去年，伴隨中國有嘻哈“老子吃火鍋，你吃火鍋底料”持續在互聯網大熱，《火鍋底料》也正式走進大眾視野。而近日一家“火鍋底料”的身影出現在證監會官網上，這家企業就是
四川天味食品股份有限公司。
說起“大紅袍”、“好人家”，經常吃火鍋或者做火鍋的人應該知道。
作為火鍋底料“大紅袍”生產商——四川天味食品集團股份有限公司（以下簡稱“天味食品”）連續四次衝擊IPO均未成功，近期又一次衝擊IPO。
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火鍋底料“大紅袍”生產商——天味食品再次衝擊IPO
四川天味食品股份有限公司(簡稱“天味食品”)近期在證監會網站披露了招股書申報稿，保薦商為東興證券，發行人律師為北京市中倫律師事務所，發行人會計師為信永中和會計師事務所。
主營業務
自設立以來一直專注於川味複合調 味料的研發、生產和銷售，現已發展成以火鍋底料和川菜調料為主導的大型川味 複合調味料生產企業。公司致力於為家庭及餐飲消費者提供安全、便捷、美味的 高品質產品，公司核心品牌“大紅袍”及“好人家”產品暢銷全國並遠銷海外。
天味食品主要品牌 包括“大紅袍”、“好人家”、“天車”及“有點火”。公司產品包括火鍋底料、 川菜調料、香腸臘肉調料、香辣醬等 9 大類 100 多品種（不包含定製餐調產品）， 主要用於家庭、餐飲的烹調，滿足消費者對烹調風味多樣性和便捷性的追求；同時公司充分利用自身研發優勢為國內連鎖餐飲企業提供定製餐調產品，滿足連鎖 餐飲客戶對產品標準化、食品安全性及口味穩定性的需求。
資本市場的“熟客”：6年之間4次衝擊IPO均以失敗告終
天味食品成立於2007年，2010年四川天味實業有限公司完成股改，成為股份有限公司。
2012年，天味食品第一次衝擊A股，但不久後自動中止了新股發行申購。
2014年，天味食品再次發起IPO，卻因新股發行放緩，“勞而無功”。
2015年4月，不甘心的天味食品又一次提交了招股說明書。
經過7個月的“漫長”等待後，終於迎來上會。卻突發在上會前夕取消審核。
2015年11月17日取消審核：鑑於四川天味食品集團股份有限公司尚有相關事項需要進一步落實，決定取消第187次主板發審委會議對該公司發行申報文件的審核。
2017年，天味食品第四次提交招股書，但隨後卻不了了之。
4次衝擊IPO均”一無所獲”，在這期間，面對天味食品的屢屢失利，外界也有過不少質疑的聲音。最具爭議的是天味食品的“私有化”經歷。
2018年5月11日，天味食品又再次提交招股書，向IPO衝刺。
主要財務數據：2017年營收10.7億，扣非淨利1.9億
招股書顯示，2015-2017年天味食品實現營業收入8.69億元、9.84億元、10.66億元；對應的各期淨利潤分別為1.42億元、2.03億元和1.84億元。
對於2017年的業績下滑，公司表示是因為2017年公司實施股權激勵確認了2745.90萬元股份支付費用，剔除該影響後，淨利潤為2.07億元。
家族企業
天味食品還是一個家族企業，股權十分集中，發行人控股股東為鄧文，實際控制人為鄧文和唐璐，二人系夫妻關係。截至本招股說明書籤署日，鄧文、唐璐分別持有發行人28,020萬股、4,500萬股股份，持股比例分別為75.36%、12.10%，兩人合計控制發行人87.46%的股份。同時鄧氏家族的鄧志宇、鄧聰等4人還分別持股0.11%、 0.12%、 0.06%和 0.07%，鄧氏家族的人合計持股87.82%。
