作者 | 孫文敏
原創 | 教培校長參考
今年是精銳的本命年。
從年初至今，精銳的股價一路下跌，跌幅高達35%，最新市值不到50億元。
遠低於新東方、好未來等巨頭，也低於樸新教育、紫光學大、科斯伍德、思考樂等公司。
01
第一個十年：南征、北伐、收購、上市
2018年3月28日，伴隨美國紐交所清脆的鐘聲，精銳教育上市了。
陪跑十年，歷經曲折，終把企業做到IPO。“前10年打基礎，後10年要快跑。”彼時張熙雄心壯志。
第一個十年，始於2008年，也是精銳教育的第一個鼠年。
當時，頭頂哈佛、北大光環的張熙，從英孚出來後，抓住K12市場的黃金期，在上海建立了自己的大本營。服務高端，定位中產階級及以上階層，張熙想要在教育界創建一個類似“星巴克”模式的高端品牌。所以，他選了一條不同與新東方、好未來的模式——主打VIP個性化1對1。
短短兩年，精銳教育便佔領了上海60%以上的1對1市場份額，快速成長為區域性龍頭。
之後，張熙帶領精銳一路南下，率先進攻廣州市場。又用了2年，精銳先後拿到了兩筆千萬級融資，首戰告捷，張熙信心大增。
2010年，恰逢教育界各大品牌跑馬圈地，擴張盛行。為了實現全國區域性擴張的佈局，張熙拿著1.6億資金，信心滿滿揮師北上。但事與願違，1對1模式受挫。用了多年，不斷試錯，北京市場還是沒有攻下，這成為張熙的一塊“心病”。
蟄伏五年，精銳於2015年在北京引進另一條業務線——至慧學堂，定位3-8歲兒童數學教育，打算以小班課切入北京市場。
2018年初，精銳又收購了小小地球少兒英語，定位為以STEM英語為重點的高端兒童英語品牌。
三條業務線——精銳教育VIP個性化1對1、精銳教育·至慧學堂、精銳教育·小小地球，成為了精銳最核心的業務，撐起了精銳的主要營收。
2018年3月，精銳教育上市，市值17.6億美元。
“精銳教育打破了一對一規模不經濟的魔咒”。
一夜之間，精銳在教育界聲名鵲起，與新東方、好未來並稱為“TON”三大巨頭。T(TAL好未來)，O（OneSmart精銳教育），N(New Oriental新東方)。
02
野心：買華英，收巨人，精銳建立生態圈
上市後的精銳，開始買買買模式。
從K12課外輔導到素質教育、國際教育；從1對1高端到線下面授到在線直播；從1對1到1對3到小班課。精銳試圖通過投資收購建立自己的教育生態圈。
2018年8月，精銳收購天津華英教育。目的是借力華英，拓展北京市場的同時，還能拓寬班課業務中的雙師直播模式。
10月26日，精銳更是壕擲7億，完成對巨人的100%股權收購。垂垂老矣的巨人，俞敏洪、張邦鑫都視為燙手山芋。張熙卻勇敢做了接盤俠。
借巨人第二次北上，從而輻射全國市場，這是繼上市後，張熙最重要的戰略佈局之一。
第二個十年，精銳想要快速超越。
“未來三年計劃拿出10%的股權用於團隊的激勵，人才是最重要的資產。”“未來三年內，堅決不裁員、堅決漲薪水、堅決做大做強!”“帶領大家衝擊屬於巨人自己的IPO，未來3-4年內實現上市。”這是併購當天，張熙寫的《致全體巨人同仁的一封信》。
“兩年之內，會深耕北京地區，進行多元化經營，各項品類以及素質教育都會做起來。精銳教育也會進一步加大投入，穩步進軍華北、華中、西部等區域。”
彼時，張熙思考的是精銳教育和巨人教育獨立運營，相互補充。未來佈局上，精銳主打高端市場，巨人教育則主打大眾市場，從而實現在全國的擴張。“未來五年，巨人在全國設立500家校區，服務50萬在讀學生，創造50億收入。為實現這一目標計劃投入20個億。”
2019年4月22日，在巨人教育25週年發佈會上，精銳提出了“巨人三五戰略”。表示也將依託巨人品牌主要向三四線城市下沉。次日，張熙又解讀了“321計劃”和“OMO戰略”。
“2023年要達到200億的銷售額，培養1000萬學生最強學習力，目標都是在未來5年、未來10年打造中國和全球最大的高端多元化教育集團。”“我們要全面推進OMO，將投入30億，做好線上線下技術深度融合。其中20億用於技術升級。教育OMO是生死的選擇。”
“未來，精銳教育將全面轉向素質教育，預計將在該領域注資20個億，打造K12、素質教育領域高端多元化綜合體。”
