公司主营业务为主题公园和文化演艺的投资、开发、经营。目前公司拥有杭州宋城旅游区、三亚宋城旅游区、丽江宋城旅游区、九寨宋城旅游区等十大旅游区、三十大主题公园，宋城千古情、三亚千古情、丽江千古情、九寨千古情、惊天烈焰、穿越快闪等五十大演艺秀，以及中国演艺谷等数十个文化项目。
在历年的年报中，我们发现宋城演艺现阶段的业务主要分为现场演艺、互联网演艺和旅游休闲三大板块。其中，现场演艺业务主要为千古情系列演出和主题公园集群；互联网演艺则是六间房从事的互联网演艺业务；旅游休闲服务业务是指宋城旅游承载的管理输出、品牌输出、创意输出的轻资产运营模式以及网络销售平台。而宋城演艺在给深交所的回函中没有过多提及互联网演艺板块，但近年来该板块的业绩表现却着实亮眼。
2015年3月，宋城演艺发布公告称拟以26亿元的价格，收购六间房100%的股权，正式涉足互联网娱乐板块。据宋城演艺的年报数据显示，2016年宋城演艺实现营业收入26.44亿元，比上年同期增长56.05%；归属于上市公司股东的净利润9.02亿元，比上年同期增长43.1%。其中，互联网演艺业务实现营业收入10.9亿元，占营业收入的比重为41.23%。2017年公司实现营业收入30.2亿元，同比2016年增长14.36%；归属于上市公司股东的净利润为10.68亿元，同比增长18.32%。其中，现场演艺业务营收为15亿元，同比增长9.42%；互联网演艺业务营收为12.4亿元，同比增长13.75%。
不过就网络直播来说，最开始的热潮已经慢慢过去，接下来就是需要平台自身具有核心竞争力。亮眼的表现能不能继续保持，对于宋城演艺来说影响不小，如果想要降低影响，势必要在其他领域投入更多，开拓的业务应该也保证稳定性，这大概也是张娴会说出前面那些话的原因。
宋城演艺独特的盈利模式
在宋城演艺自身的计划中，轻资产输出模式是未来发展的主要基调。2017年7月，宋城·宁乡炭河里文化主题公园开业，截止2017年底，开业半年来《炭河千古情》演出场次近500场，游客量超200万人次。这是宋城演艺首个轻资产项目，也标志着轻资产运营模式的成功。
而对于接下来的发展，宋城演艺信心满满，以下是宋城演艺在投资者大会上发言的总结，大家来感受下宋城演艺的野心。
良好的品牌效应和多年的经验积累让宋城开创了一种新的轻资产输出模式。这样的业务模式公司从去年到现在已经接了4单，为公司带来了新的利润增长点。自建+轻资产两条腿走路。未来这三年内将有十个项目推出。
目前五个项目运营已贡献11亿的净利润，公司有信心在未来几年内将公司的利润总量、公园的规模体量翻二至三番。（因上述言论证监会给宋城演艺发来了关注涵）
海外项目。澳洲先行，其他地区也在洽谈。澳大利亚黄金海岸项目预期是在今年年底或明年年初能够正式动工。内容本土化+中国元素，促进当地演艺生态的繁荣。
规模第一。目前在单一公司的剧院数、座位数、年演出场次、年接待观众人数、年演出利润五大指标，宋城已经是世界演艺第一的位置。
地价与员工。宋城不需要很大土地，土地成本可控，员工原则上不请名人。
流量变现。目前宋城收入95%都来自于门票收入，只有5%来自于景区里其他消费，每年已经有超过3300万人次的游客，如果可以让每一个人都能从景区里带走100元人民币的纪念品，公司的营收又会有一个非常巨大的增长。
低投入，高回报，千古情和六间房都做到了
在上面发言的总结中，我们并没有看到宋城演艺对于六间房的规划。而在经过对于宋城演艺的情况整理后，我们发现宋城千古情和六间房都具有低投入高回报的特点。
就杭州宋城来说，除了最开始的建造费用投入较高外，投入运营后的宋城仅仅需要简单维护舞台和仿古建筑，与深圳欢乐谷和常州恐龙园相比，这点投入可以忽略不计。
在客流量方面，宋城与旅行社合作，旅行社每年可以给宋城带来85%以上的客流，而宋城也会给旅行社高额的返佣，返佣比例可达50%以上，年底的时候还会根据带客量进行返点。当然，宋城千古情的演出的质量是获得了游客的认可的。
而且，宋城千古情演出的边际成本极低，保证上座率的前提下，规模越大成本越低，超大的剧场能支撑其更高的旅行社返佣，激励旅行社更卖力输送游客。如此一来，便形成了一个对于宋城和旅行社之间的良性循环，大家都有钱赚，同时游客也觉得满意。
六间房或许没有熊猫、斗鱼、全民等大平台名气大，但是赚钱却不比这些平台少，究其原因还是自身的成本底和庞大的付费用户。
没有高额的签约费。六间房的主播做主播前经济条件通常较为窘迫，一部分是由村镇留守妇女、厌倦打工生活的打工妹、低收入家庭的主妇转化而来，很多主播仅需吸引一到两位出手阔绰的粉丝便可维持生计。
六间房直播的歌舞表演和情色有天然的联系，再加上主播的互动引导，使得用户付费意愿更高。
为了让用户更好的花钱，六间房提供了大量的虚拟礼物和特权，并构建公会体系、等级体系等，公会和公会的竞争，用户和用户的攀比，付费者能享受现实中得不到的前呼后拥、美女环绕的待遇，虚荣心得到极大的满足。
如此一来，极低的投入和高额的收入，让六间房成为直播平台中的一朵奇葩，，六间房盈利每年以超过30%的速度上窜。2017年六间房贡献的营收约12亿元，约占到宋城演艺总营收的41%，净贡献净利润近2.89亿元，约占总体利润的30%。
在财通君看来，宋城演艺的战略投资眼光是极好的，按照目前的发展，或许张总说的并不是假话。不过话又说回来，宋城演艺面临的问题也不小，跟团游越来越少，意味着门票收入的萎缩；再加上网络直播竞争加剧，意味着直播带来利润的减少，这些对于宋城演艺并不是好事，再加上要建设各地的演出设施，资金流肯定要吃紧，融资是在所难免的。但是，就现在的环境，融资很难，所以宋城演艺可能又要面临无钱可用的情况！希望宋城演艺不要迈步子迈太大，容易扯到蛋，前方贾跃亭警告！
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