股票
A股：1、货币政策逐渐回归常态化，配置资金成为市场新的“源头活水”。2、A股持续推进市场化导向的注册制改革，有助于吸引具备潜力的上市企业，释放更多创新活力，提升A股上市公司质量和投资价值。
港股：1、在港股通的机制下，港股资产越来越成为内陆资金资产配置的重要组成部分，今年以来南下资金立即涌入4289.44亿港元，远超去年的2493.37亿港元；2、估值方面，目前恒正指数的市盈率为11.65倍。当前市场的估值对于长期投资而言，具备较明显优势。3、随着港交所新股发行制度的不断优化，港股已经成为内地优秀科技公司的重要的上市目标市场。
美股：市场观点：进入7月，美国新增疫情数据明显改善，单日新增数较高峰时数据明显减少。伴随美国各地复工，美国经济也逐渐回暖。美国多项经济数据，如就业数据、PMI、消费以及耐用品订单等均出现明显比改善迹象。预计未来这一趋势或将持续。经济的改善，一方面带动就业和消费的提升，另一方面也刺激了股市的上涨。加上当下美联储宽松的货币政策，美股未来或存在一定的表现空间。
债券
利率债:首先，基本面持续改善的趋势或将继续，10年期国债收益率持续下行空间可能有限。其次，货币政策再次强调货币回归中性，尤其在疫情得到控制、经济逐渐恢复恢复趋势不变的情况下，货币政策大概率会向常态化回归。第三，9月份债市的总体供给数量较大，或为债券市场带来一定压力。8月债市或步入震荡，依然建议以票息策略为主。
信用债：如果宽信用的状态持续的话，当前下潜信用的票息策略反而要比拉长久期来得更加安全，因此信用票息策略更有优势。
可转债：配置转债的思路依然以转债的基本面、绝对价格和估值为核心要素。坚守大内需并等待时机可能是较佳选择。消费版块和新旧基建仍然是较好的配置板块，此类可能是政策发力的内侧需求端，同时依托行业逻辑、公司基本面自下而上挖掘机会、抢占存在业绩预期差的品种。
其他
货币：配置转债的思路依然以转债的基本面、绝对价格和估值为核心要素。坚守大内需并等待时机可能是较佳选择。消费版块和新旧基建仍然是较好的配置板块，此类可能是政策发力的内侧需求端，同时依托行业逻辑、公司基本面自下而上挖掘机会、抢占存在业绩预期差的品种。
一、宏观&市场晴雨表
国内政策：商务部、科技部调整《中国禁止出口限制出口技术目录》。8月28日，商务部、科技部发布关于调整发布《中国禁止出口限制出口技术目录》的公告，删除4项禁止出口和5项限制出口的技术条目；新增23项限制出口的技术条目；对21项技术条目的控制要点和技术参数进行了修改；将军民两用技术纳入出口管制。
证监会8月28日消息，近日，证监会发布《公开募集证券投资基金销售机构监督管理办法》（以下简称《销售办法》）及配套规则，自2020年10月1日起施行。
货币市场：上周，6100亿逆回购和1500亿MLF资金到期,合计到期资金7600亿元。为对冲本期到期资金，央行上周累计通过公开市场逆回购操作投放8100亿元。上周央行公开市场累计实现资金净投放500亿元。
宏观数据：统计局公布的数据显示，1—7月份，全国规模以上工业企业实现利润总额31022.9亿元，同比下降8.1%（按可比口径计算，详见附注二），降幅比1—6月份收窄4.7个百分点。
央行发布调查报告显示，二季度企业家宏观经济热度指数为19.3%，比上季提高6.9个百分点，比去年同期低15.2个百分点。其中，62%企业家认为宏观经济“偏冷”，37.4%认为“正常”，0.6%认为“偏热”。
市场情绪：央行发布调查报告显示，二季度企业家宏观经济热度指数为19.3%，比上季提高6.9个百分点，比去年同期低15.2个百分点。其中，62%企业家认为宏观经济“偏冷”，37.4%认为“正常”，0.6%认为“偏热”。
