【我們總體已經挺過了併購危險期，中國進行反向收購的時代已經到來】
□寧南山
一次可惜的收購
更讓人感到可惜的是新能源科技集團（ATL），這是目前世界上最好的鋰電池生產企業之一。該公司創始人和管理層都是中國人，然而由於創業發展期間需求資金，2005年6月，日本TDK集團以1億美元收購新能源科技有限集團100%股權，ATL成為TDK的全資子公司。
ATL保持高速發展，2012年成為全球第一的鋰聚合物電池電芯供應商。我們使用的三星、蘋果、華為、OPPO、VIVO、小米等手機和平板電腦均使用其電芯。2016年曾經爆發的三星NOTE7電池爆炸事件，使用三星SDI電芯的電池出現爆炸，而ALT的電池卻安然無恙，足見其強大實力。
實際上，全球第一的無人機制造商大疆創新，其旗下產品也是使用ATL的電池。目前ATL公司每年銷售額高達20億美元，在鋰聚合物電池領域全球份額接近50%。
不過值得慶幸的是，ATL的創始人曾毓群在福建寧德創立了寧德時代新能源公司（CATL），該公司專門做汽車動力電池，是源於ATL的動力事業部獨立出來的，目前是100%的中資公司，2017年已經超過比亞迪成為中國第一大動力電池供應商。
教訓與規律
從中國製造的發展史，我們多少可以吸取一些教訓，看出一些規律。
1. 保留了一定控制權，能夠獨立運營的公司，最後都有翻盤的機會。典型的如南孚電池，雖然大部分股權被收購，但是由於經營獨立，並且一直保持較高市場份額，因此一直具有話語權，最終能夠迴歸中資。中國的啤酒產業也是一樣，未將全部股權出售，只是出售部分股權，因此最終還能進行回購。但是那些喪失了控制權的，就翻盤無望了，例如蘇泊爾、哈啤，以及無限期轉讓商標使用權的中華牙膏等。
股權旁落是事實，但是我們也要知道，公司的實際控制人和運營人仍然是中國人，公司的員工支出、稅收和公司運營支出主要都是在中國，中國仍然是主要受益者和控制者，只要我們保留了公司控制權，仍然有翻盤的機會。只要控制權在手，外資不可能永遠不套現。例如，軟銀2016年就出售了大約3個百分點的阿里巴巴股票，套現數十億美元。
2.國人要對自己的能力有自信。很多人內心缺乏自信，認為中國公司不可能成為世界級品牌，認為中國公司不可能戰勝外國公司。出售格力就是典型，2004年的珠海想要有世界五百強，所以想通過出售的方式獲得“世界五百強”的開利公司的投資。
那個時候的人有這種想法其實不奇怪，2003年中國只有11家世界五百強企業。現在有100多家，而且後面還會更多。實際上，2017年的格力，不只是營收，市場份額和淨利潤都遠遠超過開利，即使是和開利的母公司聯合技術集團相比，格力一年淨利潤可以達到聯合技術的60%。中國重回世界巔峰只是時間問題。
而且，中國有一點顯著優於其他國家，那就是最為重要的人力資源。所以中國能在化工、航空航天、軌道交通、通訊設備、智能手機、集成電路、汽車及零部件、醫療設備等全線推進。
3. 不排斥合資，但是如果不掌握主導權，合資很難得到先進技術。中國企業當年選擇以出售股權以及出售品牌的方式同國外巨頭合資和合作，除了獲取企業發展急需的資金以外，其實還寄希望於藉助外資的品牌渠道打開國外市場，同時通過合資獲取先進的管理經驗和先進技術。而從實際的經驗來看，是外資通過收購股權獲得在中國的銷售渠道，打開中國市場，而不是幫助企業去打開國際市場。
中國這些年崛起的優秀企業：汽車的吉利，通訊設備的華為，高鐵的中車，安防的海康，化工的萬華等，幾乎沒有合資企業。
反過來，中國的汽車產業就是典型的失敗案例。全行業合資，最終真正能夠從合資當中學習到技術和管理經驗，並且用於自主品牌的發展的，也就是上汽和廣汽還不錯。即使如此，上汽乘用車（榮威、名爵）和廣汽乘用車（傳祺）加起來的銷售額也比不過吉利，在電動化方面也慢於比亞迪。
4. 我們總體已經挺過了併購危險期，中國進行反向收購的時代已經到來。我們可以注意到，在21世紀初期，中國有一個出售國有企業股權的小高潮，本文中大量案例選自2000-2007年左右，一方面是當年國有企業改制，激活企業活力的需要，另一方面，當年的中國就處於資本短缺狀態，手握強大資金和技術的外國買家往往在收購中處於優勢地位，讓一些經營處於困境的中國企業選擇出售給外資。
如今，中國資本強大了，不管是國家還是民間都有強大的資金，所以現在我們仿效的機會來了。除了像華潤雪花，青島啤酒，南孚電池一樣回購民族品牌股份以外，還要充分利用中國的資本力量優勢，對發達國家經營不善但是具有優勢技術的企業進行收購，尤其是在歐美處於金融危機期間，其總體處於虛弱期。
這些年中國企業收購的德國林德液壓，瑞典沃爾沃汽車，日本高田氣囊，瑞士先正達農化，意大利倍耐力輪胎等，都是世界級的優質資產。實際上，由中國對發達國家企業進行收購的統計來看，歐洲被中國收購的先進企業最多。我個人一直覺得歐洲人對核心資產出售敏感性不夠，除了前面說的輪胎，農化，液壓，汽車，叉車等頂級企業以外，例如，2012年德國人僅僅以差不多26億人民幣就把全球最大的混凝土機械普茨邁斯特的100%股權出售給了中國三一重工。三一在該領域一躍成為全球老大。同樣的還有英國人把世界三大移動GPU芯片公司之一的Imagination賣給了中國財團，該公司本來是為蘋果的iphone手機提供GPU芯片，自蘋果宣佈自行研發後，選擇出售給中國。
而對中國收購警惕性最高的則是美國人，不僅我們想買美國的企業，例如中國紫光想買美帝存儲器製造商美光，美國就堅決不賣，甚至連我們想買德國的芯片設備製造商，例如愛思強等，美國人也從中作梗。
當然，美國人不賣，中國人也可以自己研發。中微半導體的MOCVD，就完全實現了對愛思強MOCVD設備的替代。現在在該領域，中國中微和美國Veeco已經成了世界兩強之勢，而愛思強則日益衰落。
（作者為財經評論人、財經專欄作家）
閱讀更多 中國經濟報告 的文章
