外匯天眼APP訊 : 一、主要觀點：疫情受益板塊表現突出，醫藥將持續保持較高市場關注度
海外疫情持續超預期，海外檢測需求的增長疊加部分檢測公司 Q1 業績預告表現優異，帶動新冠檢測試劑板塊表現突出。在海外疫情超預期情況下，部分外需行業壓力較大，醫藥板塊剛需明顯且內需佔比較高，將持續保持較高市場關注度。未來一週進入年報一季報密集發佈期，建議關注原料藥、醫療器械及一季報業績表現較好的公司。此外隨著國內疫情情況的穩定，醫院門診及手術逐漸恢復，醫藥行業剛需明顯，Q2 非疫情品種將明顯恢復，建議關注長期業績確定性較高，細分領域優勢突出的龍頭公司。
二、美國疫情持續升級，我國兩款滅活疫苗啟動臨床試驗
（一）持續防範境外輸入，各口岸加強管控
輸入患者仍為防控重點，本週明顯放緩。截至 4 月 18 日，單日境外輸入患者為 9 例，全國累計確診輸入患者 1575 例，對比上週上漲 23.05%，新增輸入患者主要為通過內蒙古和黑龍江口岸進入的在俄中國居民。上海、廣東、北京在防控措施趨嚴後，新增輸入病例明顯減少。黑龍江在本週境外輸入患者增加 90.4%倍至 377 人，患者基本從綏芬河口岸入境，給綏芬河市的疾控帶來極大的壓力；隨著上週口岸的緊急關閉，新增患者在本週明顯減少。在醫療方面，綏芬河市已經完成方艙醫院建設，用於治療由境外輸入的新冠肺炎病例；已有約 300 名醫護人員前往綏芬河市支援，黑龍江衛生健康部門調劑了 15 臺負壓救護車以及醫用設備 3408 臺件。 內蒙古輸入患者大部分來自俄羅斯，目前滿洲里等各口岸加強防護中。在多個口岸關閉後，本週我國輸入性疫情出現明顯的放緩，暫時防控效果良好；疫情短時間難以結束，仍需做好口岸防控。
（二）美國仍未見到拐點，第三方世界國家開始出現疫情
截至 4 月 18 日，境外累計確診超過 220 萬人，呈現高速增長的態勢。美洲方面，本週美國確診人數突破 74 萬，增速為 39%，新冠每日死亡超心臟病和癌症，多州計劃復工。歐洲方面，德國、法國、意大利疫情略放緩，英國疫情持續爆發。亞洲方面，日本確診人數破萬；印度最大貧民窟確診破 100 人。南美洲疫情開始加速爆發，巴西、智利、秘魯等地疫情較嚴重；非洲疫情開始初步爆發，確診人數破 2 萬。印度、南美、非洲等醫療實力、政府管控力較差的地區，隔離、檢測措施不易落地，存在難以控制和醫療擠兌的風險。
美國新冠患者持續高增長，未來走勢存不確定性。美國疫情持續擴散，截至 4 月 18 日，美國已有 3 周單日確診人數超過 2.5 萬人，全美累計確診 74 萬人，同比上週增加了 38.8%，增速仍處於高位。美國死亡人數加速增長，本週新冠死亡人數達到 3.9 萬人，死亡率攀升到 5.27%，部分地區出現嚴重醫療擠兌。從本月 7 日開始，美國每日新冠死亡人數均在 1800 以上，最高的一天將近 5000 人；目前新冠肺炎已成為美國最大死因，新冠肺炎的每日死亡人數超過了心臟病的 1774 人和癌症的 1641 人。
疾控中心失誤為美國錯過防控黃金時間原因之一。4 月 18 日，據華盛頓郵報報道，美國疾病控制與預防中心的實驗室汙染問題導致該機構未能迅速研發出新型冠狀病毒的檢測工具，從而導致全美新冠病毒檢測工作的延遲。1 月下旬全美 26 個收到試劑盒的實驗室，有 24 個出現了無法使用的情況，導致美國 1 月 21 日到 2 月 25 日檢測數量僅為 426 人次，確診僅為 57 例。在問題發現後，2 月 12 號美國疾控中心召回了樣本，導致美國核酸測試進度和效率受到嚴重影響，錯過了疫情防控的黃金時期。
由於美國整體防控效果不及預期，加上國內復工意願較高，隨著部分州放開政策，未來美國疫情走勢存在較大不確定性。
