勤勉工作78年後，被譽為“香港傳奇”、“亞洲巴菲特”的李嘉誠決定退休了。3月16日，李嘉誠在長和系業績發佈會上宣佈，5月10日股東大會後，將辭任由他親手創立的長江和記實業（下稱“長和”）及長江實業集團（下稱“長實”）主席，由長子李澤鉅接任，李嘉誠將轉任公司資深顧問。

李嘉誠、李澤鉅在業績發佈會上

眾所周知，李嘉誠還有一個兒子----李澤楷。在財產分配上，將天量級規模的上市公司資產交給長子管理，李嘉誠是出於怎樣的考慮，又是通過什麼方式在兩個兒子之間進行分配？一起來看看李嘉誠的“平衡”之道。

“王國”歸哥哥，弟弟獲現金支持

作為馳騁商界數十年，並連續20年蟬聯《福布斯》香港首富的傳奇超人，李嘉誠到底有多少財富？根據《福布斯》3月6日發佈的全球億萬富豪榜數據，李嘉誠身家為349億美元，約合人民幣2209億元。

圖片來自視覺中國

但一個廣為人知的事實是，李氏家族的財富被《福布斯》低估了。粗略估計，李嘉誠的財富來源有以下幾部分：

第一部分是被李嘉誠親切稱為“三兒子”的李嘉誠基金會。該基金會誕生於1980年，李嘉誠在其中投入了1/3個人資產。據港媒報道，李嘉誠基金會已捐逾160億人民幣，目前資產為1019億港元（約823億人民幣）。未來，該基金會將由長子擔任主席，次子任副主席。

第二部分是家族信託。通過家族信託，李嘉誠家族持有的上市公司數量超過20家，其中在香港共有11家上市公司。截至3月16日收盤，僅僅是佔恆指比重近6%的4家旗艦--長和、 長實、長江基建、電能實業，市值就已高達9695億港元（約7824億人民幣）。根據長和系當天發佈的年報，這4家上市公司2017年利潤為837億港元（約合人民幣675億元）。

第三部分是現金。李嘉誠在16號的業績發佈會上稱，次子李澤楷將獲資金支持收購新業務，發展個人事業。李嘉誠表示，給予的資金已超過李澤楷目前生意的很多倍，多到李澤楷一直在忙著“買買買”。可以肯定的是，除了給出讓李澤楷相對滿意的數額，行事謹慎的李嘉誠必然還要留下充足的“備用金”，這位香江超人究竟手握多少現金，給外界留下極大的想象空間。

最後一部分財富來源同樣難以估算，那就是李嘉誠通過維港投資在科技圈的眾多投資。從Facebook到Skype、Siri、DeepMind、“電競第一股”Razer，以及以色列的眾多初創企業，乃至比特幣終端市場，這些投資給或將給李嘉誠帶來多少財富回報，恐怕只有李嘉誠與家族核心成員才知道。

即便忽略第三和第四部分的財富，李嘉誠家族資產目前也已經超過萬億港元。由於李嘉誠當年將2/3的家族信託權益交由李澤鉅享有（李嘉誠持餘下1/3），李嘉誠的退休，無疑也為李澤鉅日後成為香港乃至亞洲首富做了鋪墊。

“偏心”背後：穩定壓倒一切

關於家族財產分配，李嘉誠2012年就已向外界披露細節，與如今相比，只是家族財富總量略有波動。這也是個被外界稱為“一碗水端不平”的分家方案：儘管李澤楷在《福布斯》2018年香港富豪榜以345億港元（約278億人民幣）身家排名第19位，但相較於正式接管萬億帝國，身家不斷飆升的李澤鉅，早已脫離長和系自行創業的李澤楷所分得的資產遠不及哥哥。

對李嘉誠來說，手心手背都是肉，選擇讓誰來接班，並非緣於對哪個兒子的愛更多，而是有著更深層的考量。

李嘉誠辦公室掛著的對聯內容，是左宗棠的“發上等願，結中等緣，享下等福；擇高處立，就平處坐，向寬處行

首先是“長幼有序”思維的影響。不少家族企業的傳承路徑都遵從這一傳統，出生於1928年，人生歷程走了已近一個世紀的李嘉誠同樣如此，這從李澤鉅從小就被父親帶到公司耳濡目染經商之道，並在父親的指導下在長和系一干就是33年便能看出。

其次，對於抱持“家業要由家人接”心態的李嘉誠而言，如果一定要在兩個兒子中選一個接班人，那李澤鉅在性格、管理水平以及與李嘉誠的默契度等方面比李澤楷更為適合。

兩兄弟間，李澤鉅在為人處世方面更多的繼承了李嘉誠的秉性，比如沉穩低調，聽從父親的安排，一直將自己的人生和家族牢牢綁定。與李嘉誠出現在公開場合時，李澤鉅從來都是以父親為中心，儘量避免自己成為焦點。李嘉誠公佈分家計劃但尚未退休的那些年，每當被問及自己何時接班，李澤鉅總是以一句“父親身體尚好，談接班為時過早”一語帶過。

