冉冉9214
中國銀行既做原油期貨，也做“虛擬盤”原油期貨！
第一，中國銀行在美國做原油期貨。中行旗下的中銀國際商品期貨(美國)有限責任公司，具有芝商所的會員資格，這家公司為中行旗下中銀國際的控股子公司，中國銀行應該是通過中銀國際在芝商所做原油期貨交易。原油期貨可以實物交割。
第二，中國銀行推出一款叫“原油寶”的理財產品。“原油寶”不是期貨，只是與原油期貨掛勾，有著與原油期貨同樣的屬性，與原油期貨價格同步，也就是大家所說的“虛擬盤”原油期貨。中國銀行的客戶在原油寶上買賣原油，都是在和中國銀行交易。客戶的資金並不是直接做原油期貨，而是在客戶和銀行之間劃來劃去。在“原油寶”做原油期貨不能實物交割。
雪落石健
中行在芝加哥商品交易所炒的是期貨，這個沒有毛病，也能進行實物交割，只是中行沒有實物交割能力。
而由中行發行的期貨產品“原油寶”是指中國銀行面向個人客戶發行的掛鉤境內外原油期貨合約的交易產品，對應的基準標的為“WTI原油期貨合約”，結算貨幣為美元。中行在其中的角色是市商，其作用是向客戶提供報價並進行風險管理。
投資者的錢進入中行購買了‘原油寶’，在美國芝商所，是沒有對應的賬戶和倉位的，
因為投資者的錢是人民幣，而中行在美國的交易全部用美元結算。
值得注意的是，市商不同於我們經常接觸的股票經紀人。
股票經紀人是代客戶在市場上進行投資和操作，也就是說賬號是客戶的，錢也是客戶的，客戶向經紀人發出操作指令，或者委託經紀人對其賬戶進行操作，盈虧由客戶自己承擔。
而市商其實類似題主說的開設虛擬盤，但是這個虛擬盤是掛鉤真是的期貨合約的，這在法律上是允許的。如果題主要把它想成一種賭博，也沒有錯，客戶就是在和中行進行對賭，賺的是中行的錢，虧的時候是中行賺錢。
但是中行開設原油寶的根本目的並不是要和客戶對賭，而是主要是為了賺取交易手續費。所以客戶在中行這裡下了多少單，中行也會在真正的期貨市場上下單進行對沖，規避自己的風險，也就是說中行其實就是個中間商，賺點手續費而已。
不單單是中行，所有金融機構出品的國際期貨期指等類似產品，都是同樣的套路，所以國內客戶想要進行實物交割，那肯定是不可能的。
最後，如想更詳盡瞭解“負油價”事件的始末，請關注作者，閱讀作者文章《誰狙擊了原油期貨？一文講清“負油價”事件始末》，你想知道的都在裡面。
財經C觀點
一、兩個賭場
用容易理解的類比解釋一下，客戶投資的原油寶和中行在cme倉位之間的關係。
中行開了個小賭場，客戶進來賭原油漲跌。假設有10個客戶，每人賭1塊錢。7個買漲，三個買跌。那麼如果漲了，中國銀行淨虧4塊錢。反之，如果跌了，中國銀行淨賺4塊錢。由於原油的漲跌，莊家控制不了，所以這個坐莊是存在風險的。
為了對沖風險，中國銀行就拿著客戶下的賭注，跑到一個叫cme的大賭場裡面，下注4塊錢買漲（簡化用淨頭寸）。這樣操作後，如果油價上漲，cme賠4塊錢給中行，中行賠4塊錢給客戶。反之亦然。這樣，不論漲跌中行這個小賭場都不承擔風險，穩賺一點賭場的茶水費（買賣點差，不懂不要緊）。
所以，原油寶是客戶在小賭場下的賭注，CME倉位是中行自己下的賭注，這兩個賭注完全是兩碼事。
二、中行自己的鉅虧
一般中行在cme的盈虧是會等於對沖客戶在原油寶的盈虧，恰好盈虧相抵。但是，凡事總有個萬一。這個萬一就出現在WTI05最後一個交易日。“4月20日為原油寶美國原油５月合約當月的最後交易日，交易截止時間為北京時間22點。”
也就是說，那天中國銀行這個小賭場在22點關門了。而CME這個大賭場才剛剛開門，這時候中國銀行自己跑到CME下注。“北京時間4月21日凌晨WTI原油期貨5月合約價格急劇下挫，下跌至史無前例的最低-40美元附近。”
然後，由於市場走向遠超中國銀行預期，中行在CME這個大賭場虧完了本金，還倒欠賭場錢。賭場來催債了，結果中行要把自己的虧損算到客戶頭上。真相就是：賭場找中行討債，中行硬說這債是客戶欠的，要客戶為中行倉位的鉅虧買單。這句話反覆讀三遍。
三、不給客戶平倉是赤裸裸違約
24日晚上的公告稱“中國銀行對客戶在疫情全球蔓延、原油市場劇烈波動情況下，投資“原油寶”產品遭受損失深感不安”。中行當然要不安，因為客戶本身的損失是有限的，當保證金20%的時候就應該平倉了。中國銀行大宗商品原油寶交易界面明確寫明，“保證金充足率低於20%時，系統將按照單筆虧損比率從大到小順序的原則對未平倉合約產品進行逐筆強制平倉”。
第一份公告稱“對於原油寶產品，市場價格不為負值時，多頭頭寸不會觸發強制平倉”，什麼不會觸發強制平倉，那是你中行流程設置問題。原油寶倉位平不了？不存在的，原油寶是中行內部的虛擬盤，根本不存在技術上不能平倉的問題。真正平不了的，是中行自己在CME的倉位，這是中行自己的問題，不能說你中行自己實盤平不了倉，就不給客戶虛擬盤平倉。這種把赤裸裸的違約行為拿來當理由，要客戶給中行的鉅虧買單，完全是把客戶當傻子。
