日本、美國等發達國家為什麼普遍低利率甚至負利率？

淡淡禪風

實際上發達國家是一個很大的概念，一般我們就取樣日本，歐盟和美國。而實際上現階段美國的利率並不是太低。

剔除美國之後，如今利率較低的其實是日本和歐洲，從經濟增長來看，這兩個地方都出現了經濟低迷的情況，政府壓低利率，但是沒有能夠提振經濟。這是一種非常典型的現象，我們叫流動性陷阱。

從理性人的角度看，流動性陷阱是不存在的。在費雪的《利息理論》，其就有一個無花果的假設，如果錢是一種無花果，不使用就會爛掉，那麼會不會有人用負利率出借自己的資金？滿足一定條件下這是成立的，比如10個無花果出借，只需要歸還5個，因為對於一個胃口有限的人，吃不掉的無花果就會爛掉。這在一些國家出現過，高通脹情況下，比如委內瑞拉雞蛋就變得比貨幣好用，我們去年也討論過委內瑞拉的問題，雞蛋腳手架是最佳的貨物。

但是從行為人的角度，作為一個發達國家，大多數人是不把日元和歐元當做無花果。現金可以被儲存，你可以放在家裡床底下，雖然這並不是最好的方式。如果利率比如日本，變為負利率，而歐盟零利率。這個時候銀行只要不對存款收費，你依然會去存銀行，又或者銀行對存款收費，但我放自己家裡或者兌換成其他外匯匯出國外，依然可以保存自己的財富。究其原因，為什麼不拿錢出來投資？因為兩個方面原因：其一社會整體債務率太高。其二社會整體缺乏成功的投資項目。

債務率的問題：日本的政府債務佔GDP的比值如下

日本的國家債務去年突破10萬億美元，大家都知道美國的國債大約22萬億美元。而相比之下日本國債對GDP的佔比更高，美國大約是100%，而日本是美國的兩倍。在這種債務水平下，如果利率提高，那麼日本國債將支付更多的利息。所以負利率對於日本是長期的存在。而大家也明顯的發現日本轉折之年1990年政府債務並不低。之後卻大爆發，這源自於日本1990年大多數債務在金融系統，也就是銀行，日本產業本身以間接融資為主，政府通過調節融資利率來實施產業政策，所以1990年大危機前銀行積累了大量的風險，類似於美國次貸危機。而日本的做法是通過政府救援和債務剝離來救濟金融系統，這種做法實際上並沒有真正的消滅債務，而是轉移債務。並且產生了道德風險和長期無法出清的後果。

而歐盟的情況也大致相同，大家都記得歐盟的主權債務危機，然而危機後：

都知道歐債危機發生在2009年，其後實際上也是進入了用新債填補舊債的循環，直到2014年才減緩。所以，問題大致相同，那就是債務比例過高導致的經濟活躍度下降，因為雖然是零利率和負利率，但是整體債務水平過高，使得金融機構不敢繼續發放貸款，大家都知道，放貸有很多的限制，比如準備金，比如存貸比。但是市場化的金融機構還要考慮自身貸款的安全性問題。而貸款人，由於已經有很多負債，其也不敢進一步增加債務（有房貸不敢用信用卡消費？）。

社會整體投資機遇的問題：

這部分問題的主要原因其實是老齡化，在此大約不用說明日本和歐盟的老齡化問題，不過日本人近幾年老齡化問題有所緩解，原因在於其國家已經開始對養育子女進行了大規模的補貼，養孩子幾乎是國家負擔。但這種改變有滯後性，還有個可持續性的問題，畢竟政府債務這麼高。

為什麼美國沒有出現這種低利率蕭條的情況，可以加息，經濟又強勁。有很多角度，但是從這個問題的思路，我們可以發現，其實美國經濟的融資是直接融資為主，間接融資為輔。也就是資本市場和債券市場代替了銀行貸款，所以美國銀行的資產負債率並不高。而在2008年次貸危機上倒閉的其實是投資銀行。傳統商業銀行在美國風險不高。直接融資的好處就是風險在資本市場會一次性釋放，也就是跌到位。在經濟學上面這又叫做“出清”。比如次級貸質量很差，市場暴跌，但是如果100元的債務10元就可以買到，這個時候市場力量就會去承接，當然有人虧損有人賺，但是誰也不會在未來還需要考慮這個負債的問題。但銀行如果100元的債只收回10元，如果違約太多，就會需要政府幫忙，保護存款人的安全。

