好買說

景林資產是業內標杆私募，它的投資秘訣聽起來並不“秘”，但大部分人就是做不到。

目前景林二級市場管理規模已經超過了700億，遠超一半以上的公募機構。景林二級市場團隊擁有70多位投研人員，其對人才准入標準要求非常高，員工不僅要有優秀的教育背景，而且在加盟景林前還需要擁有豐富的實業工作經驗。

景林資產在高淨值客戶群體中人氣較高，這是一個多位明星基金經理薈萃的平臺式私募公司。對於很多投資人來說，蔣錦志、高雲程、金美橋、蔣彤、張小剛等幾位基金經理的名字耳熟能詳。

如果說景林是一個航母的話，那麼蔣錦志就是艦長，旗下幾位基金經理則是航母上的艦載機，不會偏離太遠。景林旗下基金的投資組合有相當高重合度，幾位基金經理的風格比較相似，不過他們有沒有細微差別呢？每個人的特色又在哪裡？

好買基金研究中心經理多次調研景林，和幾位基金經理有過深入溝通。今天，我們和大家分享下這幾位基金經理不同的特徵。

景林成長史

蔣錦志

投資風格：如果公司業務模式好、進入壁壘高、增長快，股價相比估值模型嚴重被低估，就堅決買入持有

景林創始人蔣錦志從1996年開始從事A股投資，2001年開始投資港股。作為國內最早一批投資經理之一，蔣錦志經歷過多輪牛熊轉換，投資經驗豐富，對股市機會和風險的判斷上更為敏銳。

蔣錦志一般會按照一級市場投資實業的標準來研究二級市場個股，強調實地調研，追求確定性強的預期收益。從成立至今，景林一直專注於中國公司，投資領域主要集中在消費品及現代服務、醫療醫藥和健康、TMT、先進製造這四個行業。同時景林還會做同行業或者跨行業的多空配對交易，蔣錦志管理的金色中國便是多空策略的產品。

蔣錦志管理的產品換手率是景林幾個基金經理中最低的，平均每年換手率0.3倍左右。蔣錦志表示投資是需要耐心和時間的，更看重複利增長。它相信如果能長期堅持，就算年回報率不高，最後也能取得非常可觀的收益

蔣錦志2016年在五道口演講時，曾向師弟師妹吐露投資之道，具體如下。

投資理念有三點：一是不虧錢，然後掙錢；二是投資中的概率論，首先要追求確定性，在此基礎上再追求盈利最大化；三是複利的威力，投資需要時間和耐心

投資原則有三點：第一點，研究方法上按照投資實業一樣來研究個股，強調實地調研，追求確定性強的預期收益。第二點，深入分析公司商業模式及在產業鏈上的競爭優勢；注重公司長期穩定的盈利能力和良好的成長性；密切關注公司管理團隊和公司治理結構。第三點，投資策略上，堅持組合投資並適當集中投資。我們認為長期投資要做得好，必須要恰當的分散風險。

金美橋

投資方式：通過實地調研、公司財務信息的研究以及行業的發展情況等多維度，深入挖掘具備長期增長潛力和護城河牢固的優勢企業，尋找有安全邊際的價值被低估的行業和個股

景林全球系列產品基金經理金美橋從2001年開追隨蔣錦志，側重上市公司研究，如今已在景林工作17年。金美橋是景林幾個基金經理中和蔣錦志風格最像的。

金美橋的換手率也很低，他對於港股的理解在景林幾位基金經理中相對較深。同時，金美橋對於週期以及傳統價值的理解非常深刻。金美橋對企業的經營狀況、財務數據非常熟悉，在企業的價值估算上邏輯清晰。如果你沒有做足功課，和他交流時，你很難跟上他的思維。

金美橋目前管理的景林全球系列產品規模已經45億，該基金會在A股和港股不同的資本市場靈活切換。憑藉對於A股和港股的深刻理解，金美橋管理的產品取得了優異的業績。

蔣彤

投資理念：價值基礎上佈局成長

蔣彤是景林最老的A股基金經理，她從2009年開始管理資金，擔任景林豐收系列的基金經理。加盟景林前，蔣彤曾歷任潤暉投資合夥人、建信基金研究總監、南方基金研究總監、以及嘉實基金投資管理部副總經理，經驗非常豐富。

作為一名女性基金經理，蔣彤對於新事物的接受度比較高，她對成長股的認識也是比較深刻的，景林公司很多拐點型的股票都是蔣彤率先買入的。如果你和蔣彤談起新興產業，她滔滔不絕。比如，她曾多次到海外考察，專門跑到以色列這個愛創業的國家，探訪最具創新性的移動醫療公司，尋求移動醫療的突破靈感。

蔣彤比較偏逆向，不過其調倉和換股完全是基於基本面，不會因為技術面或者相對策略而去換手，這和景林產品規模大也有關係。相比景林其它幾位基金經理，蔣彤的換手率相對高些

蔣彤給自己的定位是”價值成長“，在投資標的選擇上，她不排除中小創，關鍵在於商業模式能否持續，現金流回報如何。蔣彤認為好公司就是淨資產回報率比較高、治理結構比較好、自有現金流比較充沛、競爭優勢明顯以及團隊優秀的公司。

高雲程

投資哲學：

高雲程於2014年8月加入景林公司，現擔任景林總經理兼景林穩健和優選等系列產品基金經理。高雲程自2001年入行以來，至今已有17年的投資管理經驗。由於在加入景林前，高雲程管理過20億美金的QFII資金，所以他對大資金的操盤能力比較強。

另外，高雲程對A股的理解比較獨到，配置上更為靈活，其換手率高於蔣錦志和金美橋，與蔣彤比較接近。

高雲程在消費上配置比較多，會聚焦龍頭企業，買入並持有估值合理的優秀公司。高雲程表示龍頭企業的業績增長確定性和持續性是最高的，而且行業集中度還在繼續提升。他認為中國部分行業優質龍頭公司未來也會變成國際上的行業龍頭。

張小剛

投資哲學：用更長的視野來做投資，他認為一些公司的長期投資價值並沒有被市場充分理解

張小剛從業超過20年，曾在易方達管理過數億美金的海外資金，2013年加入景林資產，負責管理數億美金的海外投資組合。

張小剛會關注基本面長期趨勢，而不是短期一兩個季度的短期趨勢。他會選擇5年後能夠看清楚的商業模式投資，而不是追求短期一兩年業績的彈性，不過分關注短期宏觀因素。

張小剛認為當中國進入一個低速增長階段後，大部分傳統行業需求低增速，行業巨頭有很高的市場份額。因此長期以來景林都是聚焦龍頭企業，買入並持有估值合理的優秀公司。景林不會把港股，美股ADR和A股市場割裂起來，會採用同樣的估值體系，即以現金流折現為基準，選擇有安全邊際的優秀公司來投資。

由於景林內部對基金經理選股權限有嚴格限制，不允許整體有太大的偏離，所以，雖然多位基金經理管理不同系列產品，但由於核心持倉重合度一般有50%以上，所以不同產品業績差異不是特別大。在這種制度下，即使某位基金經理退休，把組合交給其它基金經理管理，也不會有太大的業績偏差。

景林旗下基金經理在選擇個股時如果超過一定的權限範圍，需要找到另一位基金經理支持，而且這位基金經理也要承擔相應的責任。這樣就把團隊的力量用制度凝聚在一起，實現1+1>2的效果。

對於投資者來說，不管選擇哪位基金經理產品，倘若能長期堅定持有，大概率都能獲得不錯的收益。

閱讀更多 好買臻財VIP 的文章

關鍵字: 建信基金 私募 嘉實基金