當前，對於本地財富管理公司AMP的投資者來講，毫無疑問是一段艱難的時光。彷彿在一夜之間這個澳洲最為知名的財富管理公司，突然間就失去了幾乎所有客戶的信任。就在本週AMP股東大會召開的前夕，本地法律事務所Quinn Emanuel正式宣佈對公司提出集體訴訟。
QE律所的合夥人Damian Scattini言辭激烈的表示：“我認為澳大利亞沒有人對皇家委員會暴露的行為感到震驚，AMP承認多年來誤導了它的客戶，並向他們收取了從未提供的諮詢服務的費用，然後再次向監管機構撒謊。AMP及其董事會的欺詐行為必須承擔法律責任。”
除了QE之外，AFR方面表示至少還有三家律所正在著手準備，對AMP提起訴訟。分析人士表示，自醜聞爆發以來，AMP的市值已經蒸發了20億澳元。
自先前首席執行官克雷格梅勒和公司主席凱瑟琳布倫納主席和集體法律顧問布賴恩索特宣佈辭職之後，本週再有三名非執行董事宣佈辭職，分別是Holly Kramer，Vanessa Wallace和Patty Akopiantz。
那麼在具體開始分析之前，我們先來回顧一下AMP事件的發展過程，從而能夠對公司目前所面臨的問題能夠有一個大致的瞭解。
閱讀導航
一、大事件回顧
二、整體分析
三、股價尚未觸底
四、未來最大風險
五、管理層和財務環境
一
大事件回顧
2018.4.19
安保資本（AMP）公開承認公司先前向數千名缺乏警惕意識的平臺使用者收取額外諮詢費，並存在誤導客戶的行為。財長莫里森表示AMP誤導監管機構和顧客的做法非常令人擔憂，並警告稱這種行為已經足以被判刑。
2018.4.20
由於向成百上千名客戶亂收費的醜聞曝光，且隨著越來越多的內幕被披露，知名財富管理公司安保資本（AMP）首席執行官Craig Meller在4月20日早間突然宣佈辭職，即刻生效。
2018.4.30
4月30日早間，安保資本（AMP）董事會主席Catherine Brenner因無法提供有力證據反駁銀行皇家委員會對公司職員違規操作提出的指控而辭職。首席執行官Mike Wilkins 被任命為臨時執行主席，立即生效。集團總法律顧問兼公司秘書Brian Salter也宣佈離開AMP。
2018.5.3
澳媒方面爆出安保資本（AMP）向聯邦自由黨或聯邦工黨捐款或支付其他款項的數額，是同等級ASX200上市公司的12倍之多。在皇家委員會調查中被揭露金融服務醜聞的AMP在上財年向工黨支付了30,300澳元。
2018.5.8
由於公司的醜聞持續發酵，安保資本（AMP）在本週二宣佈三名非執行董事辭職。其中Vanessa Wallace和Holly Kramer將在本週四舉行的公司年度大會之前下臺。該公司服務時間最長的非執行董事Patty Akopiantz也宣佈將在今年年底辭職。自醜聞爆發以來公司已經有6名高管離職。
當前投資者對於公司的態度可以說是鮮明的分成了兩類：一類認為類似的金融服務公司公信力代表一切，簡而言之就是如果老百姓不相信你，又如何會把資產交給你管理呢；二類則認為任何大型公司都會有類似的情況，就如同CSL之前也出過血清疫苗致死的事件，但現如今依舊是業內老大。所以一旦AMP從目前的醜聞中走出來，現在可以說是一個很好的投資機遇。
為了對公司現階段的情況能有更深刻的瞭解，《澳洲財經見聞》就在本文中結合第三方評級機構晨星（Morningstar）的些許觀點，來為大家做一個具體的分析。
二
整體分析
晨星（Morningstar）方面認為，雖然AMP在很長的一段時間內佔據強勁的市場地位，但皇家委員會對其的調查可以說是造成了前所未有的困境。
總體來看，AMP的“遺產品牌”已遭到破壞，並且其未來的長期戰略目前尚未確定。
雖然公司方面也已經宣佈了各種補救計劃，並且已經或將會盡快實施，但執行始終是取得長期成功的關鍵。因此分析師認為公司的品牌形象恐怕在短時間內無法修復。
從好的方面來看，AMP在亞洲範圍內的資產管理業務正在迅速的擴張，而公司也有能力在老齡化社會不斷到來的時候進一步發展旗下的養老金管理業務，不過品牌競爭力的優勢已經大大的被削弱了。
三
股價尚未觸底
