1.並非親自監管，融資租賃監管規則制定職責劃至銀保監會
2018年5月14日，商務部流通業發展司發佈了《商務部辦公廳關於融資租賃公司、商業保理公司和典當行管理職責調整有關事宜的通知》（商辦流通函〔2018〕165號）。
該通知稱，商務部已將制定融資租賃公司、商業保理公司、典當行業務經營和監管規則職責劃給中國銀行保險監督管理委員會（以下稱銀保監會），自4月20日起，有關職責由銀保監會履行。
值得注意的是：上述通知強調，業務經營和監管規則職責劃給銀保監會。這意味，管理辦法的具體執行機構將很有可能是地方金融辦。
至此，中國融資租賃行業持續多年的“兩類三機構”模式落幕。外商獨資融資租賃公司、內資試點融資租賃公司、金融租賃公司的管理規則將統一由銀保監會制定。
但是，三類租賃公司開展的業務高度類似，其面臨的法律、稅收、會計等政策環境也高度一致。基於此，業內呼籲監管並軌的聲音一直存在。
監管合併雖然已經塵埃落定，但具體的監管模式還待進一步公佈。
從目前顯示的情況來看，未來金融辦很可能會肩負起對租賃公司的監管職責。
2017年12月15日，深圳市人民政府金融發展服務辦公室掛出“市金融辦(市金融監管局)主要職責”，其中第5條明確顯示：“負責對全市轄區內小額貸款公司、融資擔保公司、區域性股權市場、典當行、融資租賃公司、商業保理公司、地方資產管理公司等金融機構實施監管，強化對全市轄區內投資公司、社會眾籌機構、地方各類交易場所等的監管；配合有關部門加強對互聯網金融的監管。”
當前，註冊的融資租賃企業數量越來越多，但相當多的屬於“空殼公司”，並沒有開展租賃業務。隨著新的監管格局的展開，以及強監管的趨勢漸顯，近萬家融資租賃公司將面臨一輪大面積的洗牌。
2.解碼金融租賃2017年報：外延式擴張到盡頭，高速轉向高質
自2007年銀監會啟動商業銀行設立金融租賃公司試點工作以來，截至2017年年末，全國共開業66家金融租賃公司，行業資產總額已超過2.4萬億元，金融租賃已經成長為我國金融領域的一支重要力量。截止到目前，已有61家金融租賃公司公佈了2017年的主要財務數據。
第一財經統計發現，工銀租賃以3148.94億元的總資產規模和35.68億元的淨利潤位居行業之首。在總資產規模千億以上的金融租賃公司中，民生金融租賃在2017年表現搶眼，淨利潤同比增長了32%。
但總體而言，中國金融租賃業在2017年放慢了擴張的步伐，與前些年全行業動輒50%、乃至100%以上的快速擴張相比，金融租賃公司在去年“收斂”很多。2017年總資產規模同比增長30%的金融租賃公司僅為10家，甚至部分金融租賃公司甚至出現負增長，這在過去幾年難以想象。
中國融資租賃三十人論壇理事、中國融資租賃（西湖）論壇執行主席程東躍表示，過去十年金融租賃高速增長的時代或許面臨終結。他預言到，未來5-10年內，金融租賃行業不再是“跨欄式”增長，將呈現“馬拉松”的態勢，重要的是要有耐力。整個行業由快速發展正朝著高質量發展的方向轉變。
解析第一梯隊
對比各家金融租賃公司主要財務數據，2017年金融租賃行業淨利潤前5名的依次是：工銀金融租賃、交銀金融租賃、國銀金融租賃、招銀金融租賃、民生金融租賃，淨利潤分別是35.68億元、24.1億元、21.31億元、19.59億元、17.03億元。
其中，工商銀行的全資子公司工銀租賃截至2017年年末總資產3148.94億元，淨資產294.47億元，淨利潤35.68億元。與母行其他非銀牌照的貢獻度對比，工銀金融租賃的盈利能力遙遙領先。第一財經統計，2017年工行境內控股子公司中，工銀金融租賃的利潤規模遙遙領先於其他平臺——工銀安盛人壽保險淨盈利6.24億元、工銀國際淨盈利1.77億美元、工銀瑞信基金淨盈利18.39億元。
