筆者曾經做過十年上市公司財報，作為一枚財報“老油條”，最關注的財務指標是什麼呢？
有錢。
如何判斷一家公司是否有錢？
最簡單的指標就是貨幣資金，資產負債表上，貨幣資金越多，說明公司越有錢。
不過，貨幣資金有兩個假象，很多非財務人員很難識別。
一是貨幣資金看起來很高，但實際上大部分資金都受限，公司不得不貸款經營。在資產負債表上，資產端貨幣資金非常高，負債端各種借款居高不下，這又被稱作存貸雙高。
典型的案例是當年的康美藥業，2017年年報顯示，三百億貨幣資金在手，卻要貸款上百億，非常不合理。最終成功暴雷，原來那些存款都是有問題的。
二是貨幣資金看起來不算多，但實際上公司拿閒置資金購買了理財產品，賬面只保留保障經營週轉的資金。雖然貨幣資金看起來比較少，但交易性金融資產、其他流動資產等項目中，理財產品金額比較大。
比較典型的是洋河股份，公司賬面只有20多億貨幣資金，但其他流動資產裡，有167億的理財產品。如果只用貨幣資金衡量公司的有錢與否，必然會造成誤判。
作為投資者，如何避免陷入誤區呢？
最簡單的辦法：看財務費用，尤其是其中的利息收入。利息收入以負數列示，負號後面的金額越多，說明公司越“真”的有錢。
比如，美的集團。公司賬面貨幣資金（含理財產品）超過千億，利息收入高達30多億，秒殺一大半上市公司的全年淨利潤。
一、有錢人的日子就是買買買
近年以來，美的集團進行了多項大手筆的收購。
2016年耗資5億美元收購了東芝白電業務；2017年，花了292億元完成了對世界四大機器人公司之一的庫卡公司的收購；2018年10月，公司發佈了換股吸收合併小天鵝的公告。
在空調、洗衣機、小家電等領域，美的已經成為強勁的市場引領者，多項家電細分領域，公司都能做到市場第2、3名左右，無數個第2、3名整合在一起，公司竟然成了市場上的巨無霸。
1、先說為什麼收購東芝白電。
對於很多70後80後中年少男少女來說，東芝是童年的一個品質象徵，誰家裡有一臺東芝電器，那父母一定是事業有成。
隨著中國製造的發展，國產家電業強勁出海，在市場競爭逐漸激烈的情況下，許多國際家電巨頭紛紛倒下。
海爾趁機收購了GAE（通用家電），美的則是盯上了曾經仰望的東芝。
稍微遺憾的是，收購的東芝業務至今還未全面盈利，但東芝的品牌和知識產權，對於公司來說非常重要。
從公司高端品牌的推動情況看，子品牌COLMO的很多技術均來自東芝。
2、再說為什麼收購庫卡。
作為一家優秀的民族企業，早在2010年，美的集團的營收就突破了1000億大關，2011年更是達到了1341億元，但是2015年公司營收為1384億元。近年來，由於全球經濟增長乏力、國內經濟增長放緩、原料價格大幅上漲、匯率波動加劇的新環境，家電產業處於持續的創新變革與整合轉型之中，新經濟環境之下。從2011年至2015年，五年期間營收增幅只有3%，可見美的集團的經營進入了瓶頸期，面臨著巨大的營收增長壓力。
與國內同類家電企業巨頭大多擁有一個拳頭產品不同，美的走的是多元化發展的道路，沒有特別突出的偏科項目，也導致美的沒有什麼能夠拿得出手的頂尖產品。在空調領域，格力獨步天下；在洗衣機領域，海爾獨領風騷；只有電飯煲、電磁爐等小家電領域，才是美的擅長的，不過這些產品門檻低，客戶忠誠度不高，毛利率也不上不去。
為了打破發展的瓶頸，在產品多元化的同時，美的的併購步伐也越來越大。2016年，美的集團收購了著名的機器人巨頭—庫卡集團，雖然美的無法從庫卡直接拿到技術，但是2019年之前，會和庫卡在廣州設立合資公司，生產庫卡機器人。
美的集團超過十萬員工，既是財富，亦是負擔。早在2011年，公司就開始斥巨資50億美元大規模引入工業自動化生產線。
在吃到甜頭後，公司把目光轉向了機器人業務。再後來，公司從庫卡的客戶做成了庫卡的股東，2015年8月，美的集團購入庫卡5.4%的股份。
