6月5日，快手收购A站的消息席卷整个网络，成为多家媒体的头条。
快手方面确认已完成对Acfun的整体收购，而且许诺——未来，A站将保持独立品牌、维持独立运营、保持原有团队、独立发展，而快手也会在资金、资源、技术等方面给予A站大力支持。
这样的交易让人不仅措手不及，而且外界也是颇多揣测：目前观点普遍认为在短视频崛起之后，快手拿下A站有利于其覆盖内容品类，扩充年轻用户，从而在与抖音的竞争中取得优势。
另外快手目前的用户主要集中在二三线城市，而A站用户主要在一线及新一线城市，双方用户群体并不重叠，完成收购后也会对其两者之间的用户形成导流。
有网友对于快手的收购行为给出了自己的解释，并且用一张流传颇广的配图来表达自己的意见。
在大量对于这次收购的报道中，绝大多数的注意力和篇幅都集中在了“买家”快手的身上，但是却不经意间忽视了本次交易的另外一个始作俑者——“卖家“中文在线。
根据中文在线的公告，6月5日，公司与北京快手科技有限公司（即快手）签署了《转让协议》，拟将公司持有的全部A站权益出售给快手。据协议内容，中文在线同意按照约定以合计1.4亿元的价格向快手出售A站权益，且快手同意以转让款向中文在线购买其持有的上述A站权益。
就在昨日当天，很大程度上因为这条消息，中文在线股价上涨近6%，报收于9.15元。不为人所知的是，就在上一周的5月30日，中文在线股票出现异动，股价大幅下跌5.05%，跌到了9.02元，盘中一度跌到8.88元，市值下滑到70亿元以下，创下四个月以来的新低，所以对照这一四个月的最低点，昨天中文在线的暴涨其实也并不算是多大的增幅，但总算有了一点触底反弹的趋势。
究竟中文在线在出售A站的交易中得到了多大的便宜？作为一家主营网络文学的，人称“紧跟阅文集团“的行业第二名，究竟从A站身上获得什么？
抛售A站：是战略行为？还是投资止损？
2016年11月21日，中文在线发布公告称，，中文在线以现金出资2.5亿元认购弹幕网络AcFun 13.51%的股权。按此计算，A站估值达到18.5亿元，但是现在的估值却大幅缩水到只有10亿多。
当时中文在线入股后，第一大股东为蔡冬青(持股54.77%)，中文在线成为了实际的第二大股东。
持股A站之后，中文在线的运气似乎有点背：中文在线原本寄望于A站成为自己主营业务快速导流渠道以及IP变现内容的发布平台，但没想到什么还没开始，A站已经成了无米之炊。要知道当时中文在线投资A站的时候，外界没有人看得懂，A站2016年主营收只有区区的71万元。
中文在线称，本次交易完成后，”公司将不再享有A站任何权益，亦无后续投资义务”。这笔交易意味着，危机四起，控制权和重要人事几经更迭的A站，将结束奥飞系的蔡东青、软银中国、优酷土豆和中文在线四大股东“割据不清“的历史，将开始有一个稳定的股东基础。
在谈及将A站权益出售给快手的原因，中文在线的公告称，“鉴于A站股东及管理团队有意愿让A站在视频行业平台上进行业务发展，同时考虑到公司未来投资退出渠道的不确定性，在友好协商的基础上，本着为公司资产保值、增值负责的原则，公司与快手达成了关于本次A站投资权益转让的协议。
本次交易完成后，公司将收回之前全部的投资预付款及资金使用成本，提高了公司资产流动性及使用效率，维护了全体股东的利益。“
用大白话来说：中文在线的意思是——A站自己本来就想卖，我们买了之后觉得风险很大，不确定，所以既然有人愿意买，我们又不赔本，所以赶紧出手，回收一笔现金，让投资人觉得放心！
这样的表态可谓是时过境迁，沧海桑田。如果我们把时间倒转到2016年底，当时的中文在线对于A站可是充满了希望。
2016年11月中文在线的公告是这样表述的：“A站为二次元文化的垂直社交平台，覆盖了大量的二次元用户和作品，积累了一批高黏性的核心二次元粉丝。弹幕视频的年龄段主要涵盖K12和大学年龄段，与中文在线的用户年龄段高度契合。投资A站有利于提高中文在线用户的时间的覆盖面、提高用户黏性。”
显然，当初收购A站的时候，中文在线充满了期望，但是显然之后短短一年多时间内他们发现A站实在是一个捧不起的烫手山芋，几次停站，员工纷纷走人——客观地说，中文在线在原本收购A站的时候还有一些“战略”上的考量，但是后来没过多久就已经在盘算着如何抛售手中的资产，尽量变现来避免损失。
这样“变现转手”的需求其实非常明显，中文在线此前于2016年公布的计划是“2.5亿元收购A站13.51%股权”；但是，在支付了近1.4亿元资金后，这笔交易迟迟没有完成。
原来，中文在线与A站签署的《关于广州弹幕网络科技有限公司增资协议》中设有一条“先决条件”，之所以迟迟没有完成2.5亿的整体收购，是因为A站未能满足相关“先决条件”。虽然因为保密关系，无法得知先决条件，但是很大程度上应该是与A站的业绩有关，因为这个原因，所以中文在线一直未完全支付预定全部的投资款，也没有进行工商变更。