在淨利潤前五位金融租賃公司中，民生金融租賃表現的比較搶眼。2017年，民生金融租賃實現淨利潤17.03億元，同比增加4.10億元，增幅31.71%。ROE達到10.94%，同比上升1.73個百分點。這與一年來民生金融租賃戰略轉型，著力調整業務方向、優化資產結構有關。2017年，民生金融租賃大力推進“一體兩翼”戰略佈局，補足經營性租賃和資產交易短板，加大經營性租賃的投放，實現經營租賃收入同比增加11.52億元，增幅69%，大大高於融資租賃收入20%的增幅。另外，還加快資產交易板塊的發展。
在淨利潤的增速榜單上，西藏金融租賃、蘇州金融租賃、江南金融租賃、錦銀金融租賃以及冀銀金融租賃同比均增長100%以上。其中西藏金融租賃以淨利潤同比增長269%佔據“龍頭”。截至2017年12月，西藏金融租賃資產規模突破200億元。除西藏金融租賃以外，其他四家總資產規模均在200億元以下。
外延式擴張或到盡頭
在總資產規模排名前十的金融租賃公司中，僅有1家總資產規模同比增長超過30%，其餘大多數在10%左右。放眼整個行業，總資產規模同比增長在30%以上的公司所佔比重也不大，這與前些年行業內的快速擴張，形成鮮明對比。
例如，光大金融租賃在2016年的增長速度為52%，而2017年僅為0.2%。農銀金融租賃2016年增長了16%，而2017年甚至總資產規模出現了負增長。
民生金融租賃董事長周巍曾表示，在過去的十年，中國租賃業抓住了中國經濟快速發展的機遇，體量龐大的實體經濟對租賃的需求逐步得到釋放，實現了快速發展。但就目前來看，上規模、拼數量的外延式擴張道路已經走到盡頭，靠傳統的融資租賃，尤其是融資性售後回租這一類業務去參與競爭的生存空間將越來越小。租賃服務實體經濟需要從租賃的本質屬性出發，以租賃資產為核心，依託資產信用、深入實體經濟、融入實體經濟。
程東躍表示，租賃業與實體經濟聯繫相關，在經濟不景氣的宏觀環境下，租賃行業很難做到獨善其身。資金荒和資產荒並存的壓力，金融租賃公司複製式、過度同質化的競爭，使得行業提速變緩。再加上少數金融租賃公司在經營模式、經營思路還延續“老傳統”，未來幾年行業內會面臨較大下行壓力。
貴銀金融租賃總裁羅曉春表示，2017年金融租賃行業增速的放緩，主要是受制於MPA考核的管控。他稱，在中國金融宏觀上實行穩健的貨幣政策和宏觀審慎調控雙支柱監管下，新興的金融租賃行業再也無法走大規模快速外延擴張的老路，必須轉到高質量、高效率、高效益的新模式上。
高速度轉向高質量
中國銀行業協會金融租賃專業委員會專職副主任金淑英近日撰文稱，金融租賃公司需要優化發展模式，加強“資金、資產、風控、人才”建設，增強內生髮展動力；應當根據自身的資源稟賦，明確行業定位，為客戶提供差異化的產品和服務；要結合戰略選擇和風險偏好進行總體資產結構安排和資源配置；要比以往更加註重租賃資產價值波動管理、資產處置、盈利模式等，不斷探索以租賃物價值管理為核心的租賃經營能力建設，推動行業專業化發展。
對未來樂觀看好的同時，程東躍稱，“金融租賃近十年的迅速發展，是到了我們應該冷靜思考我們往哪裡走？是做水平式複製式乃至過度同質化競爭的經營模式，還是應該考慮做專業化、特色化而形成差異化的經營模式。金融租賃應堅持走專業化道路，採取在細分市場中尋找專業及相關領域的垂直化、穿透式及創新模式。”
羅曉春認為，專業化經營是金融租賃的核心競爭力，還要提高直租和經營性租賃的佔比，加強資產管理能力；此外，金融租賃公司要探索租賃收入的多元化，例如，通過批量採購實現更多的商業折扣、擔任其他公司財務顧問、殘值餘值的處理等取得新的贏利點。最後，加快融租賃資產的交易轉讓，盤活存量金融租賃資產，更好服務實體經濟。
公司5月2日發佈一季度營運概要，溢利較去年同期較大幅增長。扣除永續證券持有人及少數股東應占溢利後，歸屬普通股持有人應占溢利同比增長超20%，高於2015/2016年增速（~10%）。利潤的強勁增長主要受融資租賃業務驅動。