在李嘉誠眼中，李澤鉅完全符合“好兒子”的標準。他不喜歡應酬，但做事認真，熟悉公司業務，心思細密，財政保守，和同事關係良好。“做爸爸的永遠不會給兒子打100分，但他都有90幾分，隨時可以交棒給他。”李嘉誠曾這樣公開表示。

李澤楷

次子李澤楷則是完全不同的風格。他繼承了父親的商業嗅覺，十多年前，憑藉對電訊盈科的資本運作，身家一度超過父親，被稱為“小超人”。但李澤楷並未繼承到父親的穩健風格，最具代表性的一件事就是在電訊盈科資金充裕時，早早清倉以不到2000萬港幣購入的騰訊20%的股票----如果長期持有，這些股份將價值8700億港元（約合7021億人民幣）。

李澤楷也不像李澤鉅那樣對父親言聽計從，他行事高調，有些桀驁不馴。比如，他不喜歡被父親的光環籠罩，很早便離開長和系單飛，即便數次遭遇重大危機，李澤楷也從不向父親求助，往往都是李嘉誠主動出手相救，有時甚至要通過中間人斡旋、傳話。李嘉誠曾公開表示，這個二兒子讓自己非常頭疼。

“多金多情”是香港媒體貼在李澤楷身上的另一個標籤，他經常出現在娛樂版頭條，豐富的感情經歷成為不少人茶餘飯後的談資。與此相比，向來與緋聞絕緣，和原配王儷橋風平浪靜過日子的李澤鉅，簡直活成了正能量教科書。

此外，李澤鉅在長和系33年的積累與沉澱，以及父親悉數介紹的人脈資源，使得李澤鉅在長和系內部和外部都獲得了很大的認同。加上父子二人都強調長和系未來高層和業務經營不會出現重大改變，可以預見，李澤鉅的接班，對輿情、集團士氣和資本市場都不會產生大的影響。

家族信託：萬億財富傳承利器

交班的良苦用心和規劃都有了，如何順利落地，避免出現兄弟反目爭產？秘籍就是家族信託。

據公開資料，李嘉誠至少設立了4支全權信託基金持有旗下公司股份，並分別指定了受益人。這4支信託（DT1、DT2、DT3、DT4）分別有受託人（TDT1、TDT2、TDT3、TDT4），其中，TDT1和TDT2持有房產信託UT1的若干物業，但在UT1中不具有任何股份及權益。相對應的，TDT3與TDT4則持有房產信託UT3的若干物業，在UT3中亦不持股及享有權益。

UT1和UT3也有受託人，即TUT1及TUT3。TUT1與所控關聯公司共同持有長江實業的大部分股份，履行責任及權力，並以UT1受託人身份持有長江基建的股份，而TUT3持有和記黃埔的股份並履行權責。

如何通過這些複雜的信託體系，實現李氏家族對長和系的絕對控制權呢？這就需要Li Ka-Shing Unity Holdings Limited（下稱“Unity Holdco”），以及LiKa-Shing Castle Holdings Limited（下稱“Castle Holdco”）出場了。

李嘉誠是這樣安排的：作為受託人----TUT1、TDT1與TDT2，其全部已發行股本由Unity Holdco擁有，也就是香港乃至全球赫赫有名的家族信託基金之一，李嘉誠家族信託基金。Castle Holdco則擁有TUT3、TDT3與TDT4的全部已發行股本。

從上述信託關係中可以看出，李嘉誠設立的4支全權信託基金自上而下呈現出雙層對稱的特點，而且Unity Holdco是最高一層。把龐大的資產注入不同信託有什麼好處？這與不把所有雞蛋放在同一個籃子類似，一旦家族控股企業間發生股權轉讓，或者某一類資產發生風險，由於家族信託對財富的保護和隔離作用，裝入信託中的財產不會受到影響，保證了長和系的“不差錢”。

精彩遠不止這些。在設計信託時，李嘉誠還

更重要的是，李嘉誠設立的家族信託受益人僅限於家族子孫，且是不可撤銷的，這意味著，除非信託意圖已經實現或不可能實現，基於委託人和全體受益人的申請和法院判決而消滅，否則就不發生信託終止，家族財富可以一代代得以傳承，真正打破“富不過三代”的魔咒。

2015年，為了給家族資產再加一道“防火牆”，李家不惜降低30%的持股換取長實及和黃重組，註冊地由香港轉為法律靈活性更強的開曼群島，使得長和系資產有了更多的保障和緩衝，一系列令人眼花繚亂的資本騰挪，令家族信託保護下的財富有如穿了“金鐘罩”。

這也是90歲的李嘉誠終於能放心退休的原因所在。作為華人家族企業的標杆，李氏家族的企業與財富傳承方式堪稱經典中的經典，無疑將對後人起到廣泛與深遠的影響。

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作者 牧森

圖片來源　視覺中國、網絡

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