在宝能系宣布处置9个万科资管计划后，原本已接近落幕的宝万之争，今日因万科前独董华生的一番微博言论，再度激起波澜一片。
华生称，此前保监会调查已经发现了宝能涉嫌虚假增资，收购万科是违规使用保险资金，并且改头换面再配以高杠杆。此外，他还透露矩盛华资管延期清盘是有难言的苦衷，保监会原主席项俊波正是因为卷入宝能收购万科案而落马。
1
项俊波因宝万案被立案审查？
项俊波于2011年10月上任中国保监会主席，任职期间，大胆进行的部分改革措施受到肯定。有媒体指出，“项俊波一来便大搞市场化改革，据一些业内人士评价，项俊波当时给人的印象是顶住了一些压力，对改革’ 有担当’。”
财新周刊曾发文评论称，“准入的放开后，监管却没有跟上，资金饥渴型的地产大亨和资本大鳄由此鱼贯而入，一股独大，实施家族式控制，借由理财型保险产品融资，作激进投资，长期未能得到及时、有效的监管处置等，这最终引发最高层决策，强化监管终于成为一年来金融业的主旋律。”
在宝万之争期间，时任保监会主席的项俊波曾在2016年7月表示，“少数企业进入保险业后无视金融规律，规避保险监管，蜕变成暴发户、野蛮人，这些保险公司激进的经营策略和投资行为，成为热点事件。”
2016年12月底宝能之争异常激烈之际，证监会主席刘士余在中国基金业协会代表大会上脱稿表示，“这里我希望资产管理人，不当奢淫无度的土豪、不做兴风作浪的妖精、不做坑民害民的害人精。”
当时刘士余的表态引起行业内广泛关注，其表态也被认为是间接喊话包括前海人寿、安邦等在内的几家民营背景保险公司。彼时，保险资金频繁在资本市场上翻云覆雨，发动上市公司股权争夺战。当时有统计数据显示，险资公开举牌的股权总额已近2000亿元，市场上40%的举牌都来自保险公司。
随后2017年2月24日，据保监会官网，保监会依法对前海人寿及相关责任人进行了行政处罚。其中，对时任前海人寿董事长姚振华给予撤销任职资格并禁入保险业10年的处罚。
保监会称，“前海人寿主要存在编制提供虚假材料、违规运用保险资金等问题。根据相关法律法规，保监会对前海人寿及相关责任人员分别作出了警告、罚款、撤销任职资格及行业禁入等处罚措施。”
到2017年9月末，项俊波因严重违纪被立案审查。据悉，项俊波是首位在任上被审查的一行三会“一把手”，也是保监会成立19年以来首位被调查的主席。在对项俊波的审查文件中指出，“项俊波严重违反政治纪律和政治规矩、工作纪律，为谋取个人政治利益，滥用审批权和监管权。”
2
起底宝能系资金链
其实关于宝能是如何筹集到这么多资金的，早在2016年新华社就进行了调查，其从多个渠道获得的调查信息显示，宝能购买万科股票可以分为三个阶段。
第一阶段，主要是用前海人寿的保险资金购买，共斥资104.22亿元，其中包括万能险账户保费资金79.6亿元和传统保费资金24.62亿元。
随后，在从去年7月下旬开始的一个多月时间里，除继续通过前海人寿增持万科占比1.66％的股票外，宝能通过旗下的钜盛华公司大举买入万科。
这一阶段钜盛华以自有资金约39亿元，以1：2的杠杆撬动券商资金约78亿元，购买万科股票。这期间的杠杆主要是通过与中信、国信、银河等券商开展融资融券和收益互换实现的。至此，前海人寿和钜盛华持股万科比例合计超过15％。
此后，在2015年9月份之后，宝能的“金主”从保险和证券变成了银行。这一阶段，银行理财资金通过两种方式成为宝能购买万科股票的主要来源。
一方面，银行理财资金置换券商资金。宝能引入建设银行理财资金约78亿元替换前期的券商收益互换等带来的资金。
另一方面，银行理财资金成立投资公司间接增持万科。2015年11月，宝能出资67亿元作为劣后，浙商银行132.9亿元作为优先，通过华福证券、浙商宝能资本构建有限合伙基金，规模最终达200亿元。这笔资金通过增资、股东借款等形式进入钜盛华。
此后，钜盛华用其中的约77亿元作为劣后，广 发、平安、民生、浦发等银行出资155亿元作为优先，共计约233亿元，通过证券公司和基金公司资产管理计划，继续增持万科。
3
宝能赚了多少
据媒体计算，宝能“三驾马车”（前海人寿、钜盛华以及钜盛华委托的九大资管计划）累计持有万科28.04亿股，占总股本的25.04%，买入总额为432.98亿至463.50亿元之间，买入成本约15.44元/股至16.53元/股。
以万科A周二收盘价33.64元/股计算，目前宝能持有的万科A股份账面市值约943.27亿元，账面浮盈约479.77亿至510.29亿元。
万科A股价今年1月24日创下了历史最高收盘价41.13元/股，深铁和宝能浮盈也都一度超过600亿元。
除了账面上的浮盈，宝能还拿到了高额分红。2017年万科交出了一份靓丽的业绩：实现营收2429亿元，归属于上市公司股东净利润280.5亿元，同比增长33.4%。此外，万科2017年度总计派送现金股利约为99.35亿元。
以万科每股末期股息0.90元计算，宝能系2017年合计可从万科处获得25.24亿元的分红，较2016年底获取22.15亿元的分红多得了3亿元。两年相加，宝能系从万科这里拿走47.39亿元的分红。
除了持股的回报，万科还是宝能的“提款机”。万科公告资料显示，仅2018年开始至今，钜盛华对万科股票进行解除质押并再质押6次。
据万科最新的一份股东股权质押公告，截至2018年3月27日，钜盛华通过普通证券账户直接持有公司A股股票共计926,070,472股，占公司总股本的8.39%；累计质押股数为926,070,376股，占公司总股本的8.39%。也就是说，钜盛华所持有的万科股份质押率又重新达到了100%。
若以目前新规下“股票质押率上限不得超过60%”及“万科2018年均价32.3元/股”计算，钜盛华通过质押万科股份理论上最高可获得179亿元的融资。
閱讀更多 財經賤諜 的文章