生息資產與淨利差雙升，融資租賃業務表現良好。3月末生息資產總額較2017年末增長超過10%，為2014年以來最高增速。主要受益於：1）替代性融資需求旺盛；2）年初集中投放。預計3月末生息資產淨額超2100億元，加計本季完成的約40億元ABS，達到~2200億元。另一方面，受益於多元化的融資渠道優勢和較強資金籌措能力，淨利差和淨息差均較2017年全年小幅提升。預計負債結構調整下全年淨利差維持穩定。
資產質量審慎管控和撥備覆蓋率充足，預計全年融資租賃業務保持健康增長。2014年行業結構調整後，公司對生息資產投放的風險管控較為審慎。2017年不良資產率0.91%，回覆至2014年水平；撥備覆蓋率由2016年的212%提升至220%。資產質量改善和撥備基礎的鞏固將進一步提升融資租賃業務的增長確定性。
4.盛運環保6.3億債務到期未償，7家租賃公司5707萬融資租賃債務逾期
5月10日，盛運環保（300090）公佈一則債務到期未清償公告，金額高達6.3億元，租賃業再次歷劫。
5707萬融資租賃債務逾期
從盛運環保公佈的到期未清償明細來看，共有31筆合計6.3億債務未償。其中7家租賃公司受牽連，逾期總額達5707萬元，分別是：佛山海晟金融租賃股份有限公司、安徽中安融資租賃股份有限公司、華電融資租賃有限公司、西藏天富融資租賃有限公司、廈門海銀匯通融資租賃有限公司、天津濱海新區弘信博格融資租賃有限公司、河北省金融租賃有限公司、安徽中安融資租賃股份有限公司（下稱“安徽中安租賃”）。其中安徽中安租賃受累最深，逾期總額高達2389萬，放款8筆；其後是2家金租，佛山海晟金融租賃和河北金租，各有1筆放款，逾期金額分別為909.14萬、748萬；廈門海銀匯通融資租賃有限公司放款2筆，逾期總額為422.26萬元；西藏天富融資租賃有限公司放款2筆，逾期總額達239.83萬。
對於此次違約事件，盛運環保給出的答覆是：將通過控股股東與長城資管公司簽訂的債務重組協議尋求資金支持；也正在與其他有關各方協商妥善的債務解決辦法，努力達成債務和解方案。公告稱，盛運環保內部正通過壓縮開支、資產處置、尋求地方政府支持等各項措施全力籌措償債資金，減輕公司資金壓力。
訴訟渡劫？
從到期時間來看，自今年1月，盛運環保即已開始發生逾期。三個月以後，佛山海晟金融租賃提起訴訟，並申請凍結盛運環保相關銀行賬戶和資產。隨後，永銀金融租賃提起訴訟，請求支付租金及損失合計1393萬元；廈門海銀匯通融資租賃有限公司、安徽中安租賃、天津濱海新區弘信博格融資租賃有限公司也相繼於4月底針對盛運環保違約事項發起訴訟。目前，盛運環保及大股東開曉勝均已收到證監會《行政監管措施決定書》。
聯合評級於5月9日將盛運環保主體信用等級及“16盛運01”“17盛運01”的債項信用等級由“AA”下調至“A+”，同時，將其主體長期信用等級及該兩項債項信用等級繼續列入信用評級觀察名單。
快速擴張風險暗藏
盛運環保主要以BOT方式投資、建設和運營城市生活垃圾焚燒發電項目。年報稱，2017年其在立足生活垃圾焚燒發電業務的基礎上，不斷拓展固廢、醫廢和餐廚垃圾處理、生物質熱電聯產等業務領域，不斷完善固廢產業鏈佈局，以PPP特許經營方式進入城市垃圾收運一體化項目、環保工業園區建設、環保與文化旅遊項目建設以及開拓海外市場。
結果證明，系列動作並未產生明顯成效。2017年，盛運環保業績出現巨大下滑。全年實現營業收入135,780.29萬元，同比減少13.65%；利潤總額-133,555.90萬元，同比減少921.08%；歸屬於母公司所有者的淨利潤-131,840.11萬元，同比減少1207.14%。
由於大量訂單未落實，子公司數量較多，帶來嚴重資金週轉障礙的同時也隱藏了諸多經營風險。從其年報披露的規劃來看，盛運環保自身本計劃著採取諸多措施來緩釋風險，遺憾的是，市場並未給喘氣的機會。
