1. 业绩逐季改善，全年预期良好。 公司 2018Q1 实现营收 1.63 亿元、同比增长 16.77%，净利润 5790 万元、同比增加 12.32%。可以看到，公司 2017-2018年业绩在逐季好转， 17 年一季度/半年度/前三季度/全年净利润同比增速分别为： -16.8%/-8.9%/-2.5%/0.55%。
1）美创新跃并表；
2）生化试剂实现 1.3 亿元，同比增长 10.85%。 随着新产品销售放量、雅培合作带来的里程碑收入和销售分成，公司全年业绩预期较好。
2. 踏过成长拐点，进入快速发展窗口期。2017 年，公司由于受到多种因素的影响，业绩增速出现波动。我们认为，公司业绩低点已过，内生外延预期较好。具体来看：
1）内生方面：生化高端产品表现较好，尤其是小而密，保持高速增长；化学发光产品处于研发后期，有望年内进行注册申报；
2）外延方面：美创新跃仍在业绩对赌期内，成长确定性高。公司拥有研发能力强和生化产品高质量的核心竞争力，随着 IVD 细分领域的布局完善，将迎来快速发展时期。
3. 积极进取，倾力打造 IVD 平台。目前来看，公司的战略选择是围绕检验科需求进行相应的外延拓展，同时关注未来增长较快的细分领域，最终打造出 IVD集成平台。 2017 年 5 月，公司首次迈出拓展步伐，通过并购美创新跃切入血凝领域。公司是国内 IVD 领域中最优秀的生化诊断企业，拥有良好的拓展基础，随着华盖资本成为战略投资者，双方优势互补，有望加快外延节奏。
4. 投资建议
预测 2018-2020 年归母净利润分别为 3.18/3.76/4.30 亿元，对应 EPS分别为 0.64/0.75/0.86 元。参考可比公司估值水平，给予 2018 年的 30 倍市盈率，对应目标价为 19.20 元。 社长点评 东方证券认为，公司业绩低点已过，内生外延预期较好。从业绩数据也可以看出：公司 2018Q1 净利润 5790 万元、同比增加 12.32%；17 年一季度/半年度/前三季度/全年净利润同比增速分别为： -16.8%/-8.9%/-2.5%/0.55%。公司 2017-2018年业绩在逐季好转。
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