如期回应！昨晚，在收到深交所问询函的四日后，也就是需回复问询函的最后期限日，A股上市公司亿联网络发布公告：整整70页pdf回应交易所此前关于年报的20连问！
究竟是怎么回事呢，我们先梳理下此事的背景。
亿联网络——近日频登雪球热股榜的全球SIP话机市场龙头，凭借亮眼的财报及股价三年涨近十倍优秀表现吸引了无数投资人，但随着公司近乎完美的财务报表，其利润率、市场占有率、业务模式等数据大幅超越同行业，近一年来，亿联网络屡遭质疑：
2019年亿联网络发布半年报遭监管层问询；
2020年4月14日，亿联网络发布年度分红预案：拟10派9转5；次日深交所问询：请说明此次分红必要性及合理性，并补充说明公司是否存在通过大额现金分红和转增影响公司股价配合相关股东减持的问题；
2020年4月18日，亿联网络2019年年报又引起了监管层的关注，深交所从选择经销商的标准、公司是否对经销商压货或经销商未实际对外销售产品等调节收入、上市以来前十大经销商的具体细则，以及公司与经销商合作过程中是否存在其他利益往来或经济、法律等纠纷等方面，
对亿联网络经销商事项进行了对多达20个事项的详细询问。而本次亿联网络长篇幅回应的正是4月18日这次问询，雪球哥整理了部分公告内容如下：
亿联网络回复：公司作为统一通信设备厂商，产品主要通过渠道分销体系销售至最终企业用户。根据公司对下游渠道分销体系的情况掌 握，公司产品最终销售至企业用户所经历的环节，如下图所示:
如上图箭头所示，由于公司的主要目标用户群体为中小企业，数量众多，货 物流向最终用户的路径存在多种可能。公司销售部门虽然已经在日常工作过程中 尽可能地通过与授权经销商沟通以掌握更多关于下游客户、货物流向等信息，但 由于实际情况过于复杂，公司无法统计各个可能路径的流通比例。
亿联网络回复：按销售收入计算，公司 2017-2019 年前十大经销商如下表所示。
随着公司品牌知名度的不断提升，公司的经销商队伍不断扩大、优化。截止 到 2019 年 12 月 31 日，公司在全球共有授权经销商 153 个，公司发展了许多行业内有实力的授权经销商，如:ScanSource Inc.，Poly 的核心经销商之一；Jenne, Inc.，大型通信设备分销商，是 Avaya、Mitel 以及缤特力的核心代理；ALLNET GMBH Computersysteme，具备多国市场覆盖能力的德国分销商，代理 Poly、SNOM、Jabra 等多个品牌。
Nycomm Limited，英国最大的 VOIP 分销商，代理NETXUSA Inc.为公司在美国的授权经销商之一，其母公司为 Ingram MicroInc.(英迈集团)。因其在与我司业务往来过程中，后缀混淆，导致公司在招股说明书中写为 NetxUSA LLC，在此为该失误给广大投资者带来的困扰表示歉意。
为帮助所有投资人更直观地理解公司的客户结构及公司业务在海外开展的情况，公司列举如下有实力、有公信力的下游客户在其官网展示公司产品的相关 网页链接如下。由于此处特别列出的是授权经销商的下游客户，属于流通路径的 中间环节，公司无法获知其准确的销售数量。
同时，公司系出口型企业，与中国出口信用保险公司(简称“中信保”)建立了长期、稳固的合作关系，中信保依靠覆盖全球的资信渠道、风险研究力量和技 术资源，
根据相关客户的国家风险、基本信息、股权信息、历史沿革、财务状况、 业务进展及上下游对其付款能力的评价等信息进行核查，并给出海外资信报告，另结合该客户与公司的合作历史综合给出承保额度。公司就主要合作客户均已向中信保进行资信核查及保额申请，2017 年、2018 年、2019 年公司支付保险费用(主要依据公司出口海关数据进行保费核算)总额分别为 477 万元、624 万元和974 万元，获得的总承保额度分别为 4,305 万美元、5,360 万美元、8,670 万美元， 有效投保客户数 34 家、36 家、36 家，中信保对以上获批保额和投保客户数出具 了书面确认函件，如下所示:
亿联网络回复：如前所述，公司的销售模式以渠道分销为核心。公司将产品直接销售给授权经销商或者电信运营商，再由授权经销商或者电信运营商将产品进一步销售给下 游客户，下游客户再将产品销售给最终的企业用户。公司无法准确知晓授权经销商通过下游分销商、运营商和系统集成商将产品销售给最终用户的具体名称和销售金额。公司产品最终用户主要为呼叫中心以及规模从几名员工到几千名员工不 等的数以万计的中小企业客户，这些最终用户广泛分布于各个行业，如医院、教 育、餐饮、电力、银行、政府事业单位等行业。
亿联网络回复：企业通讯类产品最终客户的换机周期约为 5 至 10 年，由于行业渗透率仍在 在提升过程中，行业需求主要来自新增需求。
公司近三年客户情况如下表所示:
公司销售收入保持较快增长，主要是因为近几年公司在细分市场的开拓取得 了较好成效。
其一，全球市场的运营商大客户开拓是推动公司业绩增长的主要原因之一。运营商及北美 ITSP 市场一度是 Poly(即原 Polycom)的核心优势市场。公司经 过多年的市场开拓，近年来取得明显突破，在部分客户处的销售份额超过了 Poly， 如 Verizon，British Telecom，Deutsche Telekom，LogMeIn 等。同时，在部分客户处的销售份额取得明显提升，如 Ringcentral，Vonage 等。此外，公司与运营 商在大项目中的合作水平也有了较大提升，例如公司与 AT&T 合作取得全美最 大的汽修连锁店 Advanced Auto Parts 的项目，该单个项目贡献了千万级的收入。
其二，高端产品市场的开拓方面公司也取得了较大的进展。高端市场一直是Poly 等欧美厂商的优势市场。随着公司产品高端系列 T5 的发布，公司加快推动 高端市场的开拓。由于 T5 系列的产品竞争力以及公司积累的品牌知名度，高端 市场的开拓较为顺利，自 2018 年 T5 上市以来，其销售占比持续提升，有效推动了公司产品销售结构及毛利水平的改善。
亿联网络回复：公司的 VCS 高清视频会议系统从平台到终端整套系统自主研发并委托外协 加工厂生产。公司的目标用户群体主要为具有付费能力的中高端企业用户。产品主要以分销模式将 VCS 系统销售给用户，客户一次性支付系统购买费用。
据公司了解，同行业其他公司有如下特点：会畅通信(300578)，以向用户提供云平台为主，用户通过支付月费购买视频会议服务；明日实业，明日实业2018 年的营业收入 87.84%来自于摄像机，主要销往教育行业，行业毛利率较低，仅有 11.08%的营业收入来自于视频会议终端，同时还有 OEM/ODM 业务，该类业务在产业链中也处于毛利率较低的位置；华平股份，主要提供面向应急指挥消防等行业的融合通信系统，与公司产品在功能应用上存在较大不同，不具有完全的可比性。
如上所述，公司的业务与会畅通讯及明日实业相比，所处的细分市场客户付 费能力更强，产品品类上均为毛利率较高的会议室终端；与华平股份相比，产品 的功能、应用场景、目标群体不具有完全的可比性，较难就毛利情况做横向对比。
同时，由于公司在 SIP 话机业务上有十多年的采购制造与管理经验，且 SIP话机业务规模效应较为明显，具备一定的供应链及成本管控优势。综上，公司与会畅通信及明日实业相比，毛利率略高属于合理范畴，与华平股份则较难比较。
亿联网络回复：公司 2019 年购买的各项理财产品共计 104 笔，其中除一项理财系兴业证券单独为公司协议定制外，其他投资产品均系受托主体向全社会合格投资人公开发行，任何符合条件的机构或个人均可直接购买。定制型理财产品涉及金额仅10,000 万元。