意大利積極推進復工，放緩但未見明顯拐點。截至 18 日，意大利單日新增 3491 例患者，累計確診超過 17.5 萬例，單日死亡 482 人，為 12 日以來新低。隨著意大利疫情的放緩，意大利治癒率加速增長，醫療擠兌壓力也在逐步的減輕；疫情應急委員會表示，實施緊急狀態以來已為各醫院增配了 3720 臺呼吸機，分發了 1.09 億個口罩，目前呼吸機數量已經能夠滿足所有重症及危重症監護病房的需求。但是由於前期醫療嚴重擠兌、老齡化嚴重等原因，意大利新冠死亡率居高不下，為 13.4%。意大利正在積極制定復工計劃，根據危險程度分為高中低三個階段，農業、保險等行業被列為危險程度最低的一檔，4 月 14 日將開始復工；工廠、零售等行業被列為中等，4 月 26 日開始復工；餐館、酒吧、理髮、牙醫等行業被列為高等風險，將在視情況在解封之後的 5 月 4 日開始恢復。如果在 5 月 4 日前意大利疫情未出現較大反彈，預計復工計劃將順利推進。復工後如何防控將成為意大利政府最大的問題。
英國死亡率超過意大利，養老院出現大面積感染。英國確診人數在 18 日突破 10 萬人，達到了 11.5 萬，同比上週增加 44.4%，增速較上週放緩。疫情的爆發帶來過重的醫療壓力，導致英國醫療系統過載，呼吸機等重症設備短缺，截至 18 日，英國累計死亡病例為 15498 人，死亡率高達 13.4%，超過意大利，成為全球死亡率最高的國家。英國死亡率高的另一大原因是英國有約 43 萬老人生活在養老院，在 11000 家養老院中，有 1500 家有新冠肺炎確診記錄。英國四大老年人專業護理機構認為全國起碼有 4000 老人因新冠死在了養老院，遠高於官方公佈數字。而且由於老人的抵抗力差、死亡率高，養老院居住中老人居住密集等原因，養老院中疫情爆發將導致嚴重後果。目前英國防控壓力較大，出現了上千起違反封鎖政策的案例。英國伊麗莎白女王將原定於下週二的 94 歲慶生活動取消。英國疫情防控壓力大，但是英國政府在努力維持防控措施，預計未來 2 周增長態勢將慢慢放緩，暫時未見拐點。
巴西方面，在 3 月 20 日宣佈全境進入公共災難狀態後，巴西就未公佈大型防控措施。作為拉丁美地區疫情最嚴重的國家，巴西仍未採取針對新冠的隔離措施。巴西不採取隔離的主要原因為經濟原因。土著部落和巴西貧民區均為疫情爆發的隱患。目前巴西約有 89 萬土著居民，由於缺少現代還的醫療手段和知識，疫情爆發後很難做到有效的檢測、隔離或資料。約有 1300 萬人生活在包括里約熱內盧在內的各大城市的貧民窟中，巴西貧民窟總體好於印度貧民窟，但也存在人口密集、醫療條件差等通病，疫情爆發的隱患大。
日本疫情防控存隱患。截至 18 日，日本累計確診人數破萬，達到 11146 例，同比上週增加 46.4%。以東京、大阪為中心，感染途徑不明的患者數量快速增加，其中東京都單日新增確診 181 例，累計 2975 例。16 日首相安倍晉三將“緊急事態宣言”對象擴至全國，47 個都道府縣中有 16 個要求企業停工，但是日本政府暫時不會封城強制禁止居民外出。日本目前可能面臨檢測能力不足的問題，日本官方宣稱每天有能力進行多達 1.2 萬次檢測，但有報道稱，實際每天的檢測次數在 6000 至 7000 次之間。檢測不足將導致疫情在社區中難以有效控制。日本每 10 萬人 ICU 數為 7 張（美國為 35 張），全國只有 2.2 萬臺呼吸機（40%已被佔用），加上日本的嚴重老齡化問題，如後期疫情爆發，醫療資源將嚴重擠兌，死亡率預計較高。4 月為日本疫情防控關鍵期。
（三）瑞德西韋第二個小型研究出結果，羥氯喹副作用受到質疑