上周，北向资金净买入79.46亿元，较前一周净流出的状况有明显好转。在两融方面，截止 08-28，两融余额 14,847.45亿，占A股流通市值2.43%。两融交易额910.43亿，占A股成交额9.61%。
海外市场：周五，美国商务部公布数据显示，7月美国消费者支出环比增长1.9%，好于市场预期的1.5%，但大幅不及前值的6.2%。此外，密歇根大学当日公布的消费者信心指数显示，8月消费者信心指数终值升至74.1，高于市场预期的72.8，但较4-7月均值仅提升0.4个百分点。
美国7月份耐用品订单环比增长11.2%。美国普查局周三公布的数据显示，7月份美国耐用品订单环比增长了11.2%，涨幅高于6月份的7.7%，这是该数字连续第三个月增长。7月的涨幅也大幅高于此前彭博调查经济学家预测的4.8%。
二、大类资产投资策略与市场展望
股票
A股：市场方面，1、A股上市公司年报披露完毕，反映经济强劲恢复的趋势。上半年，全部A股实现净利润1.85万亿元，其中，其中二季度业绩增速为-13.06%，要好于一季度的-23.92%。剔除金融石油石化后，二季度A股业绩同比实现正增长7.13%，明显好于一季度的-41.71%。2、注册制成功在创业板落地。上周首批18只注册只新股成功登录创业板。这也意味着注册制正式落地创业板。
市场观点，1、货币政策逐渐回归常态化，配置资金成为市场新的“源头活水”。当下疫情影响减弱，经济保持较好的恢复趋势，下半年货币政策或维持“紧平衡”，可能逐渐回归常态化。但与此同时，公募、外资的配置意愿较强，在理财、货基等收益持续走低的背景下，居民配置权益资产的意愿也在增加。2、A股持续推进市场化导向的注册制改革，将有助于吸引具备潜力的上市企业，释放更多创新活力，提升A股上市公司质量和投资价值。
行业观点：在行业的选择方面，三条主线或可关注，1、布局高景气的行业赛道，如医药行业的创新药、医疗器械等。这些板块短期看，市场估值普遍较高，不排除存在一定的估值回调压力，但长期来看，存在较大的投资价值；2、估值和业绩具备优势、具有安全边际的板块，如大金融中的券商等；此外，在政策重点关注和扶持的领域，也存在较多机会，如集成电路、新能源等新基建板块。
港股：市场观点：1、在港股通的机制下，港股资产越来越成为内陆资金资产配置的重要组成部分，今年以来南下资金立即涌入4289.44亿港元，远超去年的2493.37亿港元；2、估值方面，目前恒正指数的市盈率为11.65倍。当前市场的估值对于长期投资而言，具备较明显优势。3、随着港交所新股发行制度的不断优化，港股已经成为内地优秀科技公司的重要的上市目标市场。腾讯、阿里巴巴、京东和小米等都已在港股上市，同时，随着美国对中概股管制趋于严格，未来中概股回归港股也有可能加速。这也意味着港股将会有越来越多的优质科技标的。
美股：经济数据方面，周五，美国商务部公布数据显示，7月美国消费者支出环比增长1.9%，好于市场预期的1.5%，但大幅不及前值的6.2%。此外，密歇根大学当日公布的消费者信心指数显示，8月消费者信心指数终值升至74.1，高于市场预期的72.8，但较4-7月均值仅提升0.4个百分点。。
市场观点：进入7月以后，美国新增疫情数据有了明显改善，单日新增数量较高峰时数据明显减少。同时伴随美国各地复工，美国经济也逐渐好转。美国多项经济数据，如就业数据、PMI、消费以及耐用品订单等均出现明显比改善迹象。预计未来这一趋势或将持续。经济的改善，一方面带动就业和消费的提升，另一方面也刺激了股市的上涨。加上当下美联储宽松的货币政策，美股未来或存在一定的表现空间。
基金选择维度：①关注立足自下而上选股，通过选股累积阿尔法，穿越市场周期的基金；
②关注能够把握阶段投资机会，根据行业景气度及估值水平做切换，具备较高灵活性的基金；