日本的股市和樓市都繁榮過，但是遺憾的是，日本股市和樓市都是槓桿驅動的，這部分資金最終是來自於日本的金融系統。所以一個國家如果要大發展，需要讓直接融資成為主流（做大股市債市），並且最好控制住商業銀行的資金去炒樓，炒股（發展投行業，分業經營）。

凱恩斯

在這個問題上西方的經濟學家純屬一廂情願的亂來。

首先要有一個概念，高利率是抑制社會債務升高的最好辦法，而低利率或者零利率是放縱社會債務升高的推手。

但是高利率會抑制閒餘資本的利用率，而低利率可以提高閒餘資本的利用率。

其實高利率也好，低利率也好，各有好處和壞處。

高利率

低利率

低利率負面影響

低利率對企業的不利影響

低利率造就了西方經濟中的三大危機

前面說說的只是正推導的結果，指的是這些人借錢都是規規矩矩的去投資和消費，但是如果他們借錢不是去投資或者消費，而是去從事高槓杆的金融投資呢？

結果很明顯嘛，金融市場繁榮嘛，大家都借錢去抬槓杆，後果就是金融危機快速發生。

綜合前面分析，實行低利率，就缺乏對人性自控能力的防範於，那麼必然釀造出三大危機。

這三大危機分別：金融危機、債務危機、產業危機。

如今的發達國家都面臨著這三大危機，除此之外還隱藏著一個政治危機。

（我懶得檢查，有錯別字別噴，）

一號風手

發達國家低利率是因為缺乏投資機會，貸款需求不旺盛，利率是資金的價格，同樣遵循供求關係，需求大，資金就貴，利率就高，需求小，資金就便宜，利率就低，

所謂發達國家，就是指經濟高度發達，相對發展中國家而言，啥都有了，市場飽和，缺少的東西不多，在這種環境下，就缺少商業機會，經濟發展需要靠創新，就是創造生活中不存在的東西，但是通過創新的經濟發展速度遠遠比不上那些發展中國家補短板的經濟發展方式，發展中國家因為有模仿對象，是生產已經存在的東西，因此，這樣創造財富更容易，更迅速，說到底，是創新比模仿難度更高，

因此，在發達國家，各種商業模式很成熟，基礎設施也很完備，不需要新的投資，而發展中國家則不然，有太多的需求，需要大搞基礎設施建設，需要建設大量的工廠，製造大量的產品滿足需求，這樣發展中國家因為投資旺盛，資金需求強烈，自然利率很高，而發達國家則缺乏投資需求，自然利率很低，

在經濟結構上同樣可以說明問題，發達國家中消費的比例遠遠超過投資，而發展中國家則投資比例很高，而且越是不發達國家，投資需求越強烈，

即使在發達國家內部也是有區別的，日本，歐洲因為經濟疲軟，嚴重缺乏投資機會，利率非常低，而美國雖然經濟規模最大，但是經濟表現活躍，經濟增長率在發達國家中是最高的，這樣美元利率是高於歐元和日元的，美國經濟發展速度高的原因是美國創新能力強大，

在發展中國家同樣是經濟發展潛力越大利率越高，因為投資機會多，比如同樣是發展中國家，越南，印度的利率高於中國，就是說明，越南，印度是新的投資熱土，

萬事皆空70

利率是什麼？利率是資本的價格。

利率低說明什麼問題，資本太多了，太謹慎了，又不敢隨意的投資和消費，從而造成資本的供大於求，最後利率就變得很低了。

日本的低利率很簡單，2000年以前，日本賺了很多錢，然後拿著這些錢在全世界投資，能投的地方都投了，可是自己本土資源太少，人口也不足，老齡化又增加，導致日本國內投資機會減少，而國外好的地方都有壁壘，比方說中美歐等很多領域是限制投資的，日本自己搞又沒有足夠的市場。所以錢很多，但是投資機會少，經過1995年的大崩盤，現在房子和股票都不敢過度炒作了。

美國有一個特點，美元是全球的主要結算貨幣，因此買美元的太多了，美元債務成本就變低了，因為國家貿易以後獲得的美元外匯儲備，為了保值增值，都得買一點美國債券，導致美元債券利率很低。

歐洲經濟也有點疲軟，傳統上投資機會很少，可是到新興市場上投資又面臨著壁壘，比方說外資進入的渠道壁壘，額度壁壘等等，實際上真正能投資掉的錢並不多。另外，由於發生了經濟危機，資本比較謹慎，造成了資本過度避險。