隨著合作的深入，美的的野心越來越大，終於在2016年5月，向庫卡集團發起了要約收購。
做機器人是美的集團預謀已久的關鍵一步，正如美的集團副總裁顧炎民所言，在全球工業４．０發展浪潮中，中國企業具有自身優勢。雖然目前很多中國製造業企業甚至沒有完全完成工業３．０的進程，但他們有可能在工業４.０進程中“彎道超車”。像美的這樣的企業擁有巨大的市場和製造業規模優勢，如何將這種優勢與庫卡等工業４．０企業提倡的“柔性化”生產方式相結合，給中國消費者提供多層次、多價值的個性化產品，既是挑戰，也是機遇。
所以在收購庫卡的時候，美的付出了37.07億歐元代價，賬面出現了超過280億人民幣的商譽。
除此以外，公司還吸收合併了小天鵝，將這個控股公司退市，成為全資子公司，為利用東芝生產高端品牌洗衣機鋪平了道路（避免同業競爭）。
二、最高效的資金使用方法：財務公司
A股有超過三分之二的上市公司資金使用成本高昂，甚至有的公司賺的淨利潤還不如利息支出高。
美的集團列入財務費用的利息收入超過30億，列入營業收入的利息收入超過20億。
公司為什麼會有兩部分利息收入呢？
財務費用裡的利息收入源自於結構性存款（類似理財業務的一種高息存款），營業收入裡的利息收入來自財務公司。
為了統籌使用資金，許多集團型的企業成立了財務公司（需經人民銀行批准）。以中國石化、中國石油為例，通過與大型銀行遍佈全國的營業網點合作，實現當天存到銀行的加油款下午下班之前自動上劃到財務公司，由集團公司統籌使用。分子公司則以財務公司“虛擬賬戶”的形式進行資金的在線管理。
由於當地銀行存款任務的需要，公司層級較多的“兩桶油”，往往會在每一層級的銀行滯留一部分資金，三萬座加油站的中石化，每座站滯留一萬元，對於集團公司來說就是三億元，所以以前經常出現的A子公司存款多的花不了，B子公司資金週轉困難不得不在本地貸款。在強大的銀企直連等信息化技術手段的支撐下，財務公司模式有效的解決了這些問題。
財務公司可以非常高效的使用資金，甚至對集團內聯營公司收取借款利息，形成利息收入，僅此一項收益就遠超部分上市公司的淨利潤。
三、真·有錢公司的鑑定方法
對於有錢的上市公司來說，財務費用指標要比貨幣資金指標更接近“真實”，除此之外，還有哪些指標可以參考呢？
1、淨資產收益率
淨資產收益率（ROE）是巴菲特最為看中的財務指標，但這個指標在A股有時候會失靈。原因是該指標由（資產-負債）/淨利潤 計算而來，當負債比較大的時候，ROE也會比較大。
從財務角度，偶爾幾年修飾這個指標比較容易，但長期修飾，難度就非常大，畢竟長期大額負債還能淨利潤不錯的公司不多見。美的集團能夠十幾年來維持在非常高的ROE水平，說明公司的盈利能力還是非常強悍的。
2、毛利率和淨利率
近年來，美的集團的毛利率在25%左右，淨利率在8%左右。單純看這兩個指標，並不算太高，在上市公司中算中等偏下水準。
只不過要結合公司的營收金額來對比，家電市場競爭激烈，很難維持過高的利潤率，公司營收超過兩千億，8%的淨利率就非常可觀。
3、資產負債率
家電屬於重資產行業，通常而言資產負債率比較高。美的和格力都能做到60%左右，屬於相對較低的資產負債率，公司的資產負債結構比較優良。
4、預收款項
最新的財報顯示，公司賬面有近200億的預收賬款，說明公司產品競爭力較強，代理商支付定金的意願很強，這是公司現金充裕的主要原因之一。
四、總結
是否有錢是上市公司最重要的指標之一，而鑑定真正有錢的指標，是財務費用。對於投資者來說，很難分清楚貨幣資金、交易性金融資產、其他流動資產等複雜的名稱和構成，但是打開利潤表，看財務費用的情況，就可以判斷公司的資金成本情況。
一般來說，財務費用為負數（意味著利息收入大於利息支出）的公司，整體財務質量不會太差；財務費用超過淨利潤30%的企業，就需要保持警惕，這類公司的資金週轉負擔過重。
