長租公寓第一股——青客（QK）也難逃資金鍊斷裂之困。這距離青客遠赴美國納斯達克上市還不到半年。
由於拖欠房東、租客的租金、押金，部分租客退租後租金貸問題待解，日前青客已進入登記房東、租客信息，梳理資產的階段。
與此同時，青客位於徐彙區的綠地中心、源創社聯合辦公等多個辦公地點也在近日出現租金連續兩月違約的情況。
實際上，青客在2019年11月5日上市，同時也暴露了青客成立7年來鉅虧20億的現實，隨著上市後的經營持續，青客負債持續增加，僅靠租金收入已覆蓋不了整體運營支出。尤其是今年2月以來，隨著疫情衝擊與行業淡季的到來，青客全國房源中有2萬多套空置。
上市半年不到，青客因拖欠供應商款項，拖欠房東租金和租客押金，以及租金貸問題，導致負債雪球越滾越大。在上市融資無法滿足擴張的同時，青客還通過換股方式收購重慶滿城、天津青春界，並將青春界公寓的房源在建行融資套現了3000萬元，年化利率16%。知情人士告訴21世紀經濟報道記者，建行答應為青客支付業主一年租金，租金利息6%。
然而，隨著疫情發生，租客數量斷崖式下跌，青客資金週轉受到致命打擊，創始人金光傑也因官司訴訟被限制高消費。
21世紀經濟報道獨家獲悉，為了不影響租客目前的租住狀態，建行旗下的上海建信住房服務有限責任公司（簡稱“建信住房”）進入接盤，目前已接下杭州青客5000間房源，並在上海、南京等城市做資產調查，挑選接盤房源。21世紀經濟報道記者聯繫建信住房求證接盤一事，截至發稿時對方仍無回覆。
4月16日晚間，青客發聲明表示爭取3個月之內逐步恢復正常。號稱有10萬間房源的青客斷臂求生，能否成功走出資金危機漩渦？
資金鍊斷裂
去年11月，青客成功登陸納斯達克，籌資4590萬美元。
據招股書顯示，截至2019年6月30日，青客營業收入為8.979億元，淨虧損額為3.73億元。過往兩年，青客亦處於虧損狀態，2017年、2018年淨虧損分別為2.45億元、4.99億元。成立7年來，截至2019年6月30日，青客公寓累計虧損額為20.286億元。
4000多萬美元融資對於青客而言，不過杯水車薪。
4月15日，21世紀經濟報道記者在青客位於上海嘉定區嘉戩公路某工業園區內的一個客戶接待點（簡稱“嘉定客戶點”）瞭解到，自4月11日以來，接待點每天都有不少房東、租客前來了解情況，要求青客解決租金、押金、租金貸等問題。為了維持秩序，園區所在社區的大治派出所每天均派工作人員到場協助。
一名青客負責對接客戶的工作人員透露，事情的源頭來自於房東。疫情期間，青客從1月15日到3月一直沒有復工，部分房東因此沒有收到租金轉賬，質疑青客資金問題，進而提出要收回房子；另外由於青客運營了7年之久，前期簽約5年的房子部分已經到期，這些房東大部分均要求退房，牽涉到傢俱、家電等款項清算。
“公司賬上不可能有很多現金放著。”這名員工表示，如果房子租不出去，青客收不到租金，賬上也沒有足夠多資金一次性打給房東，只能慢慢轉，希望通過打時間差，逐漸恢復正常。
按照此前的約定，青客每季度轉賬一次給房東，而租客是每月付一次租金，逐漸產生鉅額現金差。
“高進低出、長收短付、短錢長投是青客模式的主要問題。”景暉智庫首席經濟學家胡景暉分析指出，長租公寓行業門檻低，高進低出形成不良競爭，容易導致公司虧損；利用時間差，租戶上交租金是年付，而長租公寓公司給業主房租是月付或季付，形成資金沉澱用來擴張規模，存在風險；利用租金貸從金融機構貸款，形成資金池，帶來了資金侵佔、挪用、詐騙等多種風險。這是很多長租公寓不成功的原因。
知情人士透露，上述拖欠房東租金的問題始於青客去年10月底上市的時候，由於上市監管部門對上市企業有賬面現金額度要求，青客把部分現金留在賬上，沒有及時轉給房東，但上市後就陸續支付了，後來由於疫情導致再次延遲支付。
有的房東被拖欠租金四個月。與此前“爆倉”的多家長租公寓一樣，青客的房東也會在房門上貼“通告”，請租客儘早搬離，或者直接換鎖。
青客相關工作人員透露，目前公司會優先處理租客租金貸和押金的問題，已經解除一部分正常到期的合同。有的房東要求退房而租客租期未到的，青客建議租客換房子，繼續支付租金和償還租金貸。
