近期，貿易摩擦疊加股市融資壓力與流動性風險引發A股市場巨幅震盪。截至6月22日收盤，滬指雖小幅回升0.49%，但仍失守2900點；創業板指走勢略強，收盤上漲1.84%，維持在1500點上方。
儘管市場悲觀情緒延續，但公募和私募基金卻普遍對A股後市持樂觀態度。具體來看，公募基金大多認為短期市場仍將維持震盪態勢，長期則有望出現修復行情；私募基金則更樂觀，認為市場已經觸底，很快就會反彈。
公募：不確定性仍存，重點關注消費板塊
我國曆史上曾出現過四次上證綜指向下擊穿3000點的情況。綜合來看，之前四次上證綜指跌破3000點大多發生在市場大漲之後，存在內生回調需要。從統計數據來看，四次上證綜指跌破3000點後的一個月，上證綜指均持續下跌，繼續釋放回調壓力。但四次上證綜指跌破3000點後的三個月，除第一次A股市場由6124點開啟極限下跌模式外，其餘三次上證綜指均企穩回升，市場得到喘息機會。
相較於前四次大跌，本次上證綜指跌破3000點前，市場並未出現明顯拉昇，估值也處於歷史低位。富國基金從這個角度判斷，短期市場情緒需要宣洩，A股可能還存在調整空間。但在情緒宣洩充分後，隨著政策善意的釋放，市場中期有望如前四次一樣企穩，而長期則有望出現修復行情。
考慮到未來貿易摩擦等外部不確定性，短期或抑制市場的風險偏好。海富通基金預計市場短期將維持震盪態勢，整體偏謹慎，金融去槓桿仍是政策推進的方向，但近期央行擴大MLF 擔保品範圍，可能對後續心態有所修復，市場或有結構性機會。
在資產配置上，多家公募基金推薦重點關注消費板塊。前海開源基金首席經濟學家楊德龍認為，大盤跌破3000點之後，市場在加速探底，一些優質個股有望逐漸企穩回升。在調整中，消費白馬股表現相對強勁。至於調整什麼時候能結束，一是取決於中美貿易摩擦後續進展，二是市場資金面會不會得到改善。現階段，一是要控制倉位，二是持有消費白馬股等防禦性板塊，來應對市場波動。
中歐基金提倡均衡配置，淡化風格，自下而上挖掘具備長期投資價值的個股。其中，大市值消費白馬、低估值週期龍頭，以及具備較強防禦屬性的公用事業標的值得關注。
國投瑞銀基金則強調在低位尋覓符合以下標準的機會：現金流較好、負債率低、業績持續性強的公司。建議逐步核心配置消費領域，中長期配置錯殺的科技公司。
和上述公募基金觀點不同的是，博時基金首席宏觀策略分析師魏鳳春認為雖然股市或處於階段底部，但拐點難測，建議逐步從消費裡分流，優化結構。他還建議保持中性，結構上分散配置，可考慮逐步止盈消費，關注金融地產、週期和科技等板塊。
私募：市場已觸底，三大策略成主流
多數私募機構認為，目前市場已接近底部。Wind數據顯示，6月19日、20日和21日收盤時，A股跌破淨資產個股數量分別為201只、200只和242只，分別佔兩市股票總量的5.7%、5.67%和6.86%。從歷史數據可以看出，這一比例已處於過去幾年重要市場低點的相應比例水平附近。
資料顯示，在2016年1月27日（滬綜指當日最低至2638點）、2014年5月21日（滬綜指當日最低至1991點）、2013年6月25日（滬綜指當日最低至1849點）這三個重要低點時，兩市破淨個股比例分別為1.89%、5.88%和6.29%。而上述三個交易日，之後均成為了市場的重要階段性底部。
匯利資產也表示，目前市場估值已經回落到歷史區間的相對低位，很多優質股票的估值吸引力已經越來越強，市場即使再下跌，更多的是機會而不是風險。
據重陽投資分析，市場不會持續下跌的主要原因在於：當前中國經濟基本面穩定，經濟金融風險正在逐步釋放，A股市場在各種短期因素的影響下持續走弱，但投資價值日益凸顯。此外，去槓桿政策降低系統性風險，中長期利好資本市場。
同時，星石投資也對下半年的投資策略進行了闡述：“目前，A股估值已回到底部區間，盈利增長支撐中長期趨勢，我們繼續聚焦價值成長優化投資組合，重點看好基本面改善和供給側改革雙輪驅動的醫藥生物、受益消費升級和品牌壟斷的消費品、受益於政策支撐和具備技術優勢的科技龍頭。”
第二種受追捧的方式為量化對沖策略。資料顯示，量化對沖策略是指利用量化的手段對沖風險，以期獨立於股票市場走勢獲取超額收益。
但著名對沖基金經理韓瑋也提示了這種策略的風險性：“相對價值的對沖策略，一般是用期貨、期權等做空工具對沖某一類市場風險，在大盤下跌階段，這類基金往往表現出較強的抗跌性。但是在大盤上漲階段則會損失很多系統性收益，在遇到市場出現扭曲加劇的情況下，歷史上這類基金也曾出現過鉅虧甚至爆倉現象。”
在私募機構中，以淡水泉投資為典型。公開資料顯示，淡水泉信奉“逆向投資”，認為股票市場中情緒聚集的地方不容易找到好的投資標的，公司團隊更喜歡在被市場“忽略”和“冷落”的地方去“淘金”，越是不被看好的投資，公司越是加強對其基本面的研究，以期先於市場發現投資機會。
本文源自國際金融報
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