2018年，在监管的压力和市场的表现下，ICO凉了，但通证融资及流通模式仍然要探索出一条新的出路，此时STO又火了。最近几天参与了STO项目Polymath和tzero的尽调，所以对项目做初步了解，并对其白皮书进行翻译与解读，除此之外，代币发行流程也是翻阅了大量资料后进行的整理。
Polymath就是进行STO的一家美国公司，一个促进区块链证券代币初次发行和二次交易的系统。 使数万亿美元的证券可以迁移到区块链上。STO是一种类似于IPO、ICO的融资方式，而Polymath又是促成STO的一个平台系统。
Polymath 是一个融合法律合规的代币化证券的发起和发⾏区块链协议。该协议在新的证券型代币设计时就嵌⼊⾦融监管要求，可以在区块链上⽆缝打造⾦融产品。发币公司或团队可以通过 Polymath 平台交易证券型代币、认证投资者、与司法顾问牵线搭桥，并连接开发者市场。该平台使用ERC20 原⽣代币，作为连接客户认证、法律服务和开发者服务的标的商品计价单位。
Polymath的官网把ETO的优势说了个遍。
1、可编程权益
Polymath使公司股权、金融产品上链并得以发行。
2、以加密货币筹集资金
以加密货币的形式进行融资，为普通投资者打开了财富大门。
3、24×7市场交易
使得交易可以全球全天候进行。
4、消灭中间商
Polymath消除了阻碍股权配置的中间人和金融结构。
5、之前无法进入市场的大量财富可以通过Polymath进入市场。
证券市场环境
全球证券市场主要由三部分组成：股票、债权及其衍生品。截止到2016年，这三部分的估值分别为67万亿美元、99万亿美元和1.2万亿美元。
初级市场
初级市场，公司通过提供已经登记的证券向投资者筹集资金，合法登记的目的就是a)通过确保公众传播信息的真实性来保护投资者，b)防止虚假描述和其他欺骗行为。
如果一个企业决定“上市”，需要通过注册证券。而这个过程是由承销来完成的。投行或证券交易商决定价格，这个价格可以使得投资者在自己的风险范围内愿意接受。证券发行的相关费用一般为融资额的5%—50%之间。
二级市场
二级市场是有价证券的交易场所。二级市场是有价证券的流通市场，是发行的有价证券进行买卖交易的场所。二级市场上的买卖对象是已发行了的股票，买卖采取竞价的形式，买卖可以在证券交易所的营业大厅进行，也可以在证券商的交易柜台进行。这也是二级市场与一级市场的不同。
二级市场的交易成本差别很大，从0.25%—3%，2016，全球仅股票交易相关交易费用估计最少为2500亿美元。
证券代币发行流程整理来自ShareX—未上市公司股权TOKEN话平台。
Polymath证券代币的发行流程：注册代号、使用代号、制作代币（可选）、挑选合约、准备白名单、开始交易。
a）注册代号
发行证券代币的第一步是通过《代码注册电?合约》来申请注册证券代币代码（类似股票代码）。发行者将收到以下四个参数：
Address_owner（所有者地址）：证券代币代号的所有者账号。
String_symbol（证券代币代号）：需要注册的代号，比如：WU
String_tokenName（代号名称）：需要注册的代号名称，比如：The Wu Company
Bytes32_swarmHash（其他数据）：用于储存其他需要的链外数据。可以空缺。
b）使用代号
注册好代号以后，发行者有一段时间可以考虑发行的具体问题，和律师、投融资顾问、董事会、合伙人讨论并做出各项与发行证券代币有关的决策。这一步发行者可以将注册好的证券代币代号和相对应的区块链智能合同《证券代币登记》联系起来。
发行者点击“生成证券代币”（generatSecurityToken）并通过Metamask 提交到以太坊智能合同平台 Etherscan 上以后，此证券代币就可以在 Etherscan.io 上查询到了。这时候的证券代币供应量显示是零，这是因为你还没有根据具体需要制作出代币来呢。