據晨星方面的報告顯示，目前分析師對於AMP股價的公允價值（Fair Value）從原先的5.50澳元下調至3.90澳元，此外還將AMP的護城河趨勢（Moat trend）從穩定降至負值，並將其管理評級下調至“Poor”。
《澳洲財經見聞》則認為，AMP將在未來幾年進入轉型期，因為它採用新的領導團隊，招致更高的合規成本，再加上來自監管機構澳大利亞證券和投資委員會的更積極的審查和潛在的集體訴訟，我們預計公司將在2018財年保留資本並派發較低的股息。
儘管當前AMP的股價大幅下跌，但分析師認為它目前的價格並不便宜。此外值得注意的是，即便未來皇家委員會結束了對公司的審查，分析師也認為在未來5年的時間裡AMP的財富管理業務都無法實現潛在的NPAT的增長。
在皇家委員會介入審查之前，AMP確定了以財富管理業務（AMP Capital）和銀行業務（AMP Bank）為核心的業務發展體系。就目前來看，公司的財富管理業務將會成為公司未來發展的重要掣肘。
四
未來最大風險
要知道當前AMP最大的危機，除了品牌價值打折扣之外，最重要的一點就是皇家委員會有可能在未來要求公司改變現有的垂直整合的發展模式（vertically integrated model）。
垂直整合是指合併兩個在生產過程中處於不同層次的業務，它是一種提高或降低公司對於其投入和產出分配控制水平的方法，在AMP公司內部則體現在其龐大的財務顧問網絡上面。
一旦皇家委員會要求AMP做出改變，那麼毫無疑問對於公司的長期盈利的打擊將會是巨大的。
皇家委員會的這一決定預計最快會在2018年9月30日公佈，因此這一時間節點也將成為AMP未來發展的關鍵點。一旦委員會堅持要求改變，那麼意味著AMP累積多年的分銷網絡將需要重新搭建，同時這也會造成巨大的成本開支。
五
管理層和財務環境
從公司當前公佈的財務數據來看，AMP擁有穩健的資產負債表，盈餘超過其最低監管資本要求的23億澳元。而且這一盈餘水平已經維持了好幾個財年，並非是一朝一夕：即2016財年末的22億澳元盈餘，2015財年末的25億澳元盈餘以及2014財年末的20億澳元盈餘。
不過當前公司公佈的財務數據尚未將皇家委員會的影響考慮在內，這些影響包括：未來公司利潤增長率降低，合規成本升高，面臨的高額罰款以及針對AMP的潛在集體訴訟相關的損害賠償金。
因此分析師預計未來公司的盈餘水平將有所減少。考慮到這些不利因素，新領導層需要在未來確定適當的盈餘，其中包括適當的派息比率。
從公司管理的角度來看，AMP得到了晨星（Morningstar）最糟糕的評級。分析師Chanaka Gunasekera在最新發布的報告中表示，評級下調反映了AMP的糟糕的公司治理和風險管理，其中一些行為甚至已被認定為非法。
據公司最新公告顯示，在首席執行官Craig Meller和主席Catherine Brenner相繼辭職之後，董事會成員邁克威爾金斯已被任命為代理首席執行官和執行主席，並宣佈開啟內部審查。
不過晨星（Morningstar）方面表示，雖然威爾金斯擁有運營AMP的必要金融服務經驗，但他在擔任AMP審計和風險委員會主席期間，正是公司內部管理出現問題的時候，因此他也是責任人之一。預計威爾金斯只是一個短期任命。
導致公司當前糟糕的管理評級的另一個主要原因就是就是AMP管理層資金分配的不良歷史。從更為具體的層面來看，晨星分析師表示2011年公司收購安盛亞太控股有限公司（AXA）的行為，很大程度上加劇了公司的財務風險，這已被證明對股東不利。
END
綜上所述，由於皇家委員會的長期調查，使得AMP目前重點發展的財富管理業務遭受了巨大的損失，這可能會導致公司未來出售低增長的業務。
目前公司唯一的優勢就是受益於澳大利亞人口老齡化。人們會傾向於尋求財務建議，並更加關心退休儲蓄以及投資。但整體來看，這尚不足以抹平此次醜聞所導致的損失。
目前來看，AMP的股票應該屬於高風險投資類型，未來不排除消除負面影響，再次實現飛躍式發展的可能，但是在這之前，投資者恐怕還需要等待相當長的一段時間。
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