獨立財經撰稿人
專欄作家
皮海洲
根據證監會網站數據，今年一季度，證監會發審委共審核41家公司IPO，其中39家企業IPO過會，1家被否，1家暫緩表決，過會率達95.12%。與去年同期相比，12家企業IPO過會，過會率為75%，可以看出今年IPO發行規模與過會率“雙升”。
4月10日，證監會一次性核准了5家企業IPO，創出近年來單批次核發IPO數量的新高。而在同一周時間內，證監會還同意兩家企業科創板註冊。這也意味著在一週的時間內，有7家企業IPO獲批，新股發行節奏明顯在加快。
為此，有接近監管部門的相關人士表示，相關部門在維護市場基本穩定運行的基礎上，繼續堅持新股常態化發行，針對申報企業情況，統籌審核進度，每週核發一定數量的IPO批文。既不因各種因素暫停IPO發行，也不因各種因素降低把關質量。同時，根據市場情況保持平穩發行節奏，適當加大支持企業融資力度，但不搞大躍進式的集中核發批文，持續明確市場預期、維護市場穩定。
儘管如此，IPO的批文從一週核准1至2家到5家還是給投資者帶來了一定心理壓力，一些投資者因此把A股市場滯漲的原因歸結到IPO頭上。
滯漲確實是A股市場的一大怪圈。以最近十年為例，雖然美股走出了史上最長的牛市行情，但A股卻“穩如磐石”。十年前，上證指數在3000點附近，十年後，上證指數仍然還在3000點附近，指數滯漲明顯，甚至還有所回落。
這樣的走勢顯然是難以讓投資者滿意的，畢竟這並沒有反映出十年來中國經濟的增長，同時還意味著投資者這十年來總體處於虧損的局面，要扭轉這種局面首先要找到導致股市十年滯漲的原因。
筆者認為，這顯然不能歸結到IPO頭上。一方面，市場發展本身需要吐故納新。另一方面，IPO本身對股市的抽血作用並不大。以今年以來的數據為例，截至4月10日，證監會共核准44家企業IPO，同意23家企業科創板註冊；57家企業完成發行，融資823.77億元。按照這一進程，今年IPO募資金額有望再創近年新高。但IPO融資金額較再融資來說，就只是“小兒科”了。如從2月14日再融資新規落地實施，至4月13日，2個月內共有274家上市公司發佈或修訂定增預案，預計募資合計超4400億元，較去年同期增長約70%。可見，上市公司再融資對於A股市場來說，才是真正的“獅子大開口”。
不僅如此，在IPO與再融資的背後，還有一股重要的抽血力量不容忽視，那就是重要股東減持。如今年一季度兩市重要股東累計減持套現689億元。而從歷史數據來看，股東減持套現的金額甚至超過IPO金額。如去年IPO募資金額為2489億元，而A股共有超過1700家上市公司發佈了減持公告，淨減持股份金額合計達到3937.69億元，是IPO募資金額的1.58倍。
可見，從對股市資金吸納的角度來看，IPO募資的影響遠小於再融資，甚至小於上市公司重要股東的減持套現。因此，把股市滯漲的原因歸結到IPO頭上顯然是不合適的。
不過，IPO制度對A股市場行情的負面影響卻需要得到正視。目前股東減持對市場的抽血作用甚至大於IPO本身，但股東減持所涉及到的限售股問題，顯然與IPO制度不完善有關。根據目前的IPO制度，任何一家IPO公司的新股發行，都會帶來3倍（甚至是9倍）於首發流通股規模的限售股，IPO制度讓IPO成了限售股的生產機器，股市也因此成了限售股股東的提款機。這是困擾股市行情發展的一個重要問題，需要得到正視並儘快解決。
