最近和創業者交流，往往第一句被問到的就是“你們基金還好嗎，有錢可以投嗎？”
的確疫情打亂了所有人的節奏，面對疫情影響的不確定性在發酵，絕大部分人變得越發保守，越來越多的GP和LP選擇持幣觀望。
美元基金原本是風投市場上的風險偏好者，但在美國疫情慘烈、美股史詩級下跌的背景下，迅速趨於保守。筆者自己投資的一個細分產業龍頭，春節前融資還沒啟動，就有很多機構慕名跟蹤；春節後，一家頭部美元基金交流完，很感興趣；沒成想美國疫情爆發後，投資幾乎凍結。軟銀和瑞幸們的業績更是讓LP們對GP和項目心生寒意。
今年要融美元，看來得多備幾把刷子。一要核心競爭力過硬，具備龍頭效應，團隊、技術、產業卡位、資源讓資本難以抗拒；二要數據模型準備充分，業務與財務數據之間勾稽關係清晰、可驗證，經得起全方位的盡調；三要“戰疫”策略清晰，不管是受益、還是受損，都要化被動為主動，讓投資人看到努力的管理疫情影響所帶來的積極效果，“只要行業還在，別人死了，你還活著，就是成功”。
人民幣基金裡，民營資本往往起到定價的作用。但從去年開始，筆者聽到最多的融資故事就是“跟投方已經定了一打，就缺一個領投方”。估計很大一個原因就是民營資本融不到大錢、長錢，沒人敢去take risk。真正的VC基金期限很長，如筆者管得基金是8+2年的，一般的錢很難匹配。人民幣VC的錢主要來自大型金融機構、大型產業集團、政府引導基金和高淨值個人。
然而，大型金融機構偏好國資基金；大型產業集團前兩年經歷去槓桿、普遍缺錢，估計今年銀行放水+定增放開，可能稍微緩解一點，但疫情兇猛，企業的投資意願可能大打折扣，除非是產業協同性非常強的基金，否則也難拿到錢；政府引導基金一般佔基金的比重10%-50%不等，由於前面的原因，往往配不起其餘社會出資而運轉效率低下；高淨值個人受風險情緒影響頗大，即使有少部分願意投資的個人，往往優先投給熟悉的、業績優良的GP，僧多粥少。
人民幣的國有資本應該是目前市場上最有錢的群體，一般掌握在實業型國有企業、國有管理人管理的市場化基金、政府引導基金手中。有個共同的特點就是定價相對保守，喜歡按PE、甚至PB估值，這就決定這類資本往往喜歡投資成熟的項目或重資產的項目，且不會主動用高估值定價；遇到特別搶手的項目時，往往以跟投方式，接受市場化機構的定價。初創企業往往階段比較早、輕資產，國資比較難定價和接受高估值。但從以下三方面，初創企業還是可以儘量去爭取國有資本：
1、以招商換投資，尋找帶有招商引資性質的地方平臺公司。這類公司往往有一定自有資金，配合招商需要投給項目公司。今年經濟形勢嚴峻，各地都希望抓緊引進有良好發展前景的企業進駐，尤其是二三線城市，營商環境和資金實力可以支撐“招商+投資”的模式。一旦招商部門認可，投資可以很快到位。不過，初創企業也得抓緊時間，二季度全面復工後，政府的招商指標可能半年左右就會完成，因此，建議抓緊在三季度前完成融資，而且宜早不宜遲。
2、尋找投資VC階段的政府引導基金。這類基金本身投資了眾多VC子基金，有的還有直投額度，遇到好的項目，會充分調動合作市場化子基金的投研力量，加速推進。筆者還聽說有的地方政府直接要求引導基金增加直投比例，直接投資當地重點培育的初創企業，幫助企業度過疫情難關。
3、尋找合作緊密、具有產業協同的國企直投。國有企業融資成本低、融資來源廣，如果已有良好的業務合作基礎，有一定可能迅速投資產業鏈上下游的民營企業。在此，筆者也呼籲政府在疫情特殊時期，明確容錯機制，鼓勵國有企業參股民營企業和民營創投，迅速為初創企業輸血。
因此，融人民幣的關鍵是，找到有錢可投的民營資本做領投、定價。建議優先從熟人管理的人民幣基金裡尋找。現在大家都趨於謹慎，要麼投成熟、擬IPO的項目，要麼投熟人、放心的項目。投資人也是常人，經濟下滑時，投砸了可能意味著失業。實在找不到基金，個人投資人也好，給自己做個背書，給投資人增強信心。同時，有針對性地尋找國有資金，以跟投方式增加資金來源 。
最後，提醒一句，今年融資的窗口期可能就是2-3季度。目前投資機構普遍放慢了投資的節奏，即使春節後就開始工作，考慮到評估疫情對企業的影響，二季度能把盡調完成就不錯了。加上討價還價，大部分項目預計在三季度完成融資。而投資機構本來子彈有限，三季度打完後，如果沒有大的政策輸血且考慮疫情的反覆，四季度很可能就報銷了。因此，建議準備拿VC資金的創業者們儘可能在三季度底前能拿則拿、能多拿就多拿！
戰“疫”時刻，還請大家群策群力、一起幫助中國的民營企業共克時艱！
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作者簡介：創業者的副駕/創業副駕，十年創投人，為創業者增加一點光！
