好买说

景林资产是业内标杆私募，它的投资秘诀听起来并不“秘”，但大部分人就是做不到。

目前景林二级市场管理规模已经超过了700亿，远超一半以上的公募机构。景林二级市场团队拥有70多位投研人员，其对人才准入标准要求非常高，员工不仅要有优秀的教育背景，而且在加盟景林前还需要拥有丰富的实业工作经验。

景林资产在高净值客户群体中人气较高，这是一个多位明星基金经理荟萃的平台式私募公司。对于很多投资人来说，蒋锦志、高云程、金美桥、蒋彤、张小刚等几位基金经理的名字耳熟能详。

如果说景林是一个航母的话，那么蒋锦志就是舰长，旗下几位基金经理则是航母上的舰载机，不会偏离太远。景林旗下基金的投资组合有相当高重合度，几位基金经理的风格比较相似，不过他们有没有细微差别呢？每个人的特色又在哪里？

好买基金研究中心经理多次调研景林，和几位基金经理有过深入沟通。今天，我们和大家分享下这几位基金经理不同的特征。

景林成长史

蒋锦志

投资风格：如果公司业务模式好、进入壁垒高、增长快，股价相比估值模型严重被低估，就坚决买入持有

景林创始人蒋锦志从1996年开始从事A股投资，2001年开始投资港股。作为国內最早一批投资经理之一，蒋锦志经历过多轮牛熊转换，投资经验丰富，对股市机会和风险的判断上更为敏锐。

蒋锦志一般会按照一级市场投资实业的标准来研究二级市场个股，强调实地调研，追求确定性强的预期收益。从成立至今，景林一直专注于中国公司，投资领域主要集中在消费品及现代服务、医疗医药和健康、TMT、先进制造这四个行业。同时景林还会做同行业或者跨行业的多空配对交易，蒋锦志管理的金色中国便是多空策略的产品。

蒋锦志管理的产品换手率是景林几个基金经理中最低的，平均每年换手率0.3倍左右。蒋锦志表示投资是需要耐心和时间的，更看重复利增长。它相信如果能长期坚持，就算年回报率不高，最后也能取得非常可观的收益

蒋锦志2016年在五道口演讲时，曾向师弟师妹吐露投资之道，具体如下。

投资理念有三点：一是不亏钱，然后挣钱；二是投资中的概率论，首先要追求确定性，在此基础上再追求盈利最大化；三是复利的威力，投资需要时间和耐心

投资原则有三点：第一点，研究方法上按照投资实业一样来研究个股，强调实地调研，追求确定性强的预期收益。第二点，深入分析公司商业模式及在产业链上的竞争优势；注重公司长期稳定的盈利能力和良好的成长性；密切关注公司管理团队和公司治理结构。第三点，投资策略上，坚持组合投资并适当集中投资。我们认为长期投资要做得好，必须要恰当的分散风险。

金美桥

投资方式：通过实地调研、公司财务信息的研究以及行业的发展情况等多维度，深入挖掘具备长期增长潜力和护城河牢固的优势企业，寻找有安全边际的价值被低估的行业和个股

景林全球系列产品基金经理金美桥从2001年开追随蒋锦志，侧重上市公司研究，如今已在景林工作17年。金美桥是景林几个基金经理中和蒋锦志风格最像的。

金美桥的换手率也很低，他对于港股的理解在景林几位基金经理中相对较深。同时，金美桥对于周期以及传统价值的理解非常深刻。金美桥对企业的经营状况、财务数据非常熟悉，在企业的价值估算上逻辑清晰。如果你没有做足功课，和他交流时，你很难跟上他的思维。

金美桥目前管理的景林全球系列产品规模已经45亿，该基金会在A股和港股不同的资本市场灵活切换。凭借对于A股和港股的深刻理解，金美桥管理的产品取得了优异的业绩。

蒋彤

投资理念：价值基础上布局成长

蒋彤是景林最老的A股基金经理，她从2009年开始管理资金，担任景林丰收系列的基金经理。加盟景林前，蒋彤曾历任润晖投资合伙人、建信基金研究总监、南方基金研究总监、以及嘉实基金投资管理部副总经理，经验非常丰富。

作为一名女性基金经理，蒋彤对于新事物的接受度比较高，她对成长股的认识也是比较深刻的，景林公司很多拐点型的股票都是蒋彤率先买入的。如果你和蒋彤谈起新兴产业，她滔滔不绝。比如，她曾多次到海外考察，专门跑到以色列这个爱创业的国家，探访最具创新性的移动医疗公司，寻求移动医疗的突破灵感。

蒋彤比较偏逆向，不过其调仓和换股完全是基于基本面，不会因为技术面或者相对策略而去换手，这和景林产品规模大也有关系。相比景林其它几位基金经理，蒋彤的换手率相对高些

蒋彤给自己的定位是”价值成长“，在投资标的选择上，她不排除中小创，关键在于商业模式能否持续，现金流回报如何。蒋彤认为好公司就是净资产回报率比较高、治理结构比较好、自有现金流比较充沛、竞争优势明显以及团队优秀的公司。

高云程

投资哲学：

高云程于2014年8月加入景林公司，现担任景林总经理兼景林稳健和优选等系列产品基金经理。高云程自2001年入行以来，至今已有17年的投资管理经验。由于在加入景林前，高云程管理过20亿美金的QFII资金，所以他对大资金的操盘能力比较强。

另外，高云程对A股的理解比较独到，配置上更为灵活，其换手率高于蒋锦志和金美桥，与蒋彤比较接近。

高云程在消费上配置比较多，会聚焦龙头企业，买入并持有估值合理的优秀公司。高云程表示龙头企业的业绩增长确定性和持续性是最高的，而且行业集中度还在继续提升。他认为中国部分行业优质龙头公司未来也会变成国际上的行业龙头。

张小刚

投资哲学：用更长的视野来做投资，他认为一些公司的长期投资价值并没有被市场充分理解

张小刚从业超过20年，曾在易方达管理过数亿美金的海外资金，2013年加入景林资产，负责管理数亿美金的海外投资组合。

张小刚会关注基本面长期趋势，而不是短期一两个季度的短期趋势。他会选择5年后能够看清楚的商业模式投资，而不是追求短期一两年业绩的弹性，不过分关注短期宏观因素。

张小刚认为当中国进入一个低速增长阶段后，大部分传统行业需求低增速，行业巨头有很高的市场份额。因此长期以来景林都是聚焦龙头企业，买入并持有估值合理的优秀公司。景林不会把港股，美股ADR和A股市场割裂起来，会采用同样的估值体系，即以现金流折现为基准，选择有安全边际的优秀公司来投资。

由于景林内部对基金经理选股权限有严格限制，不允许整体有太大的偏离，所以，虽然多位基金经理管理不同系列产品，但由于核心持仓重合度一般有50%以上，所以不同产品业绩差异不是特别大。在这种制度下，即使某位基金经理退休，把组合交给其它基金经理管理，也不会有太大的业绩偏差。

景林旗下基金经理在选择个股时如果超过一定的权限范围，需要找到另一位基金经理支持，而且这位基金经理也要承担相应的责任。这样就把团队的力量用制度凝聚在一起，实现1+1>2的效果。

对于投资者来说，不管选择哪位基金经理产品，倘若能长期坚定持有，大概率都能获得不错的收益。

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