世界各地的政府機構如今都正在仔細審查ICO項目及其相關代幣（token）。美國證券交易委員會（SEC）就是一個很好的例子。SEC主席Jay Calyton似乎相信所有的代幣都要受到監管，不過這項工作並不那麼容易。
Jay Clayton有獨特見解
SEC主席Jay Clayton希望監管加密貨幣行業的所有代幣。在他看來，所有給自己貼上“代幣”標籤的證券都將受到嚴厲審查。這本身並不一定是壞事，因為許多代幣實際上首先是有價證券。因此，它們需要受到這種待遇，並受現行金融條例的約束。
此外，SEC已經對其中一些證券進行了打擊。例如，Centra這項目試圖將其代幣貼上一種效用代幣（utility token）的標籤，但是它顯然不是這樣的，但SEC已經將這個項目列入了監管範圍，這可能會帶來了各種各樣的後果。這種方式正式Jay Clayton所倡導的，這隻能被認為是一件好事。
此外，在代幣行業中也存在著相當多的欺詐行為。打擊此類非法項目也將是Jay Clayton和SEC的一項重要任務，但無論如何，這樣做都不是一件容易的事。由於很少有公司和交易所在這方面向SEC報告，因此出現了一些令人擔憂的情況。讓代幣行業合法化還需要一段時間。
“SEC主席Jay Clayton在“華爾街日報CFO大會”上表示：有人認為將證券稱為代幣就能免受監管，這令我很不高興。我可以明確地表示，絕不是這樣的。我不同意這種籠統的概括。”
所有代幣都是證券？
這仍然是人們希望獲得答案的一個大問題。根據SEC自己的規定，並非所有的代幣都是證券。證券和效用代幣之間是有區別的，這兩個類別需要被分離和定義得很清楚。即使在加密貨幣和ICO行業中，仍然存在效用代幣，並且有許多不同的形式。
一些效用代幣包括如以太坊的ETH，DENT，Siacoin等等。所有這些工具為用戶提供了進入其生態系統的途徑，但並不保證它們的價值會增加。大多數效用代幣都有有限的供應，但是這並不是一個決定性的特徵。更重要的是，如果效用代幣的本地生態系統失敗，其代幣本身也會失敗。
對於代幣證券，其底層技術的重要性要小得多。其似乎主要專注於推高代幣價格，而不考慮任何基礎設施。代幣出售並非默認就是證券出售，不過代幣公司需要對其實際意圖更加公開。效用代幣可以通過ICO來發行，但是這並不會默認使其成為證券。Jay Clayton和SEC將需要在工作中解決這些差異。
作為美國證券監管機構的一把手，Jay Clayton對新興的ICO行業密切關注，已經多次表達了自己的看法。
2017年11月份，就在ICO正處於最興盛之時，Jay表示ICO市場並不透明，容易遭受控制。
2018年2月份，Jay與CFTC主席Giancarlo共同出席美國參議院聽證會，他在聽證會上表示他認為未註冊的ICO違法，否認曾批准或將批准ICO。ICO與區塊鏈本身沒有關係，購買ICO不代表投資區塊鏈，目前虛擬貨幣市場和ICO存在很多問題，主要表現為缺乏監管且很多ICO是違法的。
2018年4月份，Jay曾一度被外界認為對ICO的立場開始軟化。他在普林斯頓大學的一場活動中表示並非所有的ICO都是欺詐。
2018年4月底，Jay在美國眾議院聽證會上公開“支持”比特幣，他表示比特幣不是證券，將比特幣與ICO區分開來。他表示ICO融資從未遵循過金融法規，SEC有權進行監管。
2018年6月，Jay在接受CNBC採訪時再次重申比特幣不是證券，而是是主權貨幣的替代品。不過他對監管ICO的立場仍舊是非常堅定的，他表示不會改變SEC對證券的定義來迎合ICO，對加密貨幣不會作出“額外開恩”。
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