③关注具有扎实的基本面研究功底、注重组合性价比的基金。一方面从分散风险的角度，适当规避基金抱团的流动性风险，另一方面其安全边际在弱市环境中也具备一定支撑。
债券
利率债： 1、资金方面，上周，5000亿逆回购和4000亿MLF资金到期。为对冲本期到期资金，央行上周累计通过逆回购和MLF操作投放13600亿元。本周央行公开市场累计实现资金净投放4600亿元。上周货币利率下行，其中R001均值下行至1.79%，R007均值上行至2.51%。DR001均值下行至1.73%，DR007均值下行至2.21%。
2、上周债券收益率继续上行，1年期国债收于2.49%，环比上行5BP；10年期国债收于3.07%，环比上行8BP。1年期国开债收于2.83%，环比上行8BP；10年期国开债收于3.62%，环比上行12BP。
3、市场观点：首先，基本面持续改善的趋势或将继续，10年期国债收益率持续下行空间可能有限。其次，货币政策再次强调货币回归中性，尤其在疫情得到控制、经济逐渐恢复恢复趋势不变的情况下，货币政策大概率会向常态化回归。第三，9月份债市的总体供给数量较大，或为债券市场带来一定压力。8月债市或步入震荡，依然建议以票息策略为主。
信用债：信用债收益率继续上行，利差压缩。上周AAA级企业债收益率平均上行10BP，AA级企业债收益率平均上行8BP，城投债收益率平均上行11BP。
伴随疫情影响减弱，下半年经济持续改善的趋势有望延续，债市仍可能维持震荡。当下票息策略相对占优，拉长久期的风险可能大于收益，因而要控制久期。央行货币政策具有不确定性，资金面持续宽松的态势可能难再现，前期加杠杆策略的风险有所增大，适合维持适中的杠杆水平。
可转债：可转债市场，上周中证转债指数下跌0.11%，同期沪深300指数上涨2.66%、创业板指上涨4.76%、上证50上涨2.55%。
配置转债的思路依然以转债的基本面、绝对价格和估值为核心要素。坚守大内需并等待时机可能是较佳选择。消费版块和新旧基建仍然是较好的配置板块，此类可能是政策发力的内侧需求端，同时依托行业逻辑、公司基本面自下而上挖掘机会、抢占存在业绩预期差的品种。
基金选择维度：①维持信用配置，以中高等级信用债持仓为主，行业上关注城投资质下沉、主体资质好的龙头地产债和疫情拉动需求的相关产业债；
②个体信用资质分化的背景下，重点关注具有优秀债券团队以及较强投研实力的基金公司，特别关注信用评级、防范信用风险的能力；
③关注管理人自上而下的投资能力，重点关注对趋势判断及把握能力突出的管理人，适当配置含权债基，把握基本面边际改善下的权益投资机会。
三、基金市场回顾
上周市场和基金指数表现
上周行业指数表现
各类基金业绩表现
四、基金经理变更一览
上周共有52只基金的47位基金经理发生变动（过滤B/C份额），26位新增任职，21位离任。离任的基金经理中5位因基金清算或转型离任,有3位因个人原因离任,其他13位因工作安排或内部调整离任。上周有3位明星基金经理离任。
风险提示：基金有风险，投资需谨慎。投资者应仔细阅读基金产品的相关法律文件，了解产品风险和收益特征。投资者应根据自身资产状况、风险承受能力选择适合自己的产品。基金、理财产品过往业绩不代表其未来表现，不等于基金、理财产品实际收益，投资须谨慎。基金产品由基金公司发行与管理，代销机构不承担产品投资、兑付和风险管理责任。本报告数据及信息均来源于公开资料或经外部授权信息的分析和整理，长量发布此信息目的在于传播更多信息，相关表述仅供参考，与长量立场无关，不代表任何确定性判断，亦不构成长量的任何推荐或投资建议。长量不保证本网站相关信息（包括但不限于文字、数据及图表）全部或者部分内容的准确性、真实性、完整性、有效性、及时性等。所载文章、数据仅供参考，使用前请核实，风险自负。
