本週（4月20至4月24日）A股市場小幅調整。全週上證綜指下跌1.06%，滬深300指數(3796.972, -32.78, -0.86%)(3796.9721, -32.78, -0.86%)下跌1.11%，創業板指數下跌0.84%，中小板指數下跌1.33%。
行業方面，本週消費類行業漲幅普遍居前。其中，休閒服務行業受特朗普宣佈“重啟美國”的復工復產預期提振漲幅居前。超市受益於居家隔離政策帶來食品剛性需求大幅上升，一季報表現亮眼，帶動商貿行業上漲。疫情帶來的業績高增長疊加風險偏好導致資金追逐內需高確定增長板塊，食品飲料行業因此受益。農林牧漁行業上漲一方面有業績支撐，另外一方面國際形勢嚴峻，全球自然災害頻發，最高領導層近期特別關注農業民生並親自直播農業帶貨均形成利好。
對於A股市場，我們認為流動性寬裕、估值處於低位，已經具備中長期投資價值。短期內受到肺炎疫情在海外迅速發酵導致全球經濟衰退的影響，出口佔比較高的行業受到外需拖累股價承壓。二季度建議關注“六穩”、“六保”政策下內需導向型的投資機會，例如與新基建、國產替代等關聯度較高的5G、數據中心、半導體、軌交等；以及保證糧食安全背景下的農業板塊、“抗疫”需求旺盛的醫藥板塊和內需確定性高的食品板塊等。
需求大幅下滑致美國原油期貨史上首次跌為負值
當地時間4月20日收盤，即將於4月21日到期的紐約商品交易所5月交貨的原油期貨價格大跌305.97%，報收-37.63美元。意味著賣方不僅不收取費用，每桶原油還會“倒貼”給買方37.63美元。造成這種局面的原因有兩點：
【1】我們在此前的點評中也進行過分析，供大於求是國際油價下跌的主要原因。國際貨幣基金組織在新一期《世界經濟展望報告》中表示，今年全球經濟的衰退程度將遠超2008年國際金融危機引發的經濟下滑，面臨自20世紀30年代大蕭條以來最糟糕局面。國際貨幣基金組織預計，2020年全球經濟下滑3%，其中發達經濟體下滑6.1%，新興市場和發展中經濟體下滑1%，這將導致石油需求大幅下降。歐佩克+達成的減產協議對於解決原油供應過剩收效甚微，穩住油價或需更多石油公司減少供給。
【2】WTI原油存儲單一的特徵也使其跌幅較大。美國的俄克拉荷馬州的庫欣（Cushing）有著世界上最大的石油存儲設施，美國輸油管道也多匯於此。但是，截至4月中旬庫欣的儲油設施70%已滿，餘下也基本被正在向該地運油的公司訂購一空，儲存成本不斷上漲也使得賣家寧可貼錢也要將石油出手。相比之下歐洲北海的布倫特原油則有更多可供選擇的交貨方式。
3月深圳樓市火爆引熱議，但不存在持續上漲基礎
隨著復工復產逐步推進，深圳房地產市場迅速回暖。國家統計局4月15日公佈的全國3月份70個大中城市商品住宅數據顯示，3月份深圳二手房價格環比上漲1.6%，位列70城第一；二手房成交量8008套，環比提升380%。而豪宅秒光、喝茶費重現等事件頻頻刷屏也引起坊間熱議，認為是房抵貸等經營性貸形成的泡沫推高了深圳樓市。對此，中國人民銀行深圳中心支行貨幣信貸處也於4月20日發佈《關於房抵經營貸資金違規流入房地產市場情況的緊急自查通知》，要求各銀行針對今年以來新發放的房抵經營貸（含借款人為企業或個人）情況立即開展自查。我們認為：
【1】不排除某些企業和個人搭政策便車。逆週期調節力度加大，“抗疫”釋放資金，信貸政策邊際寬鬆，“房地產信仰”使得部分資金違規進入房地產市場。
【2】深圳經濟發展快，民營企業發達，居民可支配收入高，剛需與投資性需求均較為旺盛。春節及居家隔離政策壓抑的需求自3月中下旬起集中釋放，造成短期供需失衡。
【3】貨幣寬鬆環境下的通脹預期使得外來資金進入深圳樓市，起到推波助瀾的作用。
【4】“房住不炒”的基調沒有變化，央行緊急徹查的通知也起到了警世鐘的作用。金融機構將更加嚴格地執行監管層要求，引導資金脫虛向實，房價或難以持續性上漲。
