在今年股東大會上，巴菲特說伯克希爾第一季度鉅額虧損497億美元，伯克希爾公司的公開市場股票投資組合在2019年底達到約2500億美元，因此一季度虧損大約是20%，好於美股的大盤下跌幅度最大跌幅35%一點，可以說伯克希爾還是跑贏了指數，也可以說巴菲特這個投資是浮虧，要看2020全年的收益，所以並不能得出巴菲特老了的結論。
但這次有一個虧損是真實發生的，就是巴菲特這次清倉了四大航空公司的股票。根據歷史記錄，伯克希爾公司在今年年初的航空股投資總倉位市值大約是185億美元。共持有美國四大航空公司達美航空、美國航空、美聯航、西南航空10%以上的股票。這次清倉航空股一共獲得65億美元的現金，你可以簡單測算出，巴菲特投資四大航空股的總虧損大約是120億美元。
股市有風險，投資中唯一100%確定的事情就是，在投資的生涯中，你一定會犯錯誤，所以，巴菲特出現投資錯誤也是正常的，相對於巴菲特2019年末持有的股票市值高達2500億美元，目前持有千億美元的現金，120億美金或許並不算多，問題的關鍵是巴菲特的這個錯誤是屬於可以理解的錯誤，有點晚節不保。
記得芒格說過，如果我知道自己死在哪裡，那麼我永遠不會去那個地方。其實巴菲特不應該選擇航空公司（原因並不是因為帶輪子的公司都不好，因為如果10年後，特斯拉成為下一個蘋果，那麼你立刻就會覺得這句話相當的荒謬）。主要是因為航空公司的ROE和現金流都不符合巴菲特的長期堅持的選股邏輯。巴菲特曾經在股東大會上曾經說過，如果選股只看一個指標，那麼就看ROE，因為你的長期投資收益大致會與一個公司的長期ROE相當。
我記得以前我們講過一個財務指標選股的牛股矩陣，其中矩陣的X軸是巴菲特推崇的ROE,而Y軸就是現金流。航空公司在這個矩陣的最低端，完全不符合以前巴菲特的選股風格。如果這麼解釋你還不明白，我5.10的直播課上，會講這個財務分析矩陣，分析為何巴菲特不應該買航空公司，巴菲特重倉買蘋果，其實也是因為蘋果的這兩個財務指標很好。
航空公司止損這件事是否說明巴菲特真的老了，所以投資上有點糊塗，所以可能晚節不保呢？巴菲特在去年的股東大會上就曾經表示，後悔沒有買亞馬遜的股票，其實亞馬遜就是巴菲特熟悉的沃爾瑪模式，只不過是搬到了網絡上，至少巴菲特錯過了亞馬遜的最佳時機，也應該在剛上市的時候買入馬雲的阿里巴巴。這幾件事結合起來，所以我認為巴菲特可能真的需要急流勇退，及時讓接班人上位，比如某中國弟子。
不是我們妄自尊大，而是我們每一個人都要尊重市場先生，任何一個價值投資人都不能躺在歷史的功勞簿上睡大覺，每一個人都需要與時俱進的，跟上時代的步伐。同時，我也不認為目前巴菲特的30%的資金重倉蘋果的投資方法是正確的，我研究過巴菲特和索羅斯的投資方法，相比於他們，我更欣賞彼得林奇的方法，可能是我曾經做過基金管理，有過很多的成功經驗和失敗教訓，所以不會依賴於某一兩個股票而獲得超額收益。
最後說一下，即使是巴菲特讓接班人上位，我也不認為伯克希爾可以很好的駕馭蘋果。因為，不僅是華為在5G通信領域很強大，而且中國的手機企業競爭力真的很強大，手機市場領域的競爭在未來的5年會進入紅海，就像家電領域一樣，中國手機企業打敗蘋果是早晚的事情，而下一個類似的蘋果的公司，可能是特斯拉為代表的智能汽車領域，而顯然，巴菲特還不具備投資類似科技公司的能力，所以如果是我，未來，隨著美股的修復上漲，肯定會分批減倉伯克希爾的股票。
當然，以上說的講的這些，很多價值投資人會不服氣，批評我們何德何能批評巴菲特，我只能回答：不服你可以留言來辯，伯克希爾未來5年後的業績可以說話，所以，我們走著瞧！真理越辯越明，我們歡迎不同觀點的碰撞。最後說一下，10號報告會，我會講特斯拉為代表的智能汽車領域，為何可能誕生下一個蘋果。
呂長順（凱恩斯） 證書編號：A0150619070003。【以上內容僅代表個人投資建議，不構成買賣依據，股市有風險，投資需謹慎】
