這個鍋，董小姐不背

三十年河東、三十年河西，天下沒有隻佔便宜不吃虧的事，這幾天那些熟悉的，曾經無比亮眼的白馬股集體大跌。

在2017年的營收與淨利潤迭創新高的情況下，也未能阻止格力電器的下跌。4月26日格力電器股價一度接近跌停，截止收盤，格力電器依然下挫8.97%，成交金額達到了171億元。再加上上週五尾盤的快速跳水下跌3.29%，格力兩天累計跌幅超過10%。

在格力電器暴跌之後，又一家白馬股出現了非理性下挫走勢。上週五，伊利股份在披露2017年年報及2018年一季報不及預期後，股價走出了跌停板的走勢，今天再度大跌3.96%。

自今年1月份高點調整以來，伊利股份累計跌幅接近30%，股價更是直接跌破牛熊轉換線之稱的年線。

值得一提的是從近期的A股市場表現來看，除了格力電器、伊利股份出現了非理性下挫的走勢之外，其餘例如中國平安、興業銀行、萬科A等白馬藍籌股，均在近期出現了持續非理性下跌的走勢。

白馬藍籌大跌的原因

白馬藍籌的輪流大跌讓投資者唏噓不已，也讓部分投資者損失慘重，從目前市場環境來看主要造成此次下跌主要有以下幾點：

1、金融去槓桿大背景下，市場利率的上升使得A股整體估值承壓。金融嚴監管也導致市場風險偏好下行，國內大機構和委外資金又偏愛大盤藍籌。因此，當格力電器作為導火索引爆白馬藍籌大跌時，機構、委外資金也加快了拋售的腳步。

從下圖也可以看出來，中國平安、格力電器、伊利股份等基金重倉股，正是這波白馬藍籌下跌的急先鋒。

2、金融去槓桿和資管新規的出臺，導致市場本身就不富裕的資金更加趨緊。據初步測算，國家隊加槓桿資金在1.5到2萬億之間，融資融券在1萬億附近，信託加股權質押大概在2到3萬億，在加上各大券商的資管資金，這樣的資金額度才是現在弱平衡的基礎。金融去槓桿和資管新規的出臺加快了槓桿資金出逃的速度，白馬藍籌又是槓桿資金的集中地，上週資管新規的出臺，也應該有不少聰明資金提前獲取了信息，在資管新規出臺的前一天爭相出逃，引發了這輪白馬藍籌的大跌。

3、新經濟、獨角獸、中小創等板塊今年表現搶眼。尤其是新經濟和獨角獸，伴隨著政策的陸續出臺，各路資金都加大配置力度。從下圖可以看出來，今年一季度開始，基金公司加大了對創業板的配置金額。這些資金又恰恰是從白馬藍籌分流出來的，此消彼長之下，造就了這輪白馬藍籌的大跌。

4、白馬藍籌此輪大跌一定程度上是對去年漲幅過大的估值修復，以格力為例，從2017年年開始格力股價一路上漲，在一年多的時間裡，最大漲幅達到了居然達到了驚人的150%。

5、這次白馬藍籌大跌的時間點恰好是公司披露年報和一季報的時間，大跌也基本是年報業績增長預期不達標導致的。一般市場上給白馬藍籌的估值往往跟他們淨利潤增長速度相匹配的。

大跌之後的白馬藍籌還有戲嗎？

此次白馬藍籌的大跌導火索是格力電器，因此，很多人把矛頭指向了董小姐。但仔細思考過後，白馬藍籌的大跌是多方面因素造成的，

因此，也不能把鍋全甩到董老闆的身上，一個合格的投資者也不應該是怨天尤人，大跌過後，思考更多的應該是原因和應對策略。以及白馬藍籌是否真的已經見頂？

1、看白馬藍籌未來的空間，更應該看的是中國經濟未來的成長空間。因為這些大企業，是目前中國經濟增長的領導者、引路人。在經濟結構沒有發生大的變化之前，這些大公司在中國經濟仍將扮演著極其重要的角色。因此，在中國經濟出現了L型築底回升的大背景下，這些白馬藍籌股票背後的大公司也有望迎來新一輪的發展契機。

2、當前中國市場正逐步從完全競爭慢慢過渡到寡頭時代，市場集中度也在急劇提升，以地產行業為例，近10年以來，前10大房企銷售面積佔比提高了10%。去年房企第一梯隊銷售面積也比第二梯隊高出不少，今年一季度這種趨勢更加明顯。反映到各個行業也基本如此，市場進入寡頭時代，市場集中度的上升，也會加快這些大企業的發展步伐。所以，我們看到的是阿里巴巴、騰訊、格力這些企業業績增長速度，甚至遠遠超過了同行業的小公司。

3、從當下的大背景來說，金融去槓桿、貨幣收緊已經成了趨勢。因此，股市很難從國內機構獲得充足的增量資金，今年股市唯一大的增量資金應該就是6月份MSCI資金。這些資金又都是外資，從以往外資炒股經驗來看、流動性高的、業績好的、PE低的白馬藍籌深受外資的喜愛。因此，6月份MSCI的正式開通，對白馬藍籌來說，也是利好。

當然說了這麼多並不是說，所有的白馬藍籌都一定是好的。從這次爆發的風險來看，市場也存在著不少假白馬，

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