公司 2019 年有购买理财的合作单位包括建设银行、招商银行、兴 业银行、中信银行、民生银行、华夏银行、厦门银行、厦门国际银行、厦门农商行共计九家银行及中金公司、国信证券、兴业证券、广发证券共计四家券商，合计 13 家大型机构，共购入各类理财 104 笔(不含实时赎回的超短期产品)，已到期的各类理财产品均顺利兑付、赎回。就公司购买的未到期理财产品的真实性及不存在被大股东及其关联方占用的情况、不存在为亿联网络大股东及其关联方提供其他任何形式的借款、不存在 亿联网络股东从产品购买交易中直接获取利益的行为等重要信息，公司获取了截 至 2020 年 4 月 18 日未到期理财的各金融机构证明文件，如下：（此处雪球哥展示部分截图）
建设银行
民生银行
关于亿联的回复函，整整70页，回答了每一个问题并详细到附上了每一张证明，股民都连连表示：20个问题回答了70页A4纸，牛b！完整内容可点击下方原文链接获取。
但尽管内容已如此详细，还是有很多球友发现了这份回复函中的种种问题，雪球哥总结为以下三大疑点：
01 真实客户为什么不能曝光？
球友@十年等待_2004表示：本质疑点在销售的真实性，作为一个行业领先企业（按毛利，净利和市占率），怎么可能对渠道的销售如此马虎，前几个回答经销商的内容，除了能查到的无关痛痒信息以外（公司名，注册资本，股本等），涉及渠道的具体产品投入的客户和项目，销售数据均表示不了解或不掌握，就这种公司还能高毛利。
知不知道大的设备商和解决方案商都是穿透到具体客户和项目的，渠道可以赚钱，但是想要更好的价格和服务，需要带项目报上来，以便掌握，连星网锐捷这样的同城兄弟对于项目上报都是要掌握的。
这就相当于你问他为啥不孕不育，它告诉你用了多少品牌的TT，前十大TT品牌是啥，一副既然有用这么多TT，肯定我没问题的答非所问，太极高手！
球友@jzr656表示： 这电话机都是公司在买，售后客服、售后数据难道不知道谁是主要客户？太假了吧？还是质量好到不需要售后客服了？
球友@alberto表示：客户客户？？？！怎么卖的？谁买的？集成商和经销商采买设备不报备客户名和项目名？那总部怎么给你披商务政策和折扣？客户的部分一带而过，没有涉及。不要说什么有经销商名单，做过通信行业的toB销售和代理商销售的这么说就没意思了。
02 为什么不用退税单来证明自己进出口？
球友@台州知府表示：第一次看到一个公司拿出口信用保险来证明自己出口的，那玩意儿都是公司自己报给保险公司的，保险公司拿到保费后就给保，和你真实出口多少价值多少毫无关系！
亿联网络完全可以公布每个财务季度内拿到了多少出口退税就可以，或者当地税务部门给个函证明当年出口多少，收到了多少美金退了多少税即可；拿出口信用保险说事倒让我想起有些企业出口骗保的，把价格定的高高的，然后客户玩消失，损失的80%都出口信保公司赔付！而且欧美保费还特便宜...
03 关于巨额理财的回复暴露了更多的问题
球友@孙旭龙：亿联网络关于问询函的回复公告我会重点看两方面等我开始看公告时，对上市公司回应理财产品权利是否存在权利受限这一点的内容并不满意。
九家银行和四家券商共计13家机构，对于理财产品的回函内容几乎完全相同，均称：
在这13家机构中
是的
此外， 中信银行和厦门银行没有骑缝章、兴业银行的盖章很模糊，这些瑕疵就不多提了。
截止发稿，球友对于亿联网络的回复函主要有以上疑点，现在的情况是质疑者没有充足证据证明亿联网络造假；而公司这边也没有足够证据支撑自己的清白。
今日开盘亿联网络高开高走，盘中一度冲击涨停。
此事仍在发酵，雪球哥会持续追踪最新进展。
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