草銨膦龍頭利爾化學舊文重溫
利爾化學發佈了一季報預告，業績略超預期，解釋原因“自2020年3月以來，公司部分產品的銷售價格和銷售數量較原有預計出現差異，以及人民幣匯率變動也超出原有預期。”這一解釋和去年12月的停產公告遙相呼應，其中含義大家自行理解。另外，高毅繼續增持，草銨膦趨勢，值得關注，精力所限，我直接轉發一篇2017年1月份的舊文吧，略有刪減，很多內容不更新了，大家需要倒退到當時的時間節點來看。
本身週期股基本面變化也是大同小異，3年前的文章現在拿來看一樣的價值。
2019.12：利爾化學宣佈停產↑。
原文鏈接：https://xueqiu.com/9442638529/80405648
本文僅節選一些有關草銨膦的片段。
草甘膦VS草銨膦：草甘膦使用久了會產生抗草甘膦雜草，影響產量，草銨膦能很好的解決這一耐藥性問題。
草銨膦VS百草枯：跟百草枯相比，不存在毒性問題，百草枯中毒會造成不可逆的肺部纖維化，中毒者的肺容量一點一點地減少，清醒著面對著自己，直到窒息死亡，全身器官衰竭，全球主要國家都設置了百草枯禁用時間表，2016年7月1日期我國全面禁止使用百草枯，草銨膦成了很好的替代品種之一。
2.草銨膦價格&供給情況
2015年之初原藥價格還在34萬/噸，此後受益於成本下降和主要企業打價格戰，2016年1月，此前產能受限無法正常供貨的拜耳歸來，將製劑零售價由12-14萬元/噸下調至8-10萬元/噸，價格風雲突變，國內主要企業利爾化學和浙江永農跟進，從而波及到上游原藥，草銨膦價格進入無邊黑暗時代。
自去年（2016年）11月企穩之後受環保趨嚴和需求激增影響，大家迴歸理性，價格又開始快速回升，下圖是卓創資訊查到的草銨膦2015年1月-2016年6月價格走勢。
價格過山車，主要原因是全球生產草銨膦的企業就那麼幾家，左右價格相對容易，草銨膦原藥產能大部分在中國，利爾化學、浙江永農、河北威遠，名義原藥產能超1.5 萬噸/年，15年以前的主要出口，現在國內也開始放量。國外拜耳草銨膦的鼻祖，總產能約6000 噸/年，未來規劃1.7萬噸。
2016年來草銨膦進入了產能擴張期，這也是順應行業大勢，遺憾的是，草銨膦生產對環保要求很高，國內的技術路線每生產1 噸草銨膦原藥，約產60噸含氰廢水，僅廢水這塊就是不小的挑戰，最近河北的3000噸產能就是因為大氣汙染環保原因停產了，目前實際開工生產的企業3-4家，實際產能7500噸左右，由此可見供給端的“大躍進”虛胖成分居多。
3.草銨膦需求端推動因素
未來需求來自哪裡呢？
和草甘膦復配使用：目前除草劑市場規模最大的是草甘膦、百草枯，草甘膦和草銨膦是兄弟關係，但前者的用量遠遠大於草銨膦，草甘膦最初的崛起得益於抗草甘膦轉基因作物的推廣，但他有個缺點，會產生耐藥性，草銨膦卻能夠較好的解決這一問題，未來採用草甘膦和草銨膦的復配方案是大勢所趨（復配比例30:1），2萬噸的潛在空間。
取代百草枯退出的部分市場：2016年7月1日，我國全面停止百草枯水劑的銷售和使用，樂觀預測這一市場很大一部分將會被草銨膦替代。假設7億畝中的30%被草銨膦替代，大約就是2萬噸的市場空間。
這兩塊的遠景市場空間加起來就會達到2萬+2萬=4萬噸的規模，遠遠超過現有1萬噸的市場空間。
4.利爾化學的優勢
草銨膦生產有兩種技術路線，Hoechst路線和Strecker路線，前者汙染小，成本低，只被拜耳掌握，國內都是後者路線，大同小異，成本略高，但公司利用自身技術優勢，解決了草銨膦生產中格式反應控制及放大等重大工程化技術難題，掌握了草銨膦合成關鍵術，未受關停影響。
與國內競爭者比較，公司主力產品較早進入國際市場，有一個遍及五大洲三十幾個國家的客戶群，主要客戶為行業內國際知名農化企業，並且與之合作多年。
六.觀點（2017年）
草銨膦過剩之憂？
這一點前面已經論述過，雖然2016年來行業擴張步伐較快，但並不是每家企業都真正掌握了成本優勢和技術優勢，在環保趨嚴的背景下，很多企業不得不停產，國內名義產能頗多，真實產能不足一萬噸，在百草枯退市等需求刺激之下，當下的供不應求是實實在在的。
2.辯證看待價格漲跌
2015年的草銨膦價格之瘋最終沒能維持多久，後來的價格下跌有巨頭震懾對手謹慎擴張之意，也有成本下降之實，相信經歷過低估之後的草銨膦企業會更加理性，我們要看到價格的下降有利於草銨膦的市場推廣普及，這是其此前的軟肋，且價格的下降並不是惡性無序競爭造成的，更多的是博弈結果，現在價格的回升，是瘋狂之後的理性出路，預計未來價格依然堅挺，甚至繼續小幅上漲，長遠看1-2年，草銨膦的價格不排除下降，因為成本會下降，市場需要你更便宜，但並不影響公司的盈利能力。
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