2020年大类资产配资-如何投资原油？（原油篇）
编者按：
近期国际油价由于全球疫情的持续发酵，导致全球经济增速下滑，原油需求量急剧下滑，虽然欧佩克主要的产油国和俄罗斯及美国联合减产，但面对脆弱的国际油价走势，也无济于事。昨日美原油轻质连续合约，五月份即将交割的原油期货合约，一度大跌超过-300%，最低报价-40.32美元/桶。
面对国际油价的持续暴跌，可谓是几家欢乐几家愁呀。油价暴跌，对于做空油价的机构，自然是一件值得高兴和庆祝事情，但是对于生产原油的企业和产业链上游企业来说，则是噩梦，如果美元采取避险的手段，油价暴跌，则面临的是亏损，甚至是企业倒闭，关门大吉，特别是对于美国生产页岩油的企业来说，则是一个沉重的打击。
国际油价持续暴跌，已经跌至历史性新低位置，且已经跌破成本价的情况下，那么问题来了，原油何时见底？未来国家油价又该如何表现呢？如果想要此时此刻，抄底原油，那么应该如何做呢？
2020年大类资产配资，原油相关资产，到底值不值配置呢？毕竟国际原油价格在经历了漫长的下跌之后，已经跌至历史性新低水平，投资潜力已经开始展现，在这种情况下，值得大家关注。
正文：
我们先来回顾一下，近期国际原油期货价格的走势，分析一下，为何国际油价暴跌，以及未来国际油价大致会如何表现。
美国轻质原油期货指数：
历史上国际油价每一次的暴涨和暴跌，都和经济活动息息相关；分别经历了三个重要阶段：第一阶段2001年-2008年，中国在2001年加入WTO组织之后，全球经济高速发展，国际油价一路暴涨。第二阶段：2009年-2011年，全球经济在经历了美国次贷危机之后，开始缓慢恢复，国际油价开始逐步反弹。第三阶段：2016年-2018年，欧佩克主要产油国，沙特与俄罗斯及美国联合减产，国际油价开始震荡反弹。
而此次大跌，是从2020年初开始的，主要原因就是：第一，全球疫情持续爆发和发酵，全球经济受到重大影响，原油需求遭遇重创。第二，主要欧佩克产油国与俄罗斯，美国等非欧佩克产油国之间价格大战，这一点在最开始表现尤为突出。第三，原油生产和库存较高，原油本身供大于求，是导致油价暴跌的主要核心因素。
虽然我们看到，在前不久的欧佩克会议上，已经达成了初步的减产协议，但是微弱的减产，对于目前脆弱的油价而言，显得微乎其微，影响实在太小，短期难以支撑油价大涨。至于未来，油价何去何从，还要关注两大核心因素：第一，全球疫情的后续发展情况，以及全球经济的恢复情况，原油的需求变化这一点是非常重要的；第二，欧佩克和非欧佩克产油国之间的减产协议达成情况，未来的减产力度如何以及原油库存的情况，也是非常重要。
从一个漫长的经济周期和经济活动来看，虽然此次全球经历了新冠肺炎的影响，经济活动受到影响，从而导致油价大跌，但目前全球央行和政府，全部开始推行量化宽松政策，实施低利率政策，大力发展基础设施建设，刺激经济。所以从这一点来看，未来在全球疫情逐步缓解，疫情得到有效控制之后，经济活动开始逐步恢复，原油需求自然也会上来，油价自然也会开始企稳反弹，所以未来从一个长期的投资过程来看，目前低油价，是值得关注和投资的。
美原油期货合约
美原油05合约
分时图
当前美原油的主力合约是06合约，而美原油05合约则在周二到期，所以昨日该合约美油05合约盘中一度大跌近-300%，最低跌至-40.32美元/桶。
导致该合约大跌至负值的主要原因是：首先是原油库存已经到达峰值，库欣是内陆城市，原油库容很可能在3周内填满，一旦填满，原油期货合约进行实物交割将更加困难。其次因为和合约到期，需要进行移仓换月，交易员被迫平掉多头头寸导致跌至负数。最后，美国原油库存连增12周，已攀升至近3年新高。美国能源信息署（EIA）发布数据显示，截至4月10日当周，美国原油库存较此前一周增加1924.8万桶，远超预期的1167.6万桶，前值增加1517.7万桶。美国原油库存已连续12周增长，涨幅续刷纪录新高，原油总库存水平已创2017年6月以来最高水平，美国汽油库存则处于纪录高位。
对于未来的油价而言，从一个长期的投资角度来看，当前的油价水平，自然是很低的，油价一旦跌至某个价格之后，欧佩克和非欧佩克主要产油国，将逼迫进行减产，未来随着经济逐步恢复，原油需求增加油价自然会涨起来。
在了解此次原油价格大跌原因及历史油价走势和未来油价之后，即使短期油价还会继续下跌，但从一个长期角度来看，原油相关产品是值得投资的。
那么具体该如何投资原油的相关品种呢？第一，我们首先考虑是原油相关的期货品种。国内原油期货价格已经于2018年3月26日挂牌上市，可以直接购买相关的原油期货合约或关联性较大的品种，比如燃油和沥青及甲醇等。
国内原油期货：
期货合约
中质含硫原油
合约规则
原油产业链：
在整个石油产业链上游，最息息相关的就是汽油，柴油，和燃料油，液化天然气等。我们生活中给汽车加的就是汽油，汽油的用途最广，燃油和原油的相关性最大，走势也非常接近。
由于目前国内还未上市原油期权产品，因此还不能完全通过期权来进行风险的管理和转移，如今后上市了原油期权品种，还可以通过原油期货和期权之间进行风险对冲和套利。
第二，就是原油相关的ETF基金或者LOF基金。比如：南方原油LOF基金（代码：501018)，在这里南方原油基金的业绩比较基准是：60%WTI原油价格收益率+40%BRENT原油价格收益率。
南方原油
南方原油LOF基金：日线
原油相关的主题基金：
原油基金
目前我国有8支原油类ETF，3支投资海外上市油企，5支投资海外上市油企ETF或原油期货ETF，全部为无杠杆产品。
2015年以来国内原油期货ETF累计收益率不及国外同类产品以及油价的原因在于特定时期内油价远期升水结构以及两次跟踪偏差。油企股票ETF在统计时段内累计收益率高于油价，主要源于期间页岩油股票的超额收益。但未来这两类ETF收益表现可能反转。
随着油价大的产能周期和OPEC产量调节政策的转变，油价结构（WTI除外）有望回归至类似于上世纪九十年代那种长期远期贴水结构，这将非常有助于原油期货ETF的展期超额收益。
推出挂钩国内原油期货的ETF可以减小跟踪偏差，为低风险偏好的投资机构提供配置工具，有利于我国原油期货参与者多样化。
投资原油类ETF基金或LOF基金，最主要是要看清楚该基金的业绩参考标准和业绩比较基准，这一点是非常重要的。
第三，就是原油相关的股票。原油相关的股票，主要是集中在中上游的石油石化企业，比如：中国石油，中国石化，上海石化等。建议关注石油开采设备相关的企业，比如：杰瑞股份。还有就是下游相关的石化行业，比如：万华化学，恒逸石化，桐昆股份等。
温馨提示：以上相关内容，仅供参考与学习交流，不作为投资依据和理由，据此操作，风险自担；股市有风险，投资需谨慎。
