4月21日晚間，被譽為“眼霜第一股”的丸美股份（603983）發佈上市後的首份年報。
2019年，丸美股份營業收入為18.01億，同比上升14.28%；歸屬淨利潤為5.15億元，同比上升23.99%；扣非淨利潤同比上漲25.95%至4.51億元；基本每股收益1.37元；擬每10股派發現金紅利3.90元(含稅)。
值得注意的是，自7月25日丸美股份正式登陸A股後，其從20.54元的發行價一路上行，目前其股價已上漲近四倍。截至4月22日收盤，丸美股份報73.20元/股，總市值為293.5億元，已經超過老牌日化品牌上海家化和後起之秀珀萊雅。
丸美股份在年報中表示，2019年是公司具有里程碑意義的一年，成功上市是對公司過去多年的肯定，更是對未來發展的期待。
丸美股份自成立以來主要從事各類化妝品的研發、設計、生產、銷售及服務。目前旗下擁有“丸美”、“春紀”和“戀火”三個品牌。
針對新冠肺炎疫情影響，丸美股份表示，新冠疫情防控期間，化妝品消費受到一定程度的抑制，線下分銷及零售商的正常經營受到影響，公司產品銷量受到影響；隨著新冠疫情在全球範圍蔓延，如果短期內不能被有效控制，對公司部分境外原料供應將產生一定影響。
不過，在丸美股份年報出爐之後，國金、中信、華創、中泰等多個券商出爐研報，稱雖受到疫情影響，但仍看高該公司2020年的業績發展。
4月22日，丸美股份和投資者進行了2019年年報業績交流會，丸美股份董事長孫懷慶表示，“2019年是丸美歷史上又一年，我們還是堅持我們的底層邏輯，堅定自己的方向，堅定自己的步伐，堅持往前走的一年，是值得肯定的一年。”
收入高速增長，線上佔比成最大亮點
根據財報顯示，2019 年丸美股份實現營收18.01 億，同比增長14.3%。
從縱向歷史來看，在過去6年裡，除卻2016年外，丸美股都實現了兩位數以上的增長，且2019年的增速為歷史第二高，顯示IPO之後公司戰略轉型的成功和品牌知名度的提升。
如從單個季度來看，2019Q1—Q4分別實現營收3.65億元、4.5億元、3.97億元、5.89 億元，分別同比增長8.9%、14.4%、21.3%和13.3%，顯示公司各個季度成長比較趨於一致，公司成長穩健。
分品類看，2019 年眼部、護膚、潔膚、彩妝類收入5.52、9.93、2.29、0.26億元，同比增長3.8%、21.4%、16.1%、-5.8%。
丸美股份在產品線上保持了眼霜的30%佔比和麵部護理70%佔比。丸美股份董事長孫懷慶表示，丸美不只是有眼霜，還有非常優秀的面部護理系列。在抗衰老市場的深度的耕耘和堅持，十八年如一日，堅持眼部護理的研究，堅持抗衰老的研究。相信在抗衰老領域裡面所積累的高達數百萬的人群，以及技術儲備以及市場推廣的經驗，都能夠使得在這條路上繼續走下去，越做越好，也有這種能力。
渠道成為此次業績提升的主要看點之一。
分渠道看，公司線上渠道實現8.08億元營業收入，同比增長22.89%；線下渠道實現9.92億元營業收入，同比增長8.2%。從比例來看，線上佔比提升至45%。
細分起來，線上直營增長40.12%，天貓旗艦店增長40%+，唯品會增長20%+，天貓分銷增長略低一些，目前天貓旗艦店收入佔電商總收入的1/3；線下渠道佔比55%，同比增8.20%，其中化妝品渠道增長5%，美容增長18%，百貨增長12%。
這主要源於2019年丸美渠道戰略的轉變，其從2019 下半年起公司將電商提升為戰略高度，特設社媒部門加強線上營銷運營。
2019年，丸美旗艦店獲得了超過40%的增長。2020年3月份以來，丸美天貓旗艦店運營商更換為壹網壹創(300792)。丸美股份董事長孫懷慶表示，會堅持品牌的可持續長期的良性發展，在尋找優秀合作伙伴的同時，也對丸美團隊提出了更高的要求。
在年報業績交流會上，丸美董事長孫懷慶表示，以丸美每年的推廣費用為底氣（微博抖音小紅書等都有巨大的投入），以社交媒體優秀團隊為抓手，相信丸美在社交媒體方面，很快就會成為佼佼者。
年報顯示，在線下渠道方面，公司堅持推行渠道和品牌相匹配、線上線下平穩協同發展的全渠道策略。2019年成立的零售芯學院，對線下渠道丸美優質連鎖店賦能支持，針對門店開展了200多場培訓和交流、100多場沙龍會，有效提升門店客戶粘性和零售業績。
現金流豐厚，保持國內同行領先的毛利率
在保持營收快速增長的同時，丸美股份的毛利率、人均淨利潤等均遠高於同行。
根據Choice數據顯示，從2016年至2019年，丸美股份的毛利率分別為67.67%、68.28%、68.34%、68.16%。
