現貨黃金價格衝破1700美元/盎司的關口壓制，刷新了1724近八年新高。當下黃金還能創新高嗎？
圖1：現貨黃金和COMEX黃金走勢圖
來源：Wind，區間時間:2020.1.1-3.31
而我們從紐約期貨黃金與倫敦現貨黃金價格走勢上看出前期期現價差創下2008年雷曼危機以來的新高！以往絕大多數兩者價格一致，這又說明了什麼？我們還能做多嗎？到底應該怎麼投呢？這樣的問題，來和小安抽絲剝繭、一探究竟~
一、流動性危機之後的反彈，黃金是“急先鋒”並有望重返牛市通道
黃金價格此前在美股連續熔斷的背景下，發生了較大規模的拋售，但這也恰恰證明黃金是一種長期投資的優質資產。
投資者是為了補足其他市場的風險部分，而不得不去拋售手中的黃金。但是，隨著美聯儲無限量QE、近期2.3萬億美元的經濟刺激計劃等一系列寬鬆政策的推出，全球主要央行和財政部大規模的降息和刺激計劃，市場的極度恐慌散去，流動性危機解除，成功實現了V型反轉創新高。
圖2：主要國家10年期國債收益率
來源：Wind、國都期貨研究所，截至：2020.4.16
近期我們看到的黃金期貨和現貨間的價差的拉大，是交通封閉令商品流動受阻、黃金精煉廠開工受限的緣故。一旦全球的復工復產迴歸到正常水平，那麼通脹預期便會起來，屆時黃金的漲勢將會變得勢不可擋，甚至還有機會去衝擊更高的重要心理關口哦！
黃金ETF基金經理許之彥認為：目前黃金現在還處在一個修復期。黃金本應該有比這更好的表現。過去這些年，包括前段時間流動性的衝擊，美元短期的強勢，以及股票市場在過去十幾年強勢的表現等，都遮掩了黃金本應有的更好的表現。
大水漫灌下寬鬆至今，黃金要不要有一個更好的價格來反應呢？
二、美聯儲“印鈔”導致影響美元信用，超主權貨幣的黃金將受益
根據Wind數據顯示，美國就業市場全面萎縮，3月新增非農就業人數為70.1萬人，創下11年新低。市場對於經濟衰退的擔憂抬升，美國3月零售銷售環比降8.7%，創歷史最大降幅；4月紐約聯儲製造業指數為-78.2，創歷史新低。
圖3：美國:新增非農就業人數:初值（千人）
來源：Wind、國都期貨研究所，截至：2020.4.16
畢竟“印鈔”導致主權貨幣信用的透支，變相的等於在推升黃金的信用，只不過在當下，市場尚未真正意識到黃金的這種巨大潛在價值。
小安帶大家通過覆盤08年，我們發現，次貸危機之後，全球央行連續10年淨買入黃金，與此同時，在全球外匯儲備中，美元佔比下降。
圖4：各國央行連續10年淨買入黃金
來源：世界黃金協會，興業證券經濟與金融研究院整理，截至：2019.12.31
2020 年，美聯儲開啟“無限量 QE”之後，我們有理由相信，各大央行的購金行為以更廣的範圍持續，黃金在一定程度上發揮其貨幣屬性。
08年金融危機的時候，我們看到黃金由於雷曼的破產等各種問題，導致流動性出現了問題，短期黃金也出現了比這一次的跌的時間更長一點，黃金從800多跌到700多，跌到600多，最後漲了多少呢？漲到了1920。許之彥認為未來黃金的價格是對貨幣、經濟、利率的反映，這些都沒有反應充分。
全球最大的黃金ETF的持倉量大幅攀升至2013年來的最高水平，截至2020年4月15日，SPDR GOLD TRUST當前持倉量上升為1021.69噸，可以看出投資者的對於黃金的需求正逐漸上升。
圖5:全球最大的黃金ETF的持有量（噸）
來源：Wind，截至：2020.4.15
據興業證券研究發現：雖然美國資本市場的流動性危機在美聯儲無限開火權的大水漫灌之下已經結束，但是，歐美經濟衰退的危機才剛開始。在當前民粹主義思潮氾濫的情況下，大國博弈的風險加大。而經濟衰退之下的低油價，增加了地緣政治風險。
三、黃金王者歸來，資產配置框架下必不可少
立足當下，金融大幅動盪，這一輪金價上漲始於2018年9月中美貿易，其後經歷了美聯儲加息週期重啟與反覆、中美博弈；進入2020年初美伊危機，之後又爆發公共衛生事件至今導致流動性擠兌。如果此次事件對於經濟的影響不小於2008年的金融危機，小安相信未來金價表現依然值得期待。
許之彥博士在直播時講述了黃金價格再創新高的邏輯和分析了投資價值，建議我們在利率下行週期下應該加大權益類的配置與黃金的配置。所謂的風險資產就是指的全新權益類資產和黃金。大家在極度悲觀的時候加大悲觀的情緒，更使得大家願意拋售而不願意買。
建議大家配置50%的華安滬深300ETF（515390），因為這是核心資產，也是費用較低的滬深300ETF；30%的創業板50ETF（159949）（場外投資者可關注華安創業板50ETF聯接C:160424），它實際上就是創業板中最為核心的50支股票，並剔除了非科技的東西。剩下20%配在我們
黃金ETF，那麼為什麼要投黃金ETF呢？華安黃金ETF（518880）通過投資黃金現貨合約間接持有實物金，其背後是26噸左右的黃金，它是真金白銀，全部放在央行下屬的上海黃金交易所。
而綜合費率和其他的實物相比，確實最低的，只有0.5%的管理費，0.1%的託管費。作為中國版的黃金ETF，最大的優勢就是有信用的平臺來去做租賃這件事情，賺取利息收入全部回饋給我們投資者。
圖6：華安黃金ETF ( 518880.OF ) - 基金淨值表現
來源：Wind，區間時間：2020.1.1-4.16
根據Wind數據顯示，截至2020年4月16日華安黃金ETF基金淨值全年上漲10.78%，同期滬深300下跌7.18%，而商品型基金僅上漲5.39%。場外投資者可以申購華安黃金ETF聯接基金（A類：000216，C類：000217）。聯接基金資產中不低於95%的比例均投資於黃金ETF，且通過AU(T+D)等方式近似做到100%擬合Au9999的價格。長期投資可選A類份額，波段操作選C類份額，C類份額0申購費，其銷售服務費為0.35%，持有超過30天無贖回費。
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