本次公開發行股票前，公司實際控制人鄧文與唐璐夫婦合計持有的公司股份佔公司發行前股份比例為87.46%。按4,132萬股發行後，公司實際控制人持股比例將降至78.71%，仍居於絕對控制地位，恐存實際控制人控制不當的風險。
產品銷售季節性特徵強
由於我國大部分地區秋冬季節天氣較為寒冷，根據居民飲食消費習慣，居民在秋冬季節消費火鍋底料、香腸臘肉調料等產品較多。受此影響，公司每年下半年為銷售旺季，其他時期為淡季。報告期內，公司下半年收入佔比分別為66.28%、70.56%和67.18%。報告期內，公司各季度主營業務收入情況如下：
由於公司營業收入季節性特徵比較明顯，所以會出現單季度的利潤較少甚至可能發生虧損的情況。鑑於公司生產經營的季節性特點，發行人提醒投資者不能簡單地以公司某季度或中期的財務數據來推算全年的經營成果及財務狀況。
募集資金運用
本次募集資金扣除發行費用後，將按照輕重緩急投資於以下項目：
從募資來看，資金主要投放於主營業務生產，但較2015年的招股書中公司擬募資只有34801.77萬元“胃口”明顯變大了，擬募集53016.46萬元用於家園生產基地改擴建項目、雙流生產基地改擴建項目以及營銷服務體系和信息化綜合配套建設項目。
稅收優惠風險
根據2011年7月27日財政部、海關總署、國家稅務總局發佈的《關於深入實施西部大開發戰略有關稅收政策問題的通知》（財稅〔2011〕58號），自2011年1月1日至2020年12月31日，對設在西部地區的鼓勵類產業企業減按15%的稅率徵收企業所得稅。
經四川省經濟和信息化委員會和自貢市經濟和信息化委員會確認，發行人及子公司自貢天味、天味家園的主營業務屬於《產業結構調整指導目錄（2011年本）》（國家發改委第9號令）中的鼓勵類產業。2015年、2016年和2017年，公司享受上述西部大開發戰略所得稅稅收優惠金額分別為1,434.59萬元、2,270.92萬元和2,135.67萬元，佔同期公司利潤總額的分別為比例8.98%、9.57%和9.94%。
公司及子公司自貢天味、天味家園目前主營業務屬於鼓勵類範圍，若未來鼓勵範圍調整或所得稅政策到期後不推出新的優惠政策，致使公司及子公司自貢天味、天味家園不能享受西部大開發稅收優惠，公司稅後經營業績將受到一定程度影響。
前後勁敵後有追兵，高端品牌成長性不足
從天味食品的主營業務分類來看，火鍋底料與川菜調料約佔其主營業務的80%，由此可見，兩者貢獻巨大。
以火鍋底料為例，在頤海國際的招股書中，第三方調研機構弗若斯特沙利文的一份數據顯示，2015年國內火鍋調料的市場容量為150億元，其中CR5(排名前五企業的累積市場份額)為29.6%，重慶紅九九佔8%、頤海國際(海底撈)佔7%、內蒙紅太陽6%、四川天味食品佔6%、重慶德莊佔3%。
天味食品所佔市場份額並不算小，但與重慶紅九九、頤海國際、內蒙紅太陽、重慶德莊相比，並未有太過明顯的優勢。另外，前後勁敵後有追兵，剩餘70%的市場份額中還有紅太陽、周君記、呷哺呷哺、四川新希望、海天味業、金鑼集團等企業祈望瓜分這塊蛋糕，甚至明星歌手林依輪也看中於此，率領團隊開發了複合調料、火鍋底料等多款產品 。
此外，2014年天味食品推出了一款高端產品。但根據調研數據顯示，在2015年中高端火鍋底料市場中，頤海國際佔34%的市場份額，德莊佔11%，小肥羊佔6%。天味食品排名未知，被擠在49%的“其他”中。
兩年多時間過去了，天味食品仍舊只有一款高端產品，由此可見，其高端品牌成長性略有不足。
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