另外，由於經濟不振，政府也故意壓低利率。希望藉此來刺激投資和消費，可是投資沒有足夠的回報率是不夠的，沒有足夠的收入增長，消費也很難完全提振。所以，經濟越是低迷，利率往往變得越低。

以股易金

負利率在歐美髮達國家比較常見，尤其是金融危機以來，許多國家為了防止經濟進一步下滑，紛紛採取負利率應對。為什麼這些國家要採取負利率呢？

負利率，想必大家都清楚是什麼意思，舉個例子來說，存一萬元到銀行，一年後拿到的錢不足一萬元，也就是說你的錢不但沒有增長，反而減少了，這對於習慣有增量收益的中國人來說是不可思議的。越存越少，誰還會將錢存銀行呢？

對的，國家就是需要這個效果。負利率就是把存款拒之門外，不鼓勵存款。為什麼呢？在經濟增長乏力的時候，社會投資資金會減少，畢竟投資很難獲得高額收益，又有風險，不如存銀行還有利息收入。但一旦大家都選擇存銀行，那麼社會上的投資資金就會更少，投資越少經濟越難增長，惡性循環，大家知道我國經濟的增長主要由三輛馬車構成：出口、消費和投資。投資下滑了，對經濟增長是極為不利的。

同時銀行資金充足又貸不出去的話，那這存款對銀行來說反而是一種負擔。這種情況下，實施負利率就能很好的解決投資乏力的問題。當然，即使負利率也還是有很多投資者將錢存銀行的，兩弊相衡取其輕，投資別的損失會更多為何不存銀行呢？

負利率在經濟下行的時候尤為常見，經濟下行時候實施負利率往往能夠刺激經濟增長但同時也會帶來通脹高企、貨幣貶值等後果。

浮沉市

日本、美國等發達國家普遍長期低利率甚至負利率是經濟發展陷入困境的表現。

當經濟面臨衰退時降低利率可以增加投資和消費，以刺激經濟增長。隨著經濟的復甦，通貨膨脹率一般會上升。當經濟面臨過熱通貨膨脹率過高時，需要提高利率以抑制消費和投資。這些都是通過發達國家以往的經驗得以驗證的西方經濟學理論。但是，現在這些理論可以說已經過時了，零利率甚至負利率都無法提升通脹。

日本經濟已經陷入了長期的停滯。目前美國的經濟發展數據雖然暫時表現亮眼，但接下來的發展會怎樣，很多美國人心裡都沒底。畢竟長期的低利率政策很容易滋生資產價格泡沫，搞不好就會再次引發金融危機。

伯克希爾-哈撒韋公司董事會主席沃倫·巴菲特近期指出，這種失業率偏低、利率及通貨膨脹率未上升，且美國政府持續超支的情況，教科書上的理論從未見過，只要美國經濟出現轉折點，嚴重程度將超乎想象。

社會的生產與消費必需相均衡才能保障經濟的健康運行。當因社會貧富分化導致生產相對過剩時，財政政策和貨幣政策只能緩解矛盾，而並不能從根本上解決矛盾。

社會經濟可分為“富人產業”和民生產業兩個生產部門。資本收入支撐“富人產業”，勞動收入支撐民生產業。“富人產業”主要提供奢侈品和勞務服務，民生產業主要提供生活必需品。奢侈品的生產工業化程度低，生活必需品大多都是工業品。

在收入均等的情況下，如果工業品的生產效率提升一倍，總收入也差不多能提升一倍。當出現貧富分化時，工業品的生產效率提升一倍，總收入的提升則要少得多。因為勞動收入相對下降對工業品的需求也會相對下降。實際總收入相對潛在總收入就要少得多。資本總是逐利的，社會生產會趨向於實現潛在總收入，這樣就會出現生產過剩。

如果不改善收入分配，僅靠財政政策和貨幣政策只能緩解矛盾，而並不能從根本上解決矛盾。如通過降低利率來刺激信貸消費，借錢來消費，所欠的債總是要還的，拖一天只能算一天，收入不增長，最終出現大面積債務違約時，便會引發金融危機。通過擴大政府支出來增加“有效需求”的政策也受到財政收入的限制，實施“赤字財政”政策，如果借債過多的話也容易發生債務危機。

隨著社會貧富差距的擴大，社會消費需求增長日益乏力，通過財政政策和貨幣政策以增加“有效需求”的辦法用盡，生產大於消費的矛盾依然無法得到有效緩解時，經濟增長便會趨於停滯。

