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永乐文化
聚焦票务+内容+场馆，深化综合性文化娱乐布局
文化传媒公司专题分析之年报系列（14）
事件
永乐文化2017年实现营收5.44亿元，同比增长32.99%, 归母净利润7546.41万元（+57.17%）。报告期内公司收入增长主系演出投资业务持续增长（+58%），同时科技研发、票务承包及电影业务收入也均有一定的增长。
票务运营辐射全国，行业翘楚地位进一步巩固
报告期内，公司票务代理业务实现营业收入1.11 亿元，同比增长77.43%，营收占比27.19%（公司年报）。公司通过长达15 年的票务营销业务拓展，成功建立起包含技术、营销、项目数据分析、市场渠道管理、现场管理等覆盖业务链各个环节的全面解决方案，发展成为中国领先的现场娱乐演出票务营销平台。公司已在北京、上海、广州等地设有直属的分支机构，并且在全国超过 39 个主要城市建立了项目运营团队和票务销售网点，累计运营超过5 万场文化演出、体育活动，为超过 3000 万人次的用户提供优质购票服务，已成为中国 LIVE 娱乐票务领域的翘楚。(年报披露)
多维度拓宽市场，夯实票务业务
1）报告期内，公司不断继续增强优质项目资源的取得途径，力求取得长期的项目经营资源，即以总包形式获得项目3 年以上的中国独家巡演经营权。公司继跟美国IME、百老汇、日本奈尔可等巨头建立战略合作外，2017年与日本琵雅株式会签订战略合作协议，以获得优质日本IP 项目资源，并与澳洲第一大票务演出及场馆管理公司TEG 在亚太地区娱乐演出领域展开更深层次的共赢合作，与台湾各大经纪公司商谈深度合作模式，共同推动中国演艺市场发展。
2）公司调整组织结构，在集团层面建立营销中心，优化人员结构，在增强项目面向C 端市场宣传推广能力的同时，加强项目整合营销的力度，广泛联系B 端品牌客户，针对演艺项目取得定向的赞助收入，报告期内已获得味多美、你我贷等品牌客户的项目赞助，并已与电通广告、荣耀手机、锤子科技、北汽集团等大型客户建立了深度的合作关系。
3）公司基于对未来票务行业的趋势判断，于2015 年即开始研发新一代的票务系统软件“乐享云” ，2017 年已按计划完成工作，并开始全面上线推广使用。该软件能为所有演出商提供一套“售检票+品牌推广+项目运营+大数据分析”的一站式解决方案，同时为消费者提供一个以“票”为中心的购、检、销、娱的便捷入口。报告期内公司组建商务运营团队，并在全国形成大区开拓布局，把已完成的项目经验复制到全国市场，系统开发及服务项目，同比增长152.45%。（公司年报）
拓展内容+场馆领域市场，不断深化综合性文化娱乐布局
投资建议
公司以自身多年的票务系统营销经验为基础，辅以丰富的上下游产业资源和业内的资深管理团队，在票务业务方面形成了强大的竞争优势。看好公司在票务运营行业优势及公司在泛娱乐产业链的战略布局，预计未来公司增长可期。截至最新公司总市值12.76亿，公司的PE（TTM）为17.5x，建议关注。
风险提示：
现金管理风险、市场竞争风险、银行贷款短期偿还风险。
只要路是对的
就不畏惧远方
安信新三板 诸海滨团队
重点行业
星星点灯照新程
新形势下新三板的价值发现
新三板市场2018年中期策略
物业
并购潮起资质取消，后地产时代物业服务崛起
借力资本市场，发力规模效应优势
关注多业态、智能化成大趋势，成长性是企业投资主线
医药
规模（1.9万亿）+政策（鼓励创新、抗癌产品）+资本市场优惠三维视角看行业
主抓创新（业绩良好，产业稳健），次抓仿制（包括慢病管理）
TMT
看好四大子行业：<1>云计算（业绩良好，多视角作证产业链前景光明）<2>信息安全（顺政策导向与资本热潮双东风驱动自主可控快速发展）<3>半导体（行业大基金助力突破行业瓶颈，中兴事件催生新形势）<4>
医疗信息化教育
坚持教育仍是重要的投资方向
景气度:K12教育＞幼教＞职业教育＞教育信息化
品牌+赛道+盈利+估值，关注细分行业龙头
环保
新能源
政策持续发酵，环保景气度提升
关注政策驱动下市场空间巨大且渗透率不高的领域：水治理（黑臭水体、农村污水治理）、固废治理（新风口）和再生资源板块投资机会
传媒
手游依靠ARPU提升释放成长潜力，内容精品化带动价值提升，二八效应显著建议关注拥有精品制作能力、获取优质IP能力的公司。
安信新三板 诸海滨团队
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【团队荣誉】
2015年&2016连续新财富最佳新三板研究机构第一名、2017年新财富最佳新三板研究机构第二名。
2016年&2017年金牛奖新三板研究第一名2016年第一财经最佳分析师
2016年&2017年卖方水晶球奖新三板第一名。
【首席 · 诸海滨】
安信证券研究中心 •总经理助理
新三板研究负责人
2003-2007年任职光大研究所，2007年加盟安信证券研究中心。
曾获新财富最佳策略分析师、水晶球奖、金牛奖和第一财经最佳策略分析师 。
擅长自上而下和自下而上相结合的研究方法，积累策略、行业、公司丰富研究经验！
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