从快手的交易来看，中文在线投入了1.38亿元，退出回收1.4亿元，所以基本算是持平，没有亏损，没有盈利，一进一出之间，中文在线没有获得什么，也没有失去什么。原本2.5亿元的收购变成了首付1.38亿元，“尾款”迟迟不给出，结果半道来了一个新的买家接手，对于股价一直在下跌的中文在线来说，这时候不仅能够快速回笼一笔资金，同时又能将对于自身形同“鸡肋”一般的资产转手他人——这一笔交易不可谓不划算。
中文在线无力挽救情况不佳的A站：
只因要留钱收购G站？
曾经有多家媒体推测：“
A站之所以陷入欠薪、无钱续费服务器等财务困境，正是因为中文在线的投资并未全部到账。”
一方面，对于中文在线来说，钱越来越需要精打细算了。2017年中文在线营业收入为7.17亿元， 同比增长19.16%， 归属于上市公司股东的净利润为7752.71万元， 同比增长121.22%；但是净利润中有超过3000万是来自投资利息收益，真正的营业收入增长其实非常有限。所以对于中文在线来说，手上的现金并不如大家想象的这么多。
另一方面，中文在线或许早就已经做好了放弃A站的准备，因为他们要“下注”到他们认为更有前途的“G站”身上。
2016年11月，就在出资收购A站的同时，中文在线曾以2.5亿元收购晨之科20%的股权。当时一起收购“A站”和“G站”的大手笔让众多媒体为之侧目。
G站晨之科成立于2013年，也是根植于二次元文化领域，拥有互联网社区、文化创意研发、手机游戏发行和实景演出等二次元产业链业务板块。目前拥有二次元社区GuluGulu平台、二次元游戏发行平台“咕噜游戏”、线下娱乐演出品牌“夏沐”以及游戏研发工作室等。
就在今年4月，中文在线发布公告，拟以发行股份和支付现金的方式收购晨之科剩余80%股权，交易作价为14.73亿。加上此前已经持有的20%股权，中文在线将拥有晨之科所有股权，后者也将也成为中文在线的全资子公司，100%股权作价18.6亿元。
中文在线已经下决心把所有筹码压在G站身上了，除了A站本身这一年多来坏消息不断，已经让“卖家”彻底失望了之外，G站反衬之下惊喜的表现也是一大原因。财报显示，晨之科分别于2015年、2016年和2017年1-5月实现净利润-1762.68万元、9711.20万元、4498.00万元，成为二次元社区中率先实现盈利的公司。
其实中文在线与G站也有类似“先决条件”一般的对赌条件：2017年、2018年、2019年晨之科的净利润需要分别不低于1.5亿、2.2亿和2.64亿，合计不低于6.34亿元。
虽然现在来看这样的对赌很难完成，但是G站竟然能够从2016年就开始盈利，而且盈利规模不仅远超同行业，甚至比许多上市公司，乃至中文在线本身的盈利情况都要好，在这样的情况下，中文在线当然要出大钱收购对方，然后将G站自身的利润并入自己的报表了！
为了完成这14.73亿的收购，中文在线需要资金，倒手卖掉A站算是来得正是时候，就像犹太的投资谚语所说：“自己的废物可能是别人的黄金，反之亦然”。
网文世界竞争日趋激烈，
中文在线光靠买卖或许还是不够
2016年底同时投资A站和G站，再到如今舍小取大，改弦更张，中文在线这一路走来并不平坦，可就在这一年中，其互联网阅读领域的主要竞争对手阅文集团却是高歌猛进，春风得意。
腾讯系的阅文集团于2017年11月8日成功登陆香港联交所,成为首家在海外上市的中国网络文学平台。原本上半年营收接近20亿，估值达到416亿的阅文上了港股之后未曾想广受欢迎，市值一度接近了千亿，就算是回落之后现在的估值也是高达600多亿港币。
反观中文在线，现在市值只有70多亿元，比阅文少了一个零，换算下将将超过十分之一。
要知道，2016年11月收购A站的时候，中文在线的估值还有110亿，而现在A站终于脱手，还要动脑筋14亿吃下G站剩余的股份，但是自己的估值愣是少了一个位数，这样的局面恐怕是当初未曾想到的。对于中文在线收购G站的资金来源，证监会曾发了重组问询函，因为觉得估值高达18亿的情况稍微显得有些“离谱”。
中文在线虽然在2017年盈利了7000多万，但是投资收益占到了一半，内部的主营业务其实并没有太多实质提升。比如中文在线内部孵化的汤圆创作，一直处于亏损状态，数据显示，2017年汤圆创作的营业收入为629万元，净利润则为-787万元，同时汤圆创作的净资产则为-150.5万元。据多家媒体报道汤圆创作已经接近停摆。
是依靠收购，买卖继续维持自身的盈利，还是依靠更多的主营业务和IP变现来计划未来，似乎中文在线的内部决策也有很多不确定性。小娱儿发现，中文在线在过去的一年多里，高管减持相当频繁。
自2016年7月4日以来，中文在线涉及减持的次数曾高达10次。在2016年，中文在线曾出现三次减持；而2017年的减持全部集中在10月中旬。 更引人侧目的是，中文在线2017年前三季度业绩于10月13日发布，发布当日，高管就有五次减持。其中包括两名股东、1名董事、4名副总经理。
或许，成功卖掉A站的中文在线还没到可以消停的时候；面对日趋激烈的网文世界，光靠买和卖是远远不够的。
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