主要觀點
美股剛經歷了2月初的黑色一週，又迎來特朗普貿易戰的衝擊。目前雖然沒有看到股市基本面出現明顯問題，但美股的波動程度已經顯著增大，市場情緒很不穩定。大多數投資者都認為，連漲了9年的美股存在泡沫，但也都猜不到泡沫破滅的時刻。泡沫破滅一般需要有觸發因素，貿易戰、美聯儲加息都有可能是壓垮股市“最後的稻草”。但由於貿易戰等涉及政治的因素難以預測，我們更應該討論相對確定的因素，美債收益率就是一個傳統的預警指標。
“新債王”Gundlach在今年1月就表示，如果10年期美債收益率上漲至2.63%上方，就可能傷及美股，如果收益率達到3.25%，美股泡沫就會破滅。目前，該指標已從2月底的2.95%高位持續回落，投資者暫得喘息。但美股並非就此安全，美債收益率可能還會上升。
那麼，美股到底可以承受多高的利率水平？本文從幾個角度對美債收益率的上限做出大概判斷：從股息率與國債收益率之比的角度來看，10年期國債收益率的臨界水平為3.52%；從股市回報率與國債收益率對比的角度來看，10年期美債收益率突破以往趨勢線的臨界點位在2.46%左右；
從收益率曲線對股災的“警報”來看，10年期美債收益率的臨界水平為3.1%，對應美聯儲再加息兩次，隨後半年到一年左右或將迎來美股的大跌。獲取完整報告，請發送郵件至：
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