最近无数人总是在问中国货币的未来，到底是通缩还是通胀的问题。这可能也是知乎上大家最关心的经济学核心问题，且无数人有无数种说法，说通胀和通缩的都各有理由，让人摸不到头脑，今天就跟大家系统化梳理一下这个货币的未来问题。
当然如果有人对货币基础知识不足的话，可以参考我以前的文章，货币基础篇或者债务货币等系列文章。
一、通胀、通缩范围的界定
首先大家要明白这个通胀和通缩是一个非常含糊的概念，经济发展到如今，很多概念你必须详细了解它的内涵及底层逻辑，你才有可能知道这些问题的答案，现在经济学发展了一个必须细分、必须界定范围，不然笼统说什么可能都是错误或者误导。
普遍来说，货币目前有两个市场，一个是消费市场，一个是资产市场。消费市场反应的是各种消费品的供需，以及由供需形成的价格。资产市场也一样，包含各种金融资产和房地产。在很多国家房地产并不是一个重要的投资品，金融市场才是。当然这个在中国略不同，因为中国股市的不断崩盘，大家极其不信任股市，所以中国的房地产成了资产的最大标的。
房地产作为一种资产有些特殊性，房地产自身带有消费品属性和金融品，双重属性，尽管普遍来说大家把房地产划入到资产品类里，这一点大家要有个清晰的概念，房地产本身是双属性的，它不仅仅是资产，在实际的生活里它更多的功能是作为消费品出现。因为普遍来说，尤其是中国，自住房一般是不会抛售的，不仅仅是因为家给人带来安全感，还因为学区、周围人对租房的歧视等，让很多买房能力的人不会抛售自住房，只有第二套才算是真的投资房。目前中国房地产只有一个市场，没有保障房或者很少的公租房，所以大家不管消费、还是投资的都得接受一个定价，投资品定价远高于消费品定价，当然最后就是由投资品的定价成了房地产的定价。
二、消费品市场的价格机制
1、工薪阶层的普遍收入水平
在消费品市场里，影响需求最大的是广大普通收入阶层的收入水平，因为对有钱人来说，他们收入变化都不会影响消费品的支出，这个消费品对他们来说占比很低，他们消费品的状态是完全满足的，收入多了也不会再多消费。但是对于普通收入阶层来说，收入高低会直接影响消费的多少，因为对一般人来说消费需求是非常大的，只是因为收入限制，他们不得不压抑自己的需求，一旦收入提高，他们就会普遍性的提高消费，这就是为何cpi又被成为穷人消费指数。
收入普遍上涨则消费品价格提高，典型的时期就是各国经济腾飞期，收入普遍提高，消费品价格也不断提高，中国比较名校的是2000年加入世贸以后，收入普遍提高，消费支出增加，消费品价格提高。还有一个阶段就是09年4万亿，企业和国家负债拉动整个国家经济创造货币，百姓不承担债务，尽管大头的钱被上层拿走，但是一般工人也分到不少，加上工作时间延长等，最后收入也有明显的提升，消费支出增加，消费品价格提高。
2014年以后因为技术提升和工作时间延长带来的收入提高逐渐消失（互联网除外），整个消费品市场进入通缩期，尤其是工业品出厂价格ppi，常年为负数。最近两年因为猪瘟和疫情导致物资供应断崖，引发价格上涨，这和通胀通缩的概念不同，一旦猪瘟和疫情过去，价格很快就会恢复正常。
2、汇率
汇率的涨跌会引发国内的消费品价格变化，这就是俗称的输入性通胀或者输入性通缩。如果汇率能够维持稳定，那么输入性通胀和通缩就会降到很低，如何能保持汇率的稳定呢？一般有两种可能：
（1）国际货币国家
一种是国际货币国家，就像美元、日币、欧元等，他们是国际货币，实现了自由兑换，有做多和做空机制存在，所以货币的汇率相对稳定。
（2）汇率管制国家
当然这个典型就是中国，这里介绍一下不可能三角理论，就是一个国家资本自由流动、国家货币自主权、汇率稳定，这三个只能实现两个，中国很明显选择是汇率稳定和货币自主权，对资本流动进行严格的管制，也就是不允许国内人民币自由兑换外汇，每年有限制额度，不允许投资等等。这也是中国人民币很难实现国际化的一个很大的障碍，国内货币M2存量太大，一旦开启自由兑换，汇率瞬间贬值几倍，这会有各种灾难性后果。当然也不是说管制就能管制的好的，要做到汇率管制最好做到如下条件：
1）贸易部门顺差
如果贸易部门都逆差，你的外汇储备就不断流出，外债增加，汇率很难守得住，典型如委内瑞拉这些国家，他们国家超发货币，并没有提高大家的收入，引发通胀，而是超发货币以后，外汇储备又少，外债增加，汇率崩盘，汇率崩了，叠加这些国家自身各种产品都需要进口，这个大通胀才会失控。