張熙的野心很明顯。但他的規劃中，沒有預料到黑天鵝的出現。
03
精銳的OMO，看起來很美
2019年，精銳上市後的一年。
這一年，精銳總體表現亮眼，從Q1到Q4，營收增速始終保持在40%以上。三大核心業務，也處於穩步增長的狀態。
第一季度，精銳營收6.47億，同比增長46.6%；第二季度精銳營收9.43億，同比增長42.1%；第三季度營收10.93億，同比增長32.6%；第四季度營收13.11億，同比增長40.4%。
線下學習中心也在快速擴張。
2018年11月30日，精銳教育的學習中心數量為367個，到2019年第四季度，精銳教育的學習中心數量已經增長到432家。
營收
增速
2020年，精銳教育的第二個鼠年。
黑天鵝襲來，全國所有線下培訓中心被迫關停。各大巨頭紛紛帶頭自救。精銳選擇All in OMO，押注線上。
“未來10年，線上和線下結合的OMO是教育行業的最終結構模式。”
事實上，早在2015年，精銳便開始佈局在線教育，2019年4月，精銳開始all-in OMO戰略佈局。只是疫情太快。
2月13日，精銳推出“精銳在線”，表示投入2億資金，進行OMO平臺搭建。同時，在組織架構上，整合溢米輔導（K12在線一對一學習平臺）、佳學慧少兒數學、UUabc（面向4-12歲青少兒的在線英語學習平臺）。3月，精銳收購了溢米輔導，以加盟模式，拓展低線城市的高端市場。
精銳的略調整為以精銳在線為核心，輔助在線資產，全面推進OMO。
但半年過去，無論是從營收數據、OMO進度，本命年的精銳，過得並不太好。
最新財報披露，2020財年精銳Q1營收近8億，去年同期為虧損1630.7萬元；Q2營收8.86億，同比下降6%；Q3營收7.45億，同比下降31.9%。三大核心業務中，精銳教育個性化1對1首次虧損。對比去年同期營收，均為下滑。
營收
增速
04
本命年遇到的多個困境
但2020年上半年，發生在精銳的多起大事件，更像是說明本命年的精銳，的確陷入了困境之中。
第一，中概股紛紛上漲，但精銳股票頻頻走低。最新股價僅為4.58美元/股。從市值層面，精銳與新東方、好未來的差距越來越大。截止8月份末，好未來市值約是精銳教育的60倍，新東方市值約為精銳教育的20倍。而在2019年，精銳與新、好的市值差距在十倍左右。這是不是說明，對於精銳的在線平臺，資本市場不一定買賬？
營收上，新東方三個季度營收約為精銳的7倍，好未來約為精銳的15倍。2020財年Q1精銳教育營收為7.972億元，同期新東方、好未來營收分別為10.72億美元、7.02億美元。2020財年Q2精銳教育營收8.86億元，同期新東方、好未來營收分別為7.85億美元、9.366億美元。2020財年Q3精銳營收7.4億元，同期新東方、好未來營收分別為9.23億美元，8.624億美元。
第二，企查查顯示，精銳正在降低對巨人的持股比例。巨人承載著精銳重點佈局全國戰略的野心，這一動作，難道意味著精銳第二次北伐的受挫？
時至今日，距離精銳收購巨人快2年的時間，其下沉市場滲透率如何，外界不得而知。但，可以想象的是，同樣專注線下的巨人教育，受疫情的衝擊是避免不了的。
第三，2020年連續三季度營收呈斷崖式下滑，財報顯示營銷費用、運營成本過高拖累了業績虧損。是否說明精銳上市後的買買買模式弊端初顯？有分析師認為，精銳併購業務線不聚焦，有些雜亂。且多種產品形態的併購，很可能說明是精銳對一對一高端模式沒有信心。
第四，獨立董事張敏、高級副總裁孟曉強、技術研發中心副總裁馬牧原相繼離職，引起業界一片譁然。轉型關鍵期，精銳的核心高管大換血，是基於業務轉型還是另有理由？
第五，完全押注OMO是否正確？深耕線下十多年的精銳，在線始終是短板。相比較掌門一對一，VIPKID等老牌在線企業，線下出身的精銳轉移線上是否做好了激烈競爭的準備？
這些問題，都在等待精銳去解答。
“我最喜歡楚留香，他不是武功最高的，但總能化險為夷，同時又笑對江湖”酷愛武俠小說的張熙在一次採訪中說到。
這一次，樂觀的張熙是否能帶領精銳走出本命年的困境？
注：本文為教培校長參考原創，作者孫文敏。《教培校長參考》教培行業最受歡迎的知識型媒體。宗旨是：讓教培校長不再孤獨，讓教培行業更加美好。
