文 | 董文欣（中国民生银行研究院研究员）
一、黄金和原油价格走势
黄金：国际金价呈现反弹。期货方面，COMEX黄金上周收于1306.50美元/盎司，较前周上涨14.80美元/盎司，涨幅1.15%。现货方面，伦敦现货黄金收于1303.50美元/盎司，较前周上涨15.20美元/盎司，涨幅1.18%。截至上周，全球最大黄金ETF-SPDR Gold Trust持仓量为848.50吨，比前周减少6.78吨。
原油：国际油价震荡下行。具体来看，Brent原油上周收于76.45美元/桶，比前周下跌2.27美元/桶，跌幅2.88%。WTI 原油上周收于67.50美元/桶，比前周下跌3.98美元/桶，跌幅5.57%。美国能源信息署（EIA）数据方面，截至5月18日当周，美国原油库存超预期增加577.8万桶，预期减少200.0万桶；汽油库存意外增加188.3万桶，预期减少143.0万桶；精炼油库存减少95.1万桶，预期减少125.0万桶；库欣地区原油库存减少112.3万桶。炼厂设备利用率提升0.7%。
二、黄金价格受避险情绪提振小幅反弹，并再度站上1300美元/盎司
上周前三个交易日黄金缺乏核心交易逻辑，整体处于盘整状态。
当前美元指数上行仍对金价构成较强的压制，但考虑到美国庞大的财政赤字问题尚未得到有效解决，叠加欧洲经济受意大利局势拖累不确定性有所增加，金价或呈现震荡偏弱走势。
三、国际油价受多重利空因素打压呈现震荡下行，WTI-Brent价差大幅走阔
上周油市利空因素相对较多，国际油价暂别四月上旬以来的涨势，自高位震荡调整， Brent原油较前周下跌2.88%，WTI原油较前周下跌5.57%，截至周五收盘，WTI-Brent价差已升至8.95美元/桶，达近三年来的最阔水平。具体来看，油价下调及利差走阔主要来自以下四个方面：
其一，受地缘政政治因素影响，当前委内瑞拉和伊朗原油供应有所减少，可能促使OPEC放松对2017年以来开始执行的限产协议，市场对未来OPEC成员可能的增产行为较为担忧；而俄罗斯能源部长近期也表示，全球原油供应过剩状况已结束，将在6月讨论逐步恢复原油产量。
其二，经过前期油价的持续上涨，部分获利盘套现离场，而油价本身也有技术性回调的需求。
其三，最新EIA数据显示美国原油库存及汽油库存显超预期，打压WTI油价大幅下挫，进而使WTI-Brent价差持续走阔。五月份的交易日已所剩不多，短期内基本面或延续震荡偏弱走势，接下来需重点关注6月份OPEC半年度会议是否调整减产政策。此外，进入季节性旺季后，原油消费是否强劲及炼厂开工的复苏力度也是影响油价的重要因素。
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