6月5日，快手收購A站的消息席捲整個網絡，成為多家媒體的頭條。
快手方面確認已完成對Acfun的整體收購，而且許諾——未來，A站將保持獨立品牌、維持獨立運營、保持原有團隊、獨立發展，而快手也會在資金、資源、技術等方面給予A站大力支持。
這樣的交易讓人不僅措手不及，而且外界也是頗多揣測：目前觀點普遍認為在短視頻崛起之後，快手拿下A站有利於其覆蓋內容品類，擴充年輕用戶，從而在與抖音的競爭中取得優勢。
另外快手目前的用戶主要集中在二三線城市，而A站用戶主要在一線及新一線城市，雙方用戶群體並不重疊，完成收購後也會對其兩者之間的用戶形成導流。
有網友對於快手的收購行為給出了自己的解釋，並且用一張流傳頗廣的配圖來表達自己的意見。
在大量對於這次收購的報道中，絕大多數的注意力和篇幅都集中在了“買家”快手的身上，但是卻不經意間忽視了本次交易的另外一個始作俑者——“賣家“中文在線。
根據中文在線的公告，6月5日，公司與北京快手科技有限公司（即快手）簽署了《轉讓協議》，擬將公司持有的全部A站權益出售給快手。據協議內容，中文在線同意按照約定以合計1.4億元的價格向快手出售A站權益，且快手同意以轉讓款向中文在線購買其持有的上述A站權益。
就在昨日當天，很大程度上因為這條消息，中文在線股價上漲近6%，報收於9.15元。不為人所知的是，就在上一週的5月30日，中文在線股票出現異動，股價大幅下跌5.05%，跌到了9.02元，盤中一度跌到8.88元，市值下滑到70億元以下，創下四個月以來的新低，所以對照這一四個月的最低點，昨天中文在線的暴漲其實也並不算是多大的增幅，但總算有了一點觸底反彈的趨勢。
究竟中文在線在出售A站的交易中得到了多大的便宜？作為一家主營網絡文學的，人稱“緊跟閱文集團“的行業第二名，究竟從A站身上獲得什麼？
拋售A站：是戰略行為？還是投資止損？
2016年11月21日，中文在線發佈公告稱，，中文在線以現金出資2.5億元認購彈幕網絡AcFun 13.51%的股權。按此計算，A站估值達到18.5億元，但是現在的估值卻大幅縮水到只有10億多。
當時中文在線入股後，第一大股東為蔡冬青(持股54.77%)，中文在線成為了實際的第二大股東。
持股A站之後，中文在線的運氣似乎有點背：中文在線原本寄望於A站成為自己主營業務快速導流渠道以及IP變現內容的發佈平臺，但沒想到什麼還沒開始，A站已經成了無米之炊。要知道當時中文在線投資A站的時候，外界沒有人看得懂，A站2016年主營收只有區區的71萬元。
中文在線稱，本次交易完成後，”公司將不再享有A站任何權益，亦無後續投資義務”。這筆交易意味著，危機四起，控制權和重要人事幾經更迭的A站，將結束奧飛系的蔡東青、軟銀中國、優酷土豆和中文在線四大股東“割據不清“的歷史，將開始有一個穩定的股東基礎。
在談及將A站權益出售給快手的原因，中文在線的公告稱，“鑑於A站股東及管理團隊有意願讓A站在視頻行業平臺上進行業務發展，同時考慮到公司未來投資退出渠道的不確定性，在友好協商的基礎上，本著為公司資產保值、增值負責的原則，公司與快手達成了關於本次A站投資權益轉讓的協議。
本次交易完成後，公司將收回之前全部的投資預付款及資金使用成本，提高了公司資產流動性及使用效率，維護了全體股東的利益。“
用大白話來說：中文在線的意思是——A站自己本來就想賣，我們買了之後覺得風險很大，不確定，所以既然有人願意買，我們又不賠本，所以趕緊出手，回收一筆現金，讓投資人覺得放心！
這樣的表態可謂是時過境遷，滄海桑田。如果我們把時間倒轉到2016年底，當時的中文在線對於A站可是充滿了希望。
2016年11月中文在線的公告是這樣表述的：“A站為二次元文化的垂直社交平臺，覆蓋了大量的二次元用戶和作品，積累了一批高黏性的核心二次元粉絲。彈幕視頻的年齡段主要涵蓋K12和大學年齡段，與中文在線的用戶年齡段高度契合。投資A站有利於提高中文在線用戶的時間的覆蓋面、提高用戶黏性。”
顯然，當初收購A站的時候，中文在線充滿了期望，但是顯然之後短短一年多時間內他們發現A站實在是一個捧不起的燙手山芋，幾次停站，員工紛紛走人——客觀地說，中文在線在原本收購A站的時候還有一些“戰略”上的考量，但是後來沒過多久就已經在盤算著如何拋售手中的資產，儘量變現來避免損失。
這樣“變現轉手”的需求其實非常明顯，中文在線此前於2016年公佈的計劃是“2.5億元收購A站13.51%股權”；但是，在支付了近1.4億元資金後，這筆交易遲遲沒有完成。
原來，中文在線與A站簽署的《關於廣州彈幕網絡科技有限公司增資協議》中設有一條“先決條件”，之所以遲遲沒有完成2.5億的整體收購，是因為A站未能滿足相關“先決條件”。雖然因為保密關係，無法得知先決條件，但是很大程度上應該是與A站的業績有關，因為這個原因，所以中文在線一直未完全支付預定全部的投資款，也沒有進行工商變更。
