1. 業績逐季改善，全年預期良好。 公司 2018Q1 實現營收 1.63 億元、同比增長 16.77%，淨利潤 5790 萬元、同比增加 12.32%。可以看到，公司 2017-2018年業績在逐季好轉， 17 年一季度/半年度/前三季度/全年淨利潤同比增速分別為： -16.8%/-8.9%/-2.5%/0.55%。
1）美創新躍並表；
2）生化試劑實現 1.3 億元，同比增長 10.85%。 隨著新產品銷售放量、雅培合作帶來的里程碑收入和銷售分成，公司全年業績預期較好。
2. 踏過成長拐點，進入快速發展窗口期。2017 年，公司由於受到多種因素的影響，業績增速出現波動。我們認為，公司業績低點已過，內生外延預期較好。具體來看：
1）內生方面：生化高端產品表現較好，尤其是小而密，保持高速增長；化學發光產品處於研發後期，有望年內進行註冊申報；
2）外延方面：美創新躍仍在業績對賭期內，成長確定性高。公司擁有研發能力強和生化產品高質量的核心競爭力，隨著 IVD 細分領域的佈局完善，將迎來快速發展時期。
3. 積極進取，傾力打造 IVD 平臺。目前來看，公司的戰略選擇是圍繞檢驗科需求進行相應的外延拓展，同時關注未來增長較快的細分領域，最終打造出 IVD集成平臺。 2017 年 5 月，公司首次邁出拓展步伐，通過併購美創新躍切入血凝領域。公司是國內 IVD 領域中最優秀的生化診斷企業，擁有良好的拓展基礎，隨著華蓋資本成為戰略投資者，雙方優勢互補，有望加快外延節奏。
4. 投資建議
預測 2018-2020 年歸母淨利潤分別為 3.18/3.76/4.30 億元，對應 EPS分別為 0.64/0.75/0.86 元。參考可比公司估值水平，給予 2018 年的 30 倍市盈率，對應目標價為 19.20 元。 社長點評 東方證券認為，公司業績低點已過，內生外延預期較好。從業績數據也可以看出：公司 2018Q1 淨利潤 5790 萬元、同比增加 12.32%；17 年一季度/半年度/前三季度/全年淨利潤同比增速分別為： -16.8%/-8.9%/-2.5%/0.55%。公司 2017-2018年業績在逐季好轉。
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