2018年6月6日，证监会发布《存托凭证发行与交易管理办法（试行）》正式稿等9份规章及文件，《管理办法》的发布标志着CDR在A股的发行以及海外科技龙头（BAJN）回归A股进入了加速落地阶段。对市场影响如下：
一、估值重塑
二、流动性影响有限
证监会此次强调将严格掌握试点企业家数和筹资数量，合理安排发行时机和发行节奏，预计对股市流动性的冲击不会太大。从IPO方向来看，1至5月IPO融资规模仅为519亿元，而去年同期该值为1089亿元。去年下半年以来，IPO发行家数和融资规模都处于历史较低水平，IPO当月通过率也从去年平均的80%以上的中枢位置下滑至当前每月不足60%。这表明监管层已提前统筹了发行节奏，为新经济企业发行股票或者存托凭证铺路。同时6家公募战略配售基金顺利获得批文，总共将募资3000亿用于CDR标的投资，该6只基金面向大众募集，认购门槛低，更多吸纳的是非二级市场资金，因此不太会造成剧烈的市场波动。监管充分考虑了本次CDR试点可能对市场资金层面造成的影响，此次海外独角兽回归更多体现了中央深化供给侧改革，从“三去”逐渐转为“一补”的战略思想，保证证券市场稳定是实现产业结构调整的基础，因此不用过分担忧CDR对二级市场流动性造成太大影响。
三、加速创新
《管理办法》的发布可能从根本上改善国内科技创新企业的融资及发展环境，国内大量具备核心技术、研究能力的科技企业可以在A股发行CDR或直接IPO实现快速发展期的资金需求。目前科技企业更倾向于使用VIE架构发行DR进行融资以解决同股不同权问题，未来随着细则的相继补充，A股市场必将在国家实现《中国制造2025》产业升级目标过程中发挥资本支持核心作用。
在《管理办法》发布同一天，6家公募战略配售基金顺利获得批文，距离材料上报日仅用了7个工作日，在提供给广大投资者参与产业升级发展红利的同时，我们也意识到投资该类基金可能存在以下风险：
1、估值、定价风险：由于试点创新企业在发展阶段，传统的市盈率等估值方法可能不适用，估值和定价难度较大，现需要通过充分市场询价发现价格。而刚上市受到情绪因素影响，短期内可能产生较高溢价。
此外，CDR基金主要投资标的推测未来大部分以美股和港股科技股为主，由美股市场定价，而现在美股港股科技股估值目前处于高位。
2、VIE结构对投资人风险：通过CDR回归A股无需拆除VIE结构，境外控股公司和境内外商独资企业（WFOE）是通过协议控制境内运营实体公司，在控制力上相对于直接的全资持股的控制具有更多的不稳定性因素，对投资者造成风险。
3、二级市场流动性风险：基金成立半年后可上市交易，一方面存在着上市后遭遇集中抛售的可能性，另一方面存在着交易价格低于净值的折价风险。
4、政策风险：投资标的可能因为国内政策变动导致相关投资风险。
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