2）足够外汇储备
有了足够的外汇储备，在贸易顺差波动或者资本账户短期波动的时候才有足够的子弹来稳定市场。在15年中国人民币国际化，觉得自己外汇储备太多，国家投资又总是赔钱，于是想兑换给民众一部分，顺便一带一路国际化一下，结果一万亿美元储备蒸发，然后就开始各种严厉的外汇额度管制了。
这里有些人有个观点，美国一旦超发货币，各种美元热钱就会流入中国，然后中国外汇储备增加，基础货币增加，然后叠加货币乘数，造成人民币泛滥，这个说的是中国刚加入世贸那些年，一直到14年，中国因为经济起飞期，确实各种热钱流入很多，造成基础货币激增，中国不得不提高存款准备金率等来克制货币的泛滥。
但是14年以后这个情况就扭转了，热钱来的也少，加上那次损失了一万亿，导致了基础货币严重不足，用各种酸辣粉创造了10万亿，以保持基础货币的稳定，所以目前不用担心热钱的涌入，央行可以通过注销各种酸辣粉减少基础货币冲抵热钱带来的基础货币扩张压力，另外还可以稍微放开一点兑换的口子，要相信国内这200万亿的人民币里，有无数的想跑路的钱，略放开几万亿都能消化，不存在消化不掉的情况，所以完全没有必要担心啥热钱的流入，这就是个童话故事。
3）兑换管制
当然这个是现在的基本制度，听说最近QDII基金因为额度问题都停止一些申购了。害怕外汇太多，这就是个小幽默。
3、全球化不被封锁
还可以进行国际贸易，进行各自产品交换，就像最近很多人担心的，如果欧美日一旦形成新的零关税贸易区，且条件必须满足后才能进入，而不是像WTO你可以先进入，再慢慢实现承诺，这个防的是谁也是非常清楚的。
1）就业
如果这个真的实现，中国的产品交换就会出现严重的问题，尤其是这几个是全球最大的市场，这个市场没了，国内最大的压力就是就业，在如今产能严重过剩的局面下，就业会被严重的冲击。
2）技术
技术引进和提升遇到困难，中国目前的科技都是引进为主，国内创新和自主研发，在目前的高校来说有些不能负荷。高科技产品、药品等有涨价的可能。
3）外汇储备
这时候最大的外汇来源被断，外汇储备就会受到冲击，如果能够很好的管制，不被特殊群体偷偷兑换跑路的话，外汇储备应该也能保持稳定，因为中国和其它发展中国家的进出口基本上打平问题不大，用产品换粮食和其它原材料。
4、工业化完成，产品严重过剩
国家工业完成，从短缺经济走向过剩经济，各种产品的供应严重过剩，可以不是自己国家的供应，当然自己国内能生产，例如中国，产能就更加严重过剩，这个时候消费品涨价是非常困难的，尤其是工业产品。这也是西方发达国家最近几十年消费品物价非常稳定的原因，因为全球包括粮食在内产能太过剩了，原来还有石油危机，最近页岩油等技术的突破，让工业化生产的最后瓶颈也被打破了。
（1）质量提高掩饰价格下跌
工业化后期，伴随技术提升，效率暴增所有产品产出暴增，一切工业化社会产品伴随时间推进都在降价。只是品质的提升，才掩盖了部分价格的下跌，造成价格的提升的幻觉。大家对产品的要求不断提升，生活水平不断提高，产品的质量不断提升，这样价格才好像没有下跌。如果质量提升速度不足，价格就会有明显的下跌就像中国的各种家电，就是因为大家不再追求那么先进的质量，普通产品的价格就在不断的新低，例如一般性能的电视、冰箱、洗衣机、汽车等等。
（2）性能的创新掩饰价格下跌
所有的资本家都在创新，不断的新款，新的功能，只有这样才能打败竞争对手，不至于生产同质化产品，学过经济学的都知道同质化产品的结局就是价格战，最后不断的降低成本降低价格。只要你不追求新款标签，三年旗舰款手机现在什么价格，而且完全不影响使用。现在各种电器的新功能已经严重过剩。
创新为何会成为第一生产力，不仅仅是因为效率的提升，更重要的是能稳住价格的不下跌。
（3）打上各种标签
各种奢侈品，打上各种标签，独立、时尚、稀缺、成功人士等等，通过海量宣传，提升本来没多贵的东西。在经济腾飞期，穷人炸富阶段，这种奢侈类追求尤其多，就像当年的日本，现在也慢慢的归于平淡，不再追求这些标签类产品。中国标签类追求还存在，不过也开始有所下降了。
5、债务货币模式