作為比較，同期，珀萊雅的毛利率分別為61.96%、61.73%、64.03%和63.96%，上海家化的毛利率分別為61.26%、64.93%、62.79%和61.88%。
毛利率的提升，除了產品加成，主要源於各大成本費用管控力度的加強。
數據顯示，在費用率方面，丸美股份2019 年期間費用率36.29%，同比減少3.91個百分點，顯示其費用管控增強。
細分起來，銷售費用率30.01%，同比減少3.92個百分點；管理費用率5.03%，僅僅微增0.43個百分點，主因2019 年上市帶來的中介費用增加，而這項費用在2020年將不被計入。
淨利率得到同步提升，受費用率大幅下降帶動，全年淨利率28.48%，同比增加2.33個百分點。
毛利率和淨利潤的增加，加之管理的高效，使得丸美股份人均淨利潤仍然是最高的，超過上海家化和珀萊雅等主要競爭對手。
數據顯示，目前現金流非常充沛，現金及等價物超過20億元，有利於在戰略佈局上從容自由，並嘗試新的玩法。
研發佔比與國際持平
2019年報顯示，2016－2019年丸美研發費用率為2.05%、2.09%、2.15%與2.49%，呈現出逐步上升趨勢。
在研發費用加大投入的情況下，2019年，丸美股份新增發明專利授權23項，獲“中國專利獎”、“2019年國家知識產權示範企業”等，並參與多項國家及行業標準編制工作。
公司還加大科技護膚投入力度，與SEPPIC、Silab、暨南大學、華大基因、基因工程藥物國家工程研究中心化妝品研發中心等知名原料商、生物研究高校及企業、權威組織等10大機構組成“國際生物抗衰老產業技術創新聯盟”，旨在“集合科技的力量，讓世界變得年輕”。
對比最新市場研發費率，在國內市場中，丸美股份同行可比公司上海家化（600315）研發費用率為2.41%、珀萊雅（603605）為2.39%、御家匯（300740）為2.05%，從佔比情況來看，國內公司差距相差不大。
對比國際市場，歐萊雅約為3.39％、資生堂約為2.5%、雅詩蘭黛約為1.5%，國內化妝品行業公司研發投入佔比基本與國際水平持平，但在研發費用的絕對額上仍有明顯的差異，這也與公司營收規模有較大關係。隨著丸美股份營收的增加，未來該費用將持續增長。
丸美董事長孫懷慶表示，2019年總的研發費用是4486萬，所以每個人有超過將近50萬的費用，這體現了公司對產品原動力，對研發的重視。2020年、2021年可能會在一些核心科技上面取得的重大突破，並推出產品。
2020年才是最大看點
3月，丸美首次在天貓小黑盒上推出美妝新品，成為天貓小黑盒第一家國貨化妝品品牌。
天貓小黑盒主要是收集品牌奢侈款、限量款、流行限量款的產品，以往被收進的化妝品品牌包含歐萊雅、Olay等國際品牌。此次，丸美產品被收入天貓小黑盒也代表了市場對於丸美中高端品牌的肯定。丸美也再一次創下國貨品牌的先河。
品牌方面，公司將在維持主品牌丸美中高端定位的基礎上，著力推動品牌年輕化，享受新世代消費者消費升級的紅利。2020 年3 月公司邀請當紅偶像朱正廷代言新品小紅筆眼霜，並在b 站合作當紅國漫IP《狐妖小紅娘》，吸引95 後各圈層消費者，主要是針對18~29歲的人群，擴大品牌在高增長的年輕消費群體中的知名度。
此外，公司發起設立10 億規模的化妝品產業基金，用於產業投資併購，加快外延式發展及產業鏈佈局。
孫懷慶認為，產業基金將成為一個“生態鏈的合作家”，無論是成熟的品牌，新銳的品牌，擁有核心科技的上游企業，以及下游偏營銷類的企業等等，都是產業基金可以考慮的標的，丸美聘請了專門的GP來運營，以確保它的專業性並減少風險。
中信證券對此認為，丸美股份2020年面臨三大發展機遇：公司線上佔比雖達45%，但從天貓官旗佔比、店鋪運營、線上選品、消費者運營等角度看，提升空間巨大；社媒營銷漸發力，有效滲透19-35歲年輕客群；推新頻次由一年2次提升至4次左右，嘗試線上新品首發併為線下引流。
從市場來看，因報復式消費，化妝品在疫情後景氣度提升。2020年3月美容護膚/美體/精油品類阿里全網GMV為165.12億元，同比增長51.38%，增速較1-2月及去年同期均有所提升。
目前丸美股份3月份銷售數據尚未出爐，但考慮到全品類的增長，相信亦可從中受益，並在疫情過後全面恢復。
從二級市場來看，在上市一年半之後，丸美股份的股價已有將6個月的中樞盤整，如果能突破2月26日的83.6元的歷史高點，則有望迎來第二輪的爆發。