從快手的交易來看，中文在線投入了1.38億元，退出回收1.4億元，所以基本算是持平，沒有虧損，沒有盈利，一進一出之間，中文在線沒有獲得什麼，也沒有失去什麼。原本2.5億元的收購變成了首付1.38億元，“尾款”遲遲不給出，結果半道來了一個新的買家接手，對於股價一直在下跌的中文在線來說，這時候不僅能夠快速回籠一筆資金，同時又能將對於自身形同“雞肋”一般的資產轉手他人——這一筆交易不可謂不划算。
中文在線無力挽救情況不佳的A站：
只因要留錢收購G站？
曾經有多家媒體推測：“
A站之所以陷入欠薪、無錢續費服務器等財務困境，正是因為中文在線的投資並未全部到賬。”
一方面，對於中文在線來說，錢越來越需要精打細算了。2017年中文在線營業收入為7.17億元， 同比增長19.16%， 歸屬於上市公司股東的淨利潤為7752.71萬元， 同比增長121.22%；但是淨利潤中有超過3000萬是來自投資利息收益，真正的營業收入增長其實非常有限。所以對於中文在線來說，手上的現金並不如大家想象的這麼多。
另一方面，中文在線或許早就已經做好了放棄A站的準備，因為他們要“下注”到他們認為更有前途的“G站”身上。
2016年11月，就在出資收購A站的同時，中文在線曾以2.5億元收購晨之科20%的股權。當時一起收購“A站”和“G站”的大手筆讓眾多媒體為之側目。
G站晨之科成立於2013年，也是根植於二次元文化領域，擁有互聯網社區、文化創意研發、手機遊戲發行和實景演出等二次元產業鏈業務板塊。目前擁有二次元社區GuluGulu平臺、二次元遊戲發行平臺“咕嚕遊戲”、線下娛樂演出品牌“夏沐”以及遊戲研發工作室等。
就在今年4月，中文在線發佈公告，擬以發行股份和支付現金的方式收購晨之科剩餘80%股權，交易作價為14.73億。加上此前已經持有的20%股權，中文在線將擁有晨之科所有股權，後者也將也成為中文在線的全資子公司，100%股權作價18.6億元。
中文在線已經下決心把所有籌碼壓在G站身上了，除了A站本身這一年多來壞消息不斷，已經讓“賣家”徹底失望了之外，G站反襯之下驚喜的表現也是一大原因。財報顯示，晨之科分別於2015年、2016年和2017年1-5月實現淨利潤-1762.68萬元、9711.20萬元、4498.00萬元，成為二次元社區中率先實現盈利的公司。
其實中文在線與G站也有類似“先決條件”一般的對賭條件：2017年、2018年、2019年晨之科的淨利潤需要分別不低於1.5億、2.2億和2.64億，合計不低於6.34億元。
雖然現在來看這樣的對賭很難完成，但是G站竟然能夠從2016年就開始盈利，而且盈利規模不僅遠超同行業，甚至比許多上市公司，乃至中文在線本身的盈利情況都要好，在這樣的情況下，中文在線當然要出大錢收購對方，然後將G站自身的利潤併入自己的報表了！
為了完成這14.73億的收購，中文在線需要資金，倒手賣掉A站算是來得正是時候，就像猶太的投資諺語所說：“自己的廢物可能是別人的黃金，反之亦然”。
網文世界競爭日趨激烈，
中文在線光靠買賣或許還是不夠
2016年底同時投資A站和G站，再到如今舍小取大，改弦更張，中文在線這一路走來並不平坦，可就在這一年中，其互聯網閱讀領域的主要競爭對手閱文集團卻是高歌猛進，春風得意。
騰訊系的閱文集團於2017年11月8日成功登陸香港聯交所,成為首家在海外上市的中國網絡文學平臺。原本上半年營收接近20億，估值達到416億的閱文上了港股之後未曾想廣受歡迎，市值一度接近了千億，就算是回落之後現在的估值也是高達600多億港幣。
反觀中文在線，現在市值只有70多億元，比閱文少了一個零，換算下將將超過十分之一。
要知道，2016年11月收購A站的時候，中文在線的估值還有110億，而現在A站終於脫手，還要動腦筋14億吃下G站剩餘的股份，但是自己的估值愣是少了一個位數，這樣的局面恐怕是當初未曾想到的。對於中文在線收購G站的資金來源，證監會曾發了重組問詢函，因為覺得估值高達18億的情況稍微顯得有些“離譜”。
中文在線雖然在2017年盈利了7000多萬，但是投資收益佔到了一半，內部的主營業務其實並沒有太多實質提升。比如中文在線內部孵化的湯圓創作，一直處於虧損狀態，數據顯示，2017年湯圓創作的營業收入為629萬元，淨利潤則為-787萬元，同時湯圓創作的淨資產則為-150.5萬元。據多家媒體報道湯圓創作已經接近停擺。
是依靠收購，買賣繼續維持自身的盈利，還是依靠更多的主營業務和IP變現來計劃未來，似乎中文在線的內部決策也有很多不確定性。小娛兒發現，中文在線在過去的一年多里，高管減持相當頻繁。
自2016年7月4日以來，中文在線涉及減持的次數曾高達10次。在2016年，中文在線曾出現三次減持；而2017年的減持全部集中在10月中旬。 更引人側目的是，中文在線2017年前三季度業績於10月13日發佈，發佈當日，高管就有五次減持。其中包括兩名股東、1名董事、4名副總經理。
或許，成功賣掉A站的中文在線還沒到可以消停的時候；面對日趨激烈的網文世界，光靠買和賣是遠遠不夠的。
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