法匹拉韋初步結果顯示有效，美國、法國開始小規模試驗。深圳、武漢多地區臨床實驗初步結果顯示法匹拉韋對新冠肺炎患者的治療有效，完整結果預計在四月下旬出。目前國內僅有海正藥業擁有該藥批文。
日前美國 FDA 已批准法匹拉韋用於治療 COVID-19 的臨床試驗。該試驗將在馬薩諸塞州的布里格姆婦科醫院、馬薩諸塞綜合醫院和馬薩諸塞大學醫學院進行，計劃招募 50~60 例 COVID-19 患者。日本方面希望將法匹拉韋的產量提高兩倍，現有藥物可治療約 70 萬人。
瑞德西韋第二個小型臨床出結果。繼上週瑞德西韋首個小規模臨床實驗出結果後，本週 16 日，據美國醫學網站 STAT 報道，芝加哥大學醫學院招募了 125 名新冠肺炎患者參與吉利德公司的 2 個 3 期臨床試驗，其中有 113 人屬於重症。在服用瑞德西韋一週後，患者發燒和呼吸道症狀迅速消失，幾乎所有的病人出院，其中僅有 2 人死亡。這兩項小型研究結果顯示瑞德西韋在抗新冠病毒方面效果良好，可以很大程度上改善重症病人臨床表現，顯著降低機械通氣患者的病死率。由於兩項實驗數據規模太小，不足以支撐瑞德西韋有效性的結論。吉利德的瑞德西韋重症病患臨床研究包括來自世界各地 152 個不同臨床試驗站點的 2400 名參與者。中等程度症狀的研究包括了 169 個不同中心的 1600 名患者，完整實驗結果預計在 4 月底-5 月出。
氯喹/羥氯喹有效，但副作用需要更多臨床數據驗證。羥氯喹作為有效要在 3 月備受國際關注，然而越來越多的實驗顯示病人服用氯喹、羥氯喹後出現較強副作用，該藥開始受到質疑。中國的兩項硫酸羥氯喹單用藥實驗顯示該藥並未出現明顯改善患者症狀；3 月法國研究團隊的一項羥氯喹+阿奇黴素的小型研究顯示出 100%療效，但因為試驗樣本過小，數據不足以支持結論，法國團隊已表示撤銷結論；8 日，美國疾病控制與預防中心（CDC）已從其官方網站上刪除了羥氯喹和氯喹的用藥指南，不再提供有關這些藥物的劑量信息。
其他藥物研發方面，目前在中國臨床試驗登記平臺註冊的新冠病毒藥物臨床試驗總數已達 169 種，包括化學藥品的臨床試驗 76 種、涉及生物製品的臨床試驗 39 種、涉及中藥的臨床試驗 54 種。其他各國也均在加速開展藥物臨床試驗，世界衛生組織總幹事譚德塞表示，已有 70 多個國家加入了世衛組織加速研究有效藥物的試驗。我國最快 4 月下旬出完整臨床結果；其他國家預計在 5 月出結果。
（四）我國兩款滅活疫苗啟動臨床試驗
我國兩款新冠病毒滅活疫苗獲得國家藥品監督管理局Ⅰ、Ⅱ期合併的臨床試驗許可，相關臨床試驗同步啟動，這是首批獲得臨床研究批件的新冠病毒滅活疫苗。這兩款新冠病毒滅活疫苗分別由國藥集團中國生物武漢生物製品研究所、北京科興中維生物技術有限公司聯合有關科研機構開發而成。4 月 16 日，國藥集團中國生物發佈消息，新冠滅活疫苗第一批 32 名志願者已經完成接種，受試者反應良好，無明顯不良反應。北京科興滅活疫苗臨床試驗已經有數十名志願者完成接種。
目前全球新冠疫苗研發路徑有五條，主要有滅活疫苗、基因工程重組亞單位疫苗、腺病毒載體疫苗、核酸疫苗、減毒流感病毒疫苗載體疫苗。其中進度較快的為 mRNA 和腺病毒路徑，mRNA 將編碼抗原蛋白的基因序列與相關載體重組，直接遞送至人體內，研發設計所需時間較短、製備簡單，但目前尚無該技術產品獲批上市，免疫性尚待驗證。國內企業目前集中在腺病毒路徑，技術相對成熟，但也有研究指出，腺病毒注射進入人體後，很有可能被免疫系統所清除，從而不會產生新冠抗體。（以上圖標來源於華金證券研究所）
投資建議：短期建議選擇一季報表現較好標的，長期建議關注細分賽道競爭優勢明顯空間較大的公司及細分領域內有明顯增量的公司。
風險提示：外部市場風險；一季報受疫情影響較大；行業政策變化或超預期；藥物研發不達預期