青客主要是合租模式，一套房子往往有兩三組租客，每組租客的情況不一樣，處理起來也比較繁瑣。青客房東端也面臨大量虧損房源的問題。此前多家長租公司面臨市場競爭，各家運營商均不惜高價搶房源，比如房源拿進來的價格，是按照房間滿租的情況給房東4000元/月，但滿租的租金只能做到3800元/月。一名房東反映，這是青客眼中的虧損房，這樣的房子青客會受理房東的解約函。
長租公寓盈利模式悖論
青客在上市的同時也暴露了這家運營7年之久的分散式長租公寓企業鉅虧20億元的現實。此前業內就有一個說法是青客再不上市融資就面臨巨大償債風險。
在上市融資無法繼續支持擴張模式時，青客轉而通過換股方式收購重慶滿城、天津青春界兩家長租公寓運營商，企圖在資本市場上實現二次融資。隨著疫情發生，青客資金週轉受到致命打擊，創始人金光傑也因訴訟官司被限制高消費。
21世紀經濟報道記者聯繫金光傑等多名青客管理層人士，電話均沒有接聽或收到回覆信息。金光傑曾於上市後在接受21世紀經濟報道專訪時指出，分散式長租公寓單房模型是賺錢的，虧損往往是非現金型虧損，比如一間公寓第一年租金有30%的利潤，按照當年市場估算應該是盈利的，但研發、利息、廣告支出、會計準則等四方面造成的虧損是目前分散式長租公寓無法覆蓋的。他更強調租金貸模式沒有問題，啟用高利貸等資金收房容易出問題。彼時金光傑已意識到市場下行，長租公寓的房源空置率也隨之提升，他認為運營方在簽約過程中有必要與業主、租客約定風險責任承擔。
就在今年年初，有青客房東在網上曝光了青客拖欠3個月租金，青客甚至要求房東減租，青客資金鍊問題隨之發酵。
青客在上市前後註冊了不少新公司，用於與各種設備供應商簽約，其中一家叫上海科彤實業有限公司，註冊資本金100萬元。這家公司與負責青客的保潔公司簽約，拖欠了該公司2019年300多萬元保潔費，至今沒有付。目前據這家保潔公司負責人透露，已經終止了對青客的服務。而有租客反饋，青客目前用自己的團隊做保潔，服務效果沒有以前好了。
建信住房“債轉股”善後？
據知情人士透露，上海市政府相關部門已經召集金光傑等討論事情解決方案。
4月初，一名租客小萬（化名）接到了青客客服的短信，大概內容為：青客與上海建信住房達成戰略合作，即日起由建信住房作為公寓提供方提供住宿服務，並委託青客作為管理方。租客居住期間的各項費用結算給建信住房，青客此前與租客簽署的《住宿服務合同》解除，雙方互不追究違約責任。之前交的押金由青客轉給建信住房。要求租客登錄青客租房APP重新簽訂新三方協議。業內人士分析認為，建行“債轉股”解決青客當務之急，這對多方來說是最好的結果。
根據年報披露，目前青客共與11家金融機構建立了合作，其中包括華瑞銀行、網商銀行等民營銀行，貸款年利率在4.35%到8.60%之間，未償還本金為7.567億元。截至2019年財年末，青客租戶中使用“租金貸”支付的租金比例為62.6%。
對此，房東東創始人全靂分析認為，疫情導致青客資金流動性受到致命打擊，現在只能求助於政府和銀行。反觀建行本來就是青客債主，此時接盤青客順勢進入長租公寓領域；青客通過轉讓房源，短期內減虧。實際上，青客虧損還是不斷在擴大，現金流越來越少。收取管理費也同樣面臨一個問題：過去每年都虧損三四億，規模減少之後，已有的房源、能產生現金流的公寓如何抵消虧損？
最近一年來，寓見、樂伽等分散式長租公寓陸續爆出運營問題，行業短板不斷暴露。胡景暉表示，長租公寓行業資金運作模式與國內目前資本市場的屬性不匹配，行業亟需立法監管以及建立更完善的行業運作準則。
在全靂看來，分散式長租公寓從盈利模式來看，似乎是個死局，而此間頻頻出現嚴重資金鍊問題，都是和企業盲目擴張有關。他們通過規模化，最終實現資本化目的。“高投入、高負債、高成本，低產出，無利潤，這就是行業現狀，目前並無太有效的解決方案。”
青客已在危機漩渦之中，那些在合租邊緣苦苦掙扎的優客逸家、美麗屋，及專做高端長租市場的灣流同樣面臨房東租金、租客押金的無力支付，他們又能撐多久？
截至發稿時，青客股價為12.50美元/股，總市值降至5.93億美元，相比上市之初的市值縮水近3成。