目前全世界普遍实行的债务为锚的货币制度不能动，不能无锚印刷货币。这个属于债务货币内容，有兴趣的可以翻看我前期的文章就不再重复了。目前全世界都在讨论这个货币制度问题，但是到目前为止还没有人能够创造一个新的货币制度。
金属货币天然通缩，债务信用货币按道理，解决了这个通缩问题。只要不过分印刷，没想到最后还是因为人性的贪婪，过度使用，货币政策当饭吃，让这个货币的锚-债务紧绷，处于崩溃边缘但又不让崩溃的奇怪局面。所有政客阻断债务的新陈代谢，不允许出清，代价就是增加更多的债务。
综上所述，如果大家收入开始不增长、汇率稳定、全球化不被封锁、工业化产能严重过剩、不进行无锚印刷货币，那么消费品通缩是必然结局，目前所有发达国家都是活生生的例子。最近美联储公开宣布无限制流动性支撑经济，完全不考虑通胀，这不是胡说，这个说法的本质就是上述原因，所以在消费品领域通缩是必然结局。
三、资产市场领域
在当今的经济下，所有国家为了对抗经济下滑，不断的增加债务，创造货币，一方面体现为债务的急剧累积，有迫切的出清的需求，一方面体现为货币数量的激增，这些货币在有钱人手里，他们也不会花在消费市场，所以不管货币增加多少最后去的都是资产市场，这就是中国房地产和美国股市成为全球最大泡沫的原因。
在欧美股市的泡沫承载了所有的货币，这个算不算通胀？算不算货币贬值？如果股市崩盘，那算不算货币升值，所以这都很难用传统思维去衡量，因为西方有房产税、加上所有中产收入基本稳定，房价固执没有未来想象力，房价收入比很低，投资价值不是很大。
当然这在中国是另外一个景象，因为中国股市的制度漏洞和暗箱操作等，让整个股市很难吸引大量的资金进入，股权投资那是有钱人的事，普通人无法参与。中国高房价因为建构于通胀一直持续的幻觉（各种中介和房地产多头的真理，消费市场的价格趋势第二条已有解释）和未来收入会一直提高的幻觉，这两个幻觉给中国房价很大的未来想象空间，这个是西方做不到的，到西方去说这两个理由都会被打死。房地产这个市场尽管体量大，但是它承载不了太大的泡沫（通胀的恐慌、叠加发财的欲望、无底线的忍耐、还有从众的心理已经吹了一个超级大泡沫了）。尽管房地产市场定价权在金领以上阶层，房地产价格是和他们的收入相匹配，但是最终买单人还是广大中产，这就导致了不管短时间泡沫多大，最后都会碰上中产收入不涨甚至下降的石头（今年尤其明显）。
四、美国无限流动性
美国为何可以无限流动性，原因主要有二：一个是彻底不担心通胀问题，具体原因，上面已经解释过；一个是国际货币的霸主地位，目前欧日的国内局面更烂、债务堆积更无解，且已经负利率，所这就算美国无限流动性了，也没有任何货币能够取代，当然中国自由兑换都无法实现就更遥遥无期了。
五、中国为何不跟进无限流动性
汇率管制压力（有各种漏洞），房地产泡沫太大（已经威胁到其它消费行业的生死），债务危机（债务存量大、质量还差），存量货币太多（最近又增加很多），低收入人群太大（储蓄非常低，一旦略有一点通胀，就可能灾难性后果），猪瘟通胀。。。导致中国流动性放松有些不敢过分，不再展开讨论，篇幅已经有些过长了。
六、认知的匹配
中国人总是极度恐慌、又极度贪婪且没有独立性，这种人格结构是非常容易被忽悠和收割的。每个人都在想着投资、发财，都想赚到和自己认知不匹配的钱，然后各种打听消息，看周围人的行动，但是又没有能力建立足够的认知和系统化思考的可能，最后往往就成为不明真相的群众。
所以我给出两个建议：如果有学习的兴趣，那就好好学习，系统化学习，建立独立思考的能力，超越你思考的对象，对未来趋势有自己清晰的把握，这样你做出选择就会有很大的定力，不会被轻易动摇，且一旦判断失误，你也有足够的心理承受能力，愿赌服输。如果没能力学习，那就安心做个普通人，不要整天被各种房地产绑架，把心思都花在工作和身边的人身上，少考虑这些有的没的，起码可以过幸福安心的生活。
当然我也知道我这个建议没啥用，因为每个人都觉得自己是最聪明的，不会像别人一样成为韭菜。
最后上述都是我个人的思考，大家尽量看分析的过程和思维的展开，不要只看结果和结论，因为这个结论不是你自己做出的，你看了也没有足够的信心。只有把思维脉络化成自己的，才会有认知的提升。一般人看个热闹就好，反正也不理解，理解了也记不住、记住了也没信心，有信心在周围父母和他人意见下也守不住。
作者：春树
来源：知乎
