4 月 3 日，为支持实体企业发展，促进加大对中小微企业的支持力度，降低社会融资实际成本，中国人民银行决定于 4 月 15 日和 5 月 15 日分两次对农村信用社、农村商业银行、农村合作银行、村镇银行和仅在省级行政区域内经营的城市商业银行定向下调存款准备金率各0.5个百分点，共释放长期资金约 4000 亿元。
此外，4 月 7 日起将金融机构在央行超额存款准备金利率从 0.72%下调至 0.35%。
此次降准是国常会会议精神的落实，3 月 31 日国常会已经提及“进一步实施对中小银行的定向降准，引导中小银行将获得的全部资金，以优惠利率向量大面广的中小微企业提供贷款，支持扩大对涉农、外贸和受疫情影响较重产业的信贷投放。”本次降准符合预期。降准不仅仅使得相关机构获得了新的可以用于信贷投放的资金，它们的整体资金成本也进一步降低，有利于以更低的利率发放贷款。
值得关注的是降准的对象针对性很强，主要是农村金融机构和仅在省级行政区域内经营的城市商业银行，这些金融机构的客户三农以及基层的中小微企业占比较高，符合货币政策实施精准滴灌的政策目标。降准之后，我国“三档两优“准备金率体系中最低一档的县域金融机构以及部分第二档的中小金融机构存款准备金率已降至6%，包括农村信用社、农村商业银行、农村合作银行、村镇银行、财务公司、金融租赁公司和汽车金融公司等。
当前国内疫情已处于收官阶段，复工复产加速，内需逐渐恢复。而海外疫情日益严峻，企业出口压力较大。我们认为相关举措有助于金融体系定向扶持中小微企业，也在一定程度上传递了降息和货币再宽松的信号。
第一季度为控制疫情，全球经济受到冲击明显，股市、商品、黄金、原油等均出现断崖式下跌。一度出现流动性枯竭风险。随着各国相继货币宽松与经济刺激计划，恐慌抛售情绪已现好转，风险逐步释放。在全球货币宽松浪潮下，国内市场利率有望进一步下调。A股风险投资偏好有望上升，国际市场虽疫情没能有效控制，但金融市场已稳定。展望二季度全球宏观环境将可能是国际需求紧缩，国内需求稳步回升，出现政策利好兑现的过程，也是信心恢复的过程。
风险提示：政策低于预期；下游需求低于预期；海外疫情持续恶化。