美國擁有金融霸權，可以通過發展金融業來獲取大量不勞而獲，可以通過不斷轉移一般製造業來緩解生產大於消費的矛盾，但日本卻不能。當年英國也是因為貧富差距懸殊生產相對過剩，導致製造業不賺錢轉而發展金融業。美國現在也是這樣，但長此以往，保不定美國也將像英國那樣衰落。

大方妹幾

首先，目前發達國家的國債收益率普遍低於發展中國家的國債收益率的主要原因是，美聯儲和歐洲央行等發達國家央行一直採取的寬鬆貨幣政策壓低了長期利率，另外發達國家通脹率的走低也降低了名義利率。

至於為何“越不發達的國家利率越高”，主要是因為存在風險溢價。由於這些的國家的風險（包括政治.、經濟）更大，投資者需要更高的收益率補償風險，還有不發達國家的通脹率往往也更高，這也會提高債券收益率。注意，因為中國利率市場化還沒有走完資本賬戶也沒放開，很多開放經濟中的金融理論在中國尚不太適用。

富爸爸111

主要是歐元和日元的利率較低，原因和條件可能有這樣幾個方面：

原因：

1.經濟增長乏力，希望壓低借貸成本來刺激投資，拉動經濟增長；

2.本身債務負擔較重，無力承受高利率。德國的外債超過4萬億美元，大概是GDP的兩倍，日本的政府債務超過GDP的兩倍，如果利率水平過高，利息支出都是不小的財務壓力；

條件：

1.貨幣的國際化程度較高。儘管利率較低，使用日元、歐元可以購買其他國家商品，幣值穩定，沒有通脹壓力；

2.國際貨幣政策協調。儘管日元，歐元利率較低，但都沒有出現大規模資本流出，國內資產價格總體比較穩定。

相比較之下，發展中國家多數不具備保持貨幣低利率的條件，比如，當美元加息縮表收緊流動性時，發展中國家面臨資本外流壓力，貨幣匯率出現貶值，為了穩定匯率，不得不提高利率，抑制資本外流，而提升利率的結果，又抑制了本國經濟增長，進一步削弱本國貨幣幣值穩定的經濟基礎，從而進入惡性循環，這就是美元的加息陷阱。而歐元和日元的低利率卻不受這樣的困擾。

因此，總體而言，個人認為，歐元和日元能維持低利率，是歐美日貨幣政策協調的結果，是西方貨幣特權的表象之一。

大王巡山94

因為發達國家貨幣是流通的，通脹低。

帥的讓我嫉妒

2016年1月29日，日本央行宣佈將採取-0.1%的利率，成為亞洲首個實施負利率的國家。日本希望以此鼓勵商業銀行能進行更多的放貸活動，並刺激投資和經濟增長。並非只此一家，德國早前也拍賣了10年期的負利率國債（-0.005%）。

很多人看不懂，為什麼會有負利率的情況出現。大舟財經觀，不跟你講冠冕堂皇的理論，我們點它的實質內容。負利率就是為了保護資產泡沫。不讓這個泡沫破裂，就必須要配合一個負利率。這是現代經濟學家想出來的新方法。這個新方法也必將犧牲下一代人的利益為前提。這就是日本長期低利率，甚至負利率所造成的宅男宅女和低慾望社會的現實的經濟學原因。

降低利率的主要作用只是便於借新還舊，維繫資產泡沫，希望以時間換空間，讓利率和實際通脹之間的利差來慢慢消化資產價格虛高的部分，從而改善現金流，使信用重新擴張。

在低利率時代，時間就變得不值錢了。也就是，我們在銀行裡存1萬塊錢，一年後沒有什麼利息收入。或者實際是負利率，也就是1萬塊錢所得到的一年的利息，還不足以抵消通貨膨脹所帶來的資產實際購買力的下降。

如果說世界上所有的國家全是零利率或者負利率。那是沒有問題。但是刺破這種泡沫的往往是有國家，還不是零利率的時候。尤其是這個國家，它的GDP水平還比較健康，GDP規模還比較大。事情就會顯得比較複雜了。另外，資本總是逐利的。對收入少的人來說，每個月吃喝拉撒剩下來的並不多，零利率與否差距並不大。但是對於那些財主，財團大資金的業主來講。他不願意零利率。也不願意在零利率的情況下，讓自己的資產逐漸縮水。

話講到這裡，大家應該明白，為什麼這個世界上竟然會有比特幣這樣一種東西誕生了。