5.國內典型租賃公司概況——獅橋租賃
公司概況
獅橋租賃成立於2012年4月，是一家經商務部批准成立的外商投資融資租賃公司。註冊地在天津，目前註冊資本金33760萬美元。
股東情況 獅橋融資租賃（中國）有限公司是獅橋資本有限公司的全資子公司。獅橋資本有限公司於2011年10月在香港註冊成立，貝恩資本實際控股80%，即獅橋租賃實際控制人為貝恩資本。
評級情況 大公國際資信評估有限公司於2017年5月17日為獅橋租賃出具信用評級報告，獅橋租賃主體信用等級為AA，評級展望為穩定。
經營業務 自2017年，獅橋退出非商用車市場，專注商用車租賃和物流交通領域。獅橋租賃根據行業特點採取不同的租賃業務模式，包括直接租賃、售後回租和槓桿租賃，尤其以直租和回租業務為主。
財務情況 截至2017年底，獅橋租賃總資產達152.79億元，同比增長65.66%；總負債規模為132.71億元，同比增長78.47%；2017年實現營業收入15.39億元，同比增長97.81%；淨利潤1.55億元，較去年增長44.35%；平均淨資產收益率8.17%，上升1.79個百分比；總資產收益率1.27%，下降0.1個百分比。
資產負債 2014-2017年，獅橋租賃資產規模保持快速增長，年複合增長率達到59.27%，2017年底資產規模突破150億元。資產以一年內到期的非流動資產和非流動資產中的應收融資租賃款為主，2017年分別為71.55億元和58億元，佔比為46.83%和37.96%。一年內到期的非流動資產主要是應收融資租賃款。
隨著租賃業務的快速擴張，對營運資金的需求亦同步增加，負債規模也快速上升，2014-2017年，總負債的年複合增長率為71.22%。獅橋負債主要為有息債務，由長期借款、短期借款、一年內到期的非流動負債以及應付債券構成。
盈利情況 2014-2017年，獅橋租賃實現營業收入的持續增長，2017年達到15.39億元，年複合增長率為32.21%。其中融資租賃業務收入佔比較大，2014-2017年，佔比分別為59.31%、99.18%、99.10%和98.51%。2017年淨利潤達到1.55億元，比2016年增長44.35%。近三年，平均淨資產收益率持續上升，2017年達到8.17%；2017年總資產收益率稍有下降，為1.27%。
資產質量 2017年，獅橋租賃不良租賃資產率下降到0.72%。
融資方式與資本運作 獅橋外部融資渠道暢通，融資類型多樣化，包括銀行授信、保理、資產證券化、同業債權轉讓、信託基金產品融資等。截至目前，獅橋租賃已發行十期ABS，合計105.33億元。2018年發行一期ABN，發行金額10.72億元，發行一期公司債，發行金額為4.5億元。
授信 截止2017年9月30日，獅橋租賃累計獲得51家金融與同業機構總額為223.27億元授信。
債券 獅橋租賃於2016年2月25日發行了規模為4.5億元，期限為5年期的公司債，票面利率5.88%。
增資 2012年12月14日，經股東決議，獅橋租賃增加註冊資本金到1.576億美元，截至2014年12月31日，註冊資本1.576億美元由獅橋資本分四次全部繳足。
2015年3月25日，經股東決議，增加註冊資本金到2.376億美元，2015年8月11日、9月14日、11月6日、11月20日，獅橋租賃分別收到獅橋資本第一期出資1000萬美元、第二期出資1200萬美元、第三期出資2300萬美元及第四期出資1500萬美元。
2017年7月3日，經股東決議，增加註冊資本金到3.376億美元。截止2017年底，獅橋租賃註冊資本3.376億美元，實收資本2.18億美元。
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