主要观点
美股刚经历了2月初的黑色一周，又迎来特朗普贸易战的冲击。目前虽然没有看到股市基本面出现明显问题，但美股的波动程度已经显著增大，市场情绪很不稳定。大多数投资者都认为，连涨了9年的美股存在泡沫，但也都猜不到泡沫破灭的时刻。泡沫破灭一般需要有触发因素，贸易战、美联储加息都有可能是压垮股市“最后的稻草”。但由于贸易战等涉及政治的因素难以预测，我们更应该讨论相对确定的因素，美债收益率就是一个传统的预警指标。
“新债王”Gundlach在今年1月就表示，如果10年期美债收益率上涨至2.63%上方，就可能伤及美股，如果收益率达到3.25%，美股泡沫就会破灭。目前，该指标已从2月底的2.95%高位持续回落，投资者暂得喘息。但美股并非就此安全，美债收益率可能还会上升。
那么，美股到底可以承受多高的利率水平？本文从几个角度对美债收益率的上限做出大概判断：从股息率与国债收益率之比的角度来看，10年期国债收益率的临界水平为3.52%；从股市回报率与国债收益率对比的角度来看，10年期美债收益率突破以往趋势线的临界点位在2.46%左右；
从收益率曲线对股灾的“警报”来看，10年期美债收益率的临界水平为3.1%，对应美联储再加息两次，随后半年到一年左右或将迎来美股的大跌。获取完整报告，请发